Opsving påvirker
efterspørgsel
efter EKF

2017 blev året, hvor der for alvor kom gang i verdensøkonomien igen, og hvor bankerne i stigende grad lånte penge ud. Det betyder, at bankerne nu finansierer langt flere af de eksportforretninger, der foregår i EU og OECD, og det er medvirkende til, at EKF havde færre nyudstedelser i 2017 end året før målt i kroner og øre. Men ser man på antallet af virksomheder, der gjorde brug af EKF’s løsninger, var det langt flere end i 2016.

Med finanskrisens afslutning vender de danske eksportører i stigende grad blikket mod mere eksotiske eksportmarkeder i Afrika, Asien og Latinamerika. Det er klassiske eksportkreditlande, hvor bankerne ikke altid kan og vil være med. Men det kan og vil EKF. 

EKF finansierer de danske eksportører og deres købere – også i lande, hvor den politiske, finansielle og projektmæssige risiko er høj. Det gælder eksempelvis Iran, hvor mere end ti års sanktioner er blevet ophævet af FN og EU. Det gælder Etiopien, som har gang i store infrastrukturprojekter. Og det gælder Argentina, der har været hærget af en gældskrise, men nu er i fuld gang med at investere i grøn energi. 

2017 blev med et overskud på 598 mio. kr. et rekordår for EKF. En rekord, der skyldes, at der var færre sager, der krævede nye hensættelser til tab. Alt i alt et tegn på, at det går bedre på eksportmarkederne. 

EKF udstedte nye garantier, lån og kautioner for 11,5 mia. kr. i 2017, hvorefter EKF’s samlede administrerede portefølje nu udgør knap 71 mia. kr. med en egenkapital på 7,6 mia. kr. 

EKF var i 2017 med til at sikre danske virksomheder kontrakter til en værdi af 17 mia. kr. Derved bidrog EKF i året, der gik, med over 6 mia. kr. til BNP og var med til at skabe og fastholde godt 8.000 arbejdspladser i Danmark. 

EKF er ejet af staten, og som led i Nordsøaftalen fra marts 2017 blev vi i det forgangne år bedt om at betale udbytte til vores ejer. Det medførte i december en lovændring, der indebærer, at EKF over de kommende år udlodder godt 1 mia. kr. til staten. De første 125 mio. kr. bidrog vi med i 2017, og EKF forventer at bidrage med yderligere 140 mio. kr. i 2018. På trods af udlodningen er EKF’s risikoappetit uændret, og vi har stadig ambitioner om at bruge det resterende overskud på at understøtte endnu flere eksportvirksomheder.

Eksport er en af drivkræfterne bag Danmarks vækst, og ”Vækst med omtanke” er titlen på EKF’s nye strategi, der blev vedtaget i 2017. En strategi, der udstikker retningen for den danske stats eksportkreditindsatser. Den skal sikre, at både de største danske virksomheder og de små og mellemstore eksportvirksomheder får endnu mere gang i eksporten i de kommende år.

Vækst med omtanke handler både om EKF’s aktiviteter i Danmark og i de lande, de danske eksportører opererer i. Vi skal udvise omtanke i forhold til eksportørernes særlige behov for finansiering, og vi skal udvise omtanke for deres kunder og de projekter, de igangsætter rundtomkring på kloden. Men det handler også om omtanke i kreditvurderingen, når man som os arbejder med offentlige midler. Og så skal det altid foregå med omtanke for den indvirkning, projekterne har på miljø, medarbejdere og befolkning i de lande, der eksporteres til. 

EKF er der for eksportvirksomhederne, når deres vækstplaner skal føres ud i livet. Også når de bevæger sig ud på nye og mere risikofyldte markeder, eller når de har brug for komplekse, skræddersyede finansieringsløsninger. Det er vores mål, at vi i de kommende år vil være der for eksportørerne i en sådan grad, at vores nyudstedelser løfter sig endnu mere.

Alt dette ville ikke være muligt uden en utrættelig indsats fra EKF’s engagerede medarbejdere og uden det tætte samarbejde med kunderne, bankerne og vores ejere i Erhvervsministeriet. Dem skal der lyde en særlig tak til.

Christian Frigast
Bestyrelsesformand

EKF er der for eksportvirksomhederne, når deres vækstplaner skal føres ud i livet. Også når de bevæger sig ud på nye og mere risikofyldte markeder.

CHRISTIAN FRIGAST
Bestyrelsesformand i EKF

Nøgletal for 2017

• Årets resultat

  • 598

    • mio. kr.

• Driftsresultat 

  • 812

    • mio. kr.

• Portefølje 

  • 70.959

    • mio. kr.

• Nyudstedelser 

  • 11.507

    • mio. kr.

• Kunder 

  • 769

Årets resultat

Resultatet for 2017 blev et overskud på 598 mio. kr.

Årets resultat 2017

Driftsresultat

EKF’s samlede driftsresultat før administrationsomkostninger for 2017 udgjorde 812 mio. kr., heraf 553 mio. kr. fra forsikringsvirksomhed og 259 mio. kr. fra udlånsvirksomhed.

Samlet driftsresultat før administrationsomkostninger

+ I resultat fra udlånsvirksomhed for 2015 indgår en negativ værdiregulering på 416 mio. kr., for 2016 er der en positiv værdiregulering på 118 mio. kr.

Portefølje

EKF's samlede portefølje udgjorde 70.959 mio. kr. i 2017. Den består af EKF's garantiansvar, udlån og udstedte tilbud.

EKF's garantiansvar efter genforsikring lød på 38.248 mio. kr., og udlånene på 12.627 mio. kr. Det vil sige i alt 50.875 mio. kr.

Garantiansvar og udlån fordelt på brancher

EKF’s største forretningsområde er vind. Hvis vi ser på fordelingen af EKF’s garantiansvar og udlån, fylder vindforretninger 34 mia. kr.

Udvikling i garantier, kautioner og udlån fratrukket genforsikring

EKF’s garantiansvar er faldet med 4,4 mia. kr. i forhold til 2016. Faldet skyldes store førtidsindfrielser samt afløb, som ikke opvejes af nyudstedelser i 2017.

Garantiansvar og udlån fordelt på regioner

Vesteuropa er fortsat EKF’s største region. Garantiansvaret og udlån i Vesteuropa udgør 23,8 mia. kr. mod 23,3 mia. kr. ultimo 2016. Garantiansvaret og udlån i Nord- og Sydamerika, Østeuropa og SNG samt Asien og Oceanien er faldet i forhold til sidste år. Tilsvarende er garantiansvaret og udlån steget i Nær- og Mellemøsten inklusive Tyrkiet samt Afrika. 

Nyudstedelser

EKF havde nyudstedelser for 11.507 mio. kr. i 2017.

Nyudstedelser

Kunder

EKF havde i alt 769 kunder ultimo 2017.

Udvikling i antal kunder

+ I modsætning til tidligere år er der i 2017 indregnet 58 kunder fra short term genforsikring.

De sidste fem år har EKF øget antallet af kunder markant. Det er især antallet af små og mellemstore virksomheder, der sikrer stigningen. 

Kunder fordelt på brancher, 2017

EKF’s kunder fordeler sig over mange forskellige brancher. I 2017 udgjorde industriproduktion godt en fjerdedel.

Nøgletal for 2017
5-årsoversigt

+ Sammenlægningen af Eksportlåneordningen og EKF blev gennemført med virkning fra 1. januar 2016. Oversigten er tilpasset sammenlægningen for 2015 og 2016, men ikke for tidligere år.

++ Udbetaling af udbytte foretages i det følgende regnskabsår efter erhvervsministerens godkendelse.

+++ Administreret portefølje er EKF’s ansvar på garantier, kautioner, udlån og betingede tilbud. Opgørelsen er inklusiv ansvar under Ordningen for Blandede Kreditter samt Investeringsgarantier udstedt af Udenrigsministeriet før 2007. Den er desuden tillagt det ansvar, som EKF har genforsikret hos andre eksportkreditinstitutter eller private kreditforsikringsselskaber.

Definitioner på hoved- og nøgletal

EKF er
Danmarks
Eksportkredit

Lige siden 1922 har EKF’s formål været at understøtte dansk eksport og skabe vækst og arbejdspladser i Danmark. EKF gør det muligt for danske virksomheder at realisere deres eksportdrømme ved at yde garantier, kautioner og lån, der kan finansiere deres forretninger og sikre dem mod kommercielle og politiske risici på eksportmarkederne.

Når EKF dækker risici, får virksomhederne og deres udenlandske kunder bedre muligheder for at finansiere deres forretninger i banken på konkurrencedygtige vilkår. Derved har danske virksomheder lettere ved at sælge deres varer på kredit, hvilket ofte er afgørende for at få en kontrakt. En garanti, en kaution eller et lån kan derfor være udslagsgivende for, om en virksomhed kan vinde eller fastholde ordrer. I 2017 var vi med til at sikre kontrakter til danske eksportvirksomheder og deres underleverandører for 17 mia. kr.

Som de eneste i Danmark tilbyder vi at dække ekstraordinære risici ved eksport, som det private marked ikke kan eller vil dække. Vi har et langsigtet perspektiv og den risikovillighed, der er nødvendig i lande og på markeder, hvor den politiske og forretningsmæssige situation kan være usikker.

I 2017 var EKF med til at sikre kontrakter til danske eksportvirksomheder og deres underleverandører for 17 mia. kr.

EKF er en væsentlig finansiel samarbejdspartner, når danske virksomheder ønsker:

• at sælge mere
  EKF kan tilbyde finansiering til danske virksomheders udenlandske kunder. Det øger salget og styrker den internationale konkurrenceevne blandt danske eksportører. Det foregår ved, at EKF stiller en garanti for forretningen til en bank. Dermed overtager vi størstedelen af risikoen på finansieringen på eksportørens kunde. EKF kan også give eksportlån direkte til en udenlandsk køber eller et projekt. Det sker typisk ved større projekter.

• at finansiere deres virksomhed
  EKF kan give eksportører og underleverandører til eksportører plads til flere kunder og større ordrer ved at forbedre deres likviditet. Det sker ved, at EKF stiller sikkerhed over for banken for virksomhedernes drifts- og anlægskreditter.

• at beskytte deres eksport
  EKF kan tage risikoen, når danske virksomheder handler med udlandet. Det giver dem sikkerhed for, at de får deres betalinger. Hvis noget går galt, betaler EKF erstatning.

Sådan foregår det

En af de måder, EKF understøtter danske virksomheder på, er ved at stille garanti for finansieringen til deres udenlandske kunder. Det giver virksomhederne plads til flere og større ordrer og derved mulighed for at sælge mere.

EKF’s forretningsmodel

EKF er en selvstændig offentlig virksomhed. Vi er ejet af Erhvervsministeriet og ledes af vores bestyrelse med baggrund i lov om EKF Danmarks Eksportkredit. 

EKF’s egenkapital og hensættelser skal udgøre et forsvarligt grundlag for forpligtelserne og de fremadrettede aktiviteter. Den sætter rammerne for EKF’s aktivitetsniveau. Egenkapitalen skal ifølge de nuværende regler udgøre minimum 5 pct. af vores garantiforpligtelser og udlån, se endvidere anvendt regnskabspraksis.

Stigende aktivitet
på fjerne markeder

I 2017 oplevede EKF en markant stigning i antallet af nye forretninger til store virksomheder. Projektfinansieringer, køberkreditter, kautioner, vekselfinansieringer og remburser, der understreger, at danske virksomheder i langt højere grad agerer globalt og i stigende grad har behov for at få finansieret forretninger på fjerne markeder med høj kommerciel og politisk risiko. 

Et infrastrukturprojekt i Etiopien, et kraftværk i Mali, et landbrugsprojekt i Hviderusland og et slagteriprojekt i Den Dominikanske Republik er eksempler på, hvordan dansk erhvervsliv med EKF’s finansiering markerer sig globalt. Det er projekter med behov for lange finansieringer og høj risikoappetit, og det kan EKF levere.

Nyudstedelser til store virksomheder i højrisikolande

I 2017 lavede EKF nyudstedelser i højrisikolande for 2,8 mia. kr., hvilket er væsentligt højere end i 2015 og 2016.

Verdens lande er inddelt i risikoklasser fra 0-7. Højrisikolande er defineret ved lande i risikoklasse 6 og 7.

Vind fylder meget

Vind fylder meget i EKF’s forretning. Danmark har tre verdensførende virksomheder inden for vind og en masse underleverandører, hvilket gør vindmøller til en vigtig dansk eksportvare. En række store vindmølleprojekter blev realiseret i 2017 med EKF’s medvirken. EKF var blandt andet med til at finansiere offshore-vindmølleprojektet Walney Extension i Storbritannien. Offshore-vindmølleparker opføres endnu primært i Nordeuropa. Projekterne er typisk meget store og finansieres med et sandt spindelvæv af finansielle aktører.

Onshore-vindmøller er fortsat billigere at opføre end offshore, og i dag kan strøm fra en nyopført onshore-vindmøllepark i mange lande konkurrere i pris med et kraftværk til fossile brændstoffer og solenergi. Det betyder, at onshore-vindmølleparker nu er blevet en konkurrencedygtig energikilde.

I året, der gik, har EKF blandt andet været involveret i onshore-vindmølleprojekter i Mongoliet, Argentina, Mexico og Tyrkiet. Vindmølleprojekter, hvor eksportkredit er en vigtig del af finansieringen, og hvor det, at de danske leverandører har EKF med i finansieringen, bliver en afgørende konkurrenceparameter.  

I alt 7,1 mia. kr. svarende til 61 pct. af årets nyudstedelser gik til vindmølleprojekter både onshore og offshore. Heraf var 45 pct. offshore, mens 55 pct. var onshore. 2017 endte med nyudstedelser, der lå 2,3 mia. kr. under 2016. Det skyldes primært, at behovet for finansiering inden for offshore-vind var lavere end i de foregående år, og at flere store anlægsforretninger i blandt andet Afrika har taget længere tid end forventet.

Udvikling i vindudstedelser 2014-2017

I alt 7,1 mia. kr. svarende til 61 pct. af årets nyudstedelser gik til vindmølleprojekter. Heraf var 45 pct. offshore og 55 pct. onshore. 

Underleverandører med særlige behov

Både Siemens Gamesa, MHI Vestas Offshore Wind og Vestas Wind System A/S fik store ordrer i 2017, men også en skov af underleverandører har haft del i det danske vindeventyr – for den danske vindindustri tæller mere end 250 virksomheder med Vestas og Siemens i spidsen. Sammenlagt har virksomhederne over 30.000 ansatte og en omsætning på næsten 90 mia. kr. årligt. 

Mange underleverandører nyder godt af de store ordrer til Siemens og Vestas. EKF har blandt andet lavet forretninger med Bladt Industries, som leverer fundamenter til offshore-vindmøller, med DEIF, som er eksperter i styresystemer, og med LORC, som er et internationalt førende testcenter for vindmøller i Munkebo på Fyn. 

EKF har et mål om at komme tættere på kunderne, og derfor stod opsøgende salg og relationsskabende aktiviteter højt på dagsordenen i 2017. Det arbejde fortsætter vi i 2018. EKF har gennem mange år haft et tæt samarbejde med en gruppe af Danmarks store eksportvirksomheder som BWSC, Per Aarsleff, FLSmidth, Haldor Topsøe, Skov og Nilpeter. Det samarbejde fortsætter i 2018, hvor vi har ambitioner om at lave flere forretninger med eksisterende kunder og nå ud til endnu flere.

Udvikling i antallet af nyudstedte garantier til store virksomheder

Antallet af nyudstedte garantier til store virksomheder er steget med 12 i forhold til 2016.

EKF-garanti med til at sikre
verdens største havvindmøllepark

Med en ny finansieringsmodel gik EKF i 2017 nye veje som verdens førende offentlige finansieringspartner på vindmølleprojekter. 

Vinden fejer hen over det brusende hav de fleste dage om året, og nogle siger, det er et af de mest vindomsuste områder i hele England. Vi befinder os cirka 14 kilometer vest for øen Walney i det nordvestlige England. Ikke en oplagt destination til en badeferie, men det perfekte sted til verdens største offshore-vindmøllepark.
 
Når havvindmølleparken Walney Extension bliver sat i drift i anden halvdel af 2018, vil parken overhale London Array og blive verdens største af sin slags. Med en kapacitet på 659 megawatt kan vindmølleparken levere strøm til over en halv million britiske hjem.
 
Vindmølleparker af den størrelse er komplekse – og ikke mindst dyre – at opføre. De kræver gigantiske lånebeløb med lange løbetider, og derfor er en enkelt bank ikke i stand til at stå for finansieringen. I disse tilfælde bliver finansieringen afhængig af forskellige institutioner, blandt andet eksportkreditinstitutter som EKF, der er verdens førende offentlige finansieringspartner på vindprojekter.
 
I Walney Extensions tilfælde stod Ørsted (tidligere DONG) for opførelsen, mens et konsortium bestående af pensionsselskaberne PFA og PKA købte en ejerandel på 50 procent.

Som et led i finansieringen udstedte PFA og PKA kreditratede projektobligationer til Aviva Investors, BlackRock Investment Management (UK) Limited, Legal & General Investment Management Real Assets og Macquarie Infrastructure Debt Investment Solutions.
 
EKF stillede en garanti på knap 3 mia. kr. for en af obligationsserierne. Det nye ved finansieringsmodellen var, at gælden blev struktureret som en såkaldt green bond, hvor provenuet fra udstedelsen går til finansiering af grønne investeringer. Obligationen blev indekseret til inflationen i Storbritannien, hvilket medvirker til at reducere de finansielle risici i projektet. Det var første gang, en offshore-vindfarm i Storbritannien blev finansieret gennem en green bond.

”Vi er absolut førende, når det kommer til offentlig finansiering af vindmølleparker. Vi er parate til at gå nye veje, både for at lykkes med vindmølleprojekter og for at understøtte dansk eksport. Det er løsningen med en green bond indekseret til inflationen i Storbritannien et eksempel på. Samtidig er det meget tilfredsstillende at være en del af et dansk vindsamarbejde, der sender grøn energi ud til over en halv million britiske husstande,” siger vicedirektør i EKF, Christian Ølgaard.

Vi er absolut førende, når det kommer til offentlig finansiering af vindmølleparker. Vi er parate til at gå nye veje, både for at lykkes med vindmølleprojekter og for at understøtte dansk eksport. Det er løsningen med en green bond indekseret til inflationen i Storbritannien et eksempel på.

CHRISTIAN ØLGAARD
Vicedirektør i EKF

Et år med
flere nye tiltag
til danske eksportører

En opblomstring i den globale økonomi gør, at de private finansielle institutioner har mere risikovillig kapital. Det har gjort efterspørgslen efter EKF’s finansieringsløsninger en smule mindre. Alligevel oplevede EKF i 2017 en lille vækst i antallet af kunder – størstedelen er små og mellemstore virksomheder (SMV).

I 2017 fik 254 virksomheder en garanti, en kaution eller et lån fra EKF. Det var en anelse færre end de cirka 300 virksomheder i 2016. 515 virksomheder havde dog levende garantier udstedt i tidligere år, og det bragte EKF’s samlede kundetal op på 769.

630 – svarende til 82 pct. – af kunderne hører hjemme i SMV-segmentet. Det vil sige, at EKF i 2017 bød velkommen til over 70 nye SMV-kunder i forhold til de 564 i 2016. Den store stigning skyldes til dels, at EKF i 2017 indregner short term genforsikringskunder. Samlet blev det til 1,5 mia. kr. i nyudstedelser til danske SMV’er. 

Udvikling i antallet af kunder i SMV-segmentet

I 2017 inklusive short term genforsikringskunder, som udgjorde 58 i 2017.

EKF bød velkommen til 70 nye SMV-kunder i 2017 og landede samlet set på 630 kunder mod 564 i 2016.

Populære garantier og kautioner

Ligesom de foregående år er kautionerne det mest efterspurgte produkt blandt de danske SMV’er. Ud af 312 udstedte garantier, kautioner og lån til SMV’erne i 2017 var 214 kautioner. Det svarer til 69 pct. En kaution fra EKF giver SMV’ernes banker den nødvendige sikkerhed til at tilbyde virksomhederne kredit. Kautionernes popularitet vidner om, at SMV’ernes største behov stadig er likviditet og finansiering af deres løbende drifts- og anlægsudgifter.

Den næstmest efterspurgte EKF-løsning blandt SMV’erne er rembursgarantien. 41 gange i 2017 var en rembursgaranti fra EKF en afgørende faktor for, at danske eksportører kunne acceptere ordrer på usikre markeder. Med en rembursgaranti kan eksportørerne nemlig få deres banker til at deltage i rembursbetalinger i lande og på markeder, hvor banken ellers ikke ville tage risiko.

På tredjepladsen blev SMV-garantien overhalet af sælgerkreditten, der blev den tredjemest efterspurgte EKF-løsning blandt SMV’erne i 2017 med 25 udstedte garantier.

Vigtigt at udbrede kendskabet til EKF

For afdelingsdirektør Kim Richter og hans afdeling for små og mellemstore virksomheder i EKF mindede 2017 på mange måder om det foregående år. Der har været godt gang i økonomien de sidste par år, og SMV’erne har således lettere ved at få finansieret deres eksportforretninger.

”Den positive udvikling i den globale økonomi har givet de private spillere mere risikovillig kapital til at finansiere de danske SMV’er med. Derfor oplever virksomhederne ikke længere finansiering som en flaskehals. Det er en positiv udvikling for Danmark, da det giver virksomhederne flere kræfter til at indgå aftaler med udenlandske kunder. Alligevel tror vi i EKF på en lille vækst i kundetallet i 2018.”

Kim Richter uddyber:

”Det er stadig ikke alle SMV’er i Danmark, der kender til vores muligheder for at understøtte udviklingen i deres forretning, så vi skal holde fokus på vores arbejde med at udbrede kendskabet. Her er bankerne en vigtig samarbejdspartner.”

EKF har med sit ambassadørprogram i de danske banker uddannet knap 200 rådgivere i mulighederne for at tilbyde eksportkreditter til deres kunder. Det har tilført en del nye forretninger til EKF, og planen for 2018 er at fortsætte arbejdet med at uddanne flere ambassadører og holde de nuværende opdateret om nye tiltag.

Udover samarbejdet med bankerne spiller EKF’s partnerskab med væksthusene og Eksportrådet også en central rolle i forhold til at udbrede kendskabet til EKF. EKF har i 2017 desuden taget flere nye initiativer for at nå ud til endnu flere SMV’er, blandt andet kautioner til turismevirksomheder, Shopping Lines og leasing-garantier.

Det er stadig ikke alle SMV’er i Danmark, der kender til vores muligheder for at understøtte udviklingen i deres forretning, så vi skal holde fokus på vores arbejde med at udbrede kendskabet.

KIM RICHTER
Afdelingsdirektør for SMV & Klima i EKF

Kundefordeling 2017

SMV'er udgjorde 82 pct. af EKF’s i alt 769 kunder ultimo 2017.

Shopping Lines, leasing og en hjælpende hånd til turismesektoren

2017 bød på flere nye EKF-initiativer, der kan hjælpe danske SMV’er ud over landegrænserne. For eksempel har det danske generalkonsulat i São Paulo, Dansk Industri, Landbrug & Fødevarer og EKF lavet et tiltag, der skal gøre det lettere for Brasiliens landbrugssektor og fødevareindustri at købe ind hos danske virksomheder. De enorme brasilianske landbrugskooperativer er i kraftig vækst, og de har stor appetit på at købe dansk landbrugs- og fødevareudstyr.

”Vi har tilbudt kreditrammer – såkaldte Shopping Lines – til seks landbrugskooperativer. Ved at tilbyde dem en konkurrencedygtig finansiering kan de i princippet gå på indkøb hos danske leverandører uden at skulle bekymre sig om udfordringen ved at finansiere købet,” fortæller Kim Richter.

I efteråret arbejdede EKF på yderligere to gode nyheder for danske SMV’er. I november fik den hastigt voksende turismesektor en udstrakt hånd, da EKF gjorde sine kautioner tilgængelige for den. Turismesektoren skaber vækst og arbejdspladser i Danmark, og udenlandske turister bidrager årligt med op mod 50 mia. kr. til dansk eksport. Mange finansielle institutioner på det private marked har dog været tilbageholdende med lån til sektoren. Den er afhængig af det omskiftelige danske vejr, sæsonen er kort, og så ligger mange turismevirksomheder i landdistrikterne.

”Vores kautioner kan hjælpe turismevirksomhederne med at realisere deres vækstplaner – forudsat at det er en sund og kreditværdig forretning,” påpeger Kim Richter.

Yderligere udviklede EKF produktet Garanti for Operationel Leasing, der blev lanceret i starten af 2018. Med den nye garanti kan danske virksomheder lease deres aktiver til udenlandske kunder i stedet for at sælge dem, mens EKF dækker op til 90 pct. af eventuelle tab. 

EKF ser frem til at følge efterspørgslen efter de nye produkter i 2018.

Vi har tilbudt kreditrammer – såkaldte Shopping Lines – til seks landbrugskooperativer. Ved at tilbyde dem en konkurrencedygtig finansiering kan de i princippet gå på indkøb hos danske leverandører uden at skulle bekymre sig om udfordringen ved at finansiere købet.

KIM RICHTER
Afdelingsdirektør for SMV & Klima i EKF

Form3 Retail vinder
udenlandske ordrer
med finansiering fra EKF

Danske Form3 Retail designer og bygger lækre butikker for kendte brands i både ind- og udland. Arkitektvirksomheden udvikler cirka 40-50 nye projekter om året, og takket være SMV-garantier fra EKF kan de roligt sige ja til flere.

Form3 Retails fornemste opgave er at skabe unikke indretningsløsninger til detailbranchen. Man træder ikke bare ind i en traditionel forretning, men føres ind i et oplevelsesunivers fuld af liv og alverdens sanseindtryk. Alt er nøje udvalgt og tilpasset. Der er tænkt over hver en detalje.

Fra klassisk produktion til design

Det lille indretningsarkitektfirma fra Kolding har brugt mange år på at finde deres niche og blive så dygtige, som de er i dag. Modgang i form af stigende e-handel var i 2010 det, der skulle til, før Form3 fandt deres rette hylde.
 
”Vi oplevede, at efterspørgslen efter den fysiske forretning var drastisk faldende. Det kunne vi mærke på antallet af henvendelser. I stedet for at se det som en begrænsning, satte vi os ned og kiggede på, hvordan vi kunne vende udviklingen til vores fordel,” fortæller Tommy Toft, CEO i Form3 Retail.
 
”Vi erfarede, at der blandt butikkerne pludselig var et langt større behov for at skille sig ud end tidligere. Det gav os nye muligheder for at tilbyde mere helhedsorienterede løsninger, der skaber større synlighed om kundens brand. Det betyder, at vi i dag adskiller os fra vores konkurrenter, fordi vi er en 100 pct. designbåret virksomhed fremfor en klassisk produktionsbåret virksomhed.”

Finansiering var nøglen til vækst

Udviklingen i Form3 var for alvor med til at sætte skub i hjulene. I dag laver den jyske arkitektvirksomhed cirka 50 nye projekter om året og er blevet en yderst attraktiv samarbejdspartner for store velkendte brands fra hele verden, heriblandt Sand, Marc by Marc Jacobs, DAY Birger et Mikkelsen, Høyer, Levi’s og Paris Hilton.
”I dag handler vores arbejde om langt mere end bare indretning – det handler i den grad også om branding. Vi tager alle aspekter med og skaber en helhedsoplevelse for kunden,” forklarer Tommy Toft. 

Omfanget af Form3’s projekter er steget i takt med kvaliteten.

”Når kvaliteten i et projekt stiger, stiger projektets omkostninger og det samlede budget typisk også, og det gjorde, at flere og flere kunder begyndte at efterspørge finansiering.”
 
Form3 indså hurtigt, at ville de ride med på vækstbølgen, måtte de finde en løsning på det stigende finansieringsbehov. De tog derfor kontakt til banken, der præsenterede dem for en finansieringsmodel med udgangspunkt i en SMV-garanti fra EKF. SMV-garantien giver Form3 mulighed for at tilbyde udenlandske kunder langfristet kredit til konkrete projekter. Det smarte er, at selv om kunden får kredit, får Form3 deres penge med det samme.
 
Den jyske arkitektvirksomhed ser det som win-win for alle parter og benytter sig af løsningen i alle de projekter, hvor det giver mening. 

”Vi præsenterer EKF’s finansieringsløsning til både eksisterende og nye kunder og fortæller, at vi kan hjælpe med at få projektet finansieret, hvis der er behov for det. Det har gjort, at mange af de projekter, der tidligere kun var en drøm, nu bliver gennemført,” afslutter Tommy Toft.

Vi præsenterer EKF’s finansieringsløsning til både eksisterende og nye kunder og fortæller, at vi kan hjælpe med at få projektet finansieret, hvis der er behov for det. Det har gjort, at mange af de projekter, der tidligere kun var en drøm, nu bliver gennemført.

TOMMY TOFT
Direktør i Form3 Retail

CSR i EKF

I EKF arbejder vi konstant på at tilpasse og effektivisere vores CSR-processer. I 2017 havde vi især fokus på miljø og social bæredygtighed. Det er en naturlig konsekvens af, at vi som eksportkreditinstitut skal leve op til en række internationale standarder, der gælder for alle statslige eksportkreditinstitutter. 

I EKF er det et ufravigeligt krav, at de forretninger, vi indgår i, lever op til internationale standarder som IFC Performance Standards, OECD Common Approaches, OECD Multinational Enterprise Guidelines, UN Global Compact og FN’s Retningslinjer for Menneskerettigheder og Erhvervsliv. Det følger vi løbende op på, og det er blandt andet det, vi forstår ved ”Vækst med omtanke”. 

Det er omfattende og tidskrævende arbejde, og vi arbejder derfor på at skabe en smidig proces, når vi skal sikre, at projekterne efterlever standarderne for miljø og social bæredygtighed. Vi sørger for at integrere miljø, menneskerettigheder og social bæredygtighed allerede i de første screeninger, risikovurderinger og i den løbende opfølgning. På den måde fremgår det klart og tydeligt for kunder og ofte også kundernes kunder, hvordan CSR skal integreres i forretningen. 

I henhold til OECD Common Approaches klassificeres projekter som henholdsvis A-, B- og C-projekter. Klassificeringen angiver, hvilket niveau af undersøgelse og vurdering projektet kræver. A-projekter kræver en gennemgribende vurdering af miljø og social bæredygtighed, mens B-projekter typisk er mindre, har færre påvirkninger og dermed ikke kræver samme omfang af vurdering.

I 2017 indgik EKF i 6 projekter klassificeret som A-projekter og 10 projekter klassificeret som B-projekter. Godt halvdelen var vindprojekter, mens 5 andre var landbrugsprojekter.

Læs mere om EKF’s CSR-arbejde og vores forpligtelser i forhold til miljø og social bæredygtighed på ekf.dk.

Her kan du blandt andet finde uddybende information om de internationale standarder, som EKF skal efterleve, og læse mere om metoderne til beregning eller opgørelse af miljø og sociale forhold for EKF’s forretningsportefølje.

Løbende opfølgning på forretninger

Opfølgning på kravene om miljø og social bæredygtighed er lige så vigtig som opfølgning på finansielle forhold. Vi prioriterer både interne ressourcer og konsulenthjælp til at sørge for, at projekterne overholder internationale standarder. Opfølgningerne i 2017 har for eksempel omfattet:

• Scandinavian Farms svineprojekt i Kina
• Awash-Weldia – jernbaneprojekt i Etiopien
• Teghout kobber- og molybdænmine i Armenien
   

EKF har igennem flere år været involveret i Scandinavian Farms’ opbygning af en stor svinebesætning i Kina. I 2017 besøgte vi Scandinavian Farms i Kina for at følge op på blandt andet medarbejderforhold, gyllehåndtering og dyrevelfærd.

Anlæggelsen af jernbaneprojektet i Etiopien tog i 2017 hul på de sidste godt 100 kilometer. Som tidligere år følger EKF projektet tæt, hvilket blandt andet omfatter besøg på såvel byggepladserne som i de omkringliggende lokalsamfund. 

Kravet om, at projekterne skal leve op til de internationale standarder, er ufravigeligt, og EKF gør altid alt, hvad der er muligt for at trække projekterne i den rigtige retning. Naturen af EKF’s forretning gør dog, at vi har meget få sanktionsmuligheder, når først lånene er udbetalt, og projekterne er gået i drift. Hvis alle andre muligheder er udtømt, er der derfor kun én ultimativ løsning: at trække garantien og kræve en førtidsindfrielse af lånet. 

EKF er med i cirka 500 eksportforretninger i mere end 100 lande. Ofte i lande med andre traditioner og reguleringer af miljøet og sociale forhold end i Danmark, hvorfor opfyldelse af kravene er en betingelse for EKF’s deltagelse. I 2017 valgte EKF at trække sig fra finansiering til en armensk kobbermine. Det skete efter flere års forgæves forsøg på at få minen til at leve op til kravene fra aftalen med EKF. Det er første gang i EKF’s historie, at vi har set os nødsaget til at trække os fra finansieringen af et igangværende projekt som følge af miljømæssige og sociale forhold.
 

Ensartet anvendelse og tolkning af internationale standarder

I EKF har vi mange års erfaring i at anvende og tolke de internationale standarder, som vi i lighed med alle andre eksportkreditinstitutter skal efterleve. Denne erfaring ønsker vi at give videre til vores internationale kolleger og samarbejdspartnere. Det gør vi dels for at sikre ensartede konkurrencevilkår for danske virksomheder, dels fordi vi mener, at anvendelse af de internationale standarder er vigtig for at sikre ansvarlig vækst i forbindelse med eksportfinansiering. Det er et bærende element i EKF’s CSR-politik.

EKF’s CSR-politik dækker desuden også miljø- og medarbejderforhold for vores egen virksomhed.

Miljøforhold i EKF

EKF sætter, som de fleste kontorvirksomheder, et begrænset miljømæssigt fodaftryk. Den væsentligste påvirkning er relateret til forbruget af energi og vand. Såvel affaldsmængder som ressourceforbrug ligger forholdsvis konstant sammenlignet med tidligere år.

Nedenstående figur viser EKF’s CO2-udledning i forbindelse med forbrug og transport. Det samlede CO2-ækvivalent-bidrag for 2017 lyder på 620 ton. Bidraget fra flytransport på 532 ton udgør langt den største del, hvilket hænger sammen med de mange forhandlinger, som EKF er involveret i i forbindelse med vores projekter rundtomkring i verden.

CO2-udledninger som følge af EKF’s forbrug og befordring

Medarbejderforhold

EKF arbejder til stadighed på at sikre gode forhold for vores medarbejdere. Årlige medarbejdertilfredshedsundersøgelser dokumenterer, at arbejdsglæden og –tilfredsheden er høj. Et område, som også i 2017 havde stort fokus, var sikkerhed i forbindelse med tjenesterejser. Det er vigtigt for os, at vores medarbejdere er trygge ved at rejse til de destinationer, hvor vi laver forretninger. Derfor er det obligatorisk, at alle rejser er registreret ved Control Risk, der oplyser om sikkerhedsforholdene i landene – både før og under rejsen. 

Vi har gennem en årrække arbejdet systematisk på at sikre, at FN’s Retningslinjer for Menneskerettigheder og Erhvervsliv indarbejdes i de forretninger, vi indgår i. I 2017 har EKF desuden kortlagt potentielle negative påvirkninger på menneskerettigheder med udgangspunkt i EKF’s egne aktiviteter og medarbejdere. Det er et arbejde, der fortsætter i 2018. Kortlægningen skal synliggøre, om der er menneskerettighedsforhold, der ikke direkte håndteres, så vi kan forebygge en mulig negativ indvirkning.

EKF's medarbejdere

EKF er en videnstung virksomhed, hvor langt størstedelen af medarbejderne har en lang videregående uddannelse. Kompetenceudvikling er afgørende for, at vi kan leve op til kundernes behov. 

I EKF ønsker vi at fremstå som en kundeorienteret og resultatskabende finansiel virksomhed, der bygger på engagement, faglighed og troværdighed. Det fordrer et fokus på medarbejderne, som danner grundlaget for en fortsat succesfuld udvikling af EKF. Vi afsætter hvert år et anseeligt beløb til udvikling af vores medarbejdere og ledere. I 2017 har vi haft særlig fokus på målrettede kurser. 

Vi tilstræber at skabe en kultur, der dels understøtter medarbejdernes trivsel og udvikling, dels bidrager til en økonomisk effektiv og ansvarlig drift af EKF. Vi ønsker at skabe de bedst mulige forhold for vores medarbejdere og tror på, at trivsel på arbejdspladsen og et godt arbejdsmiljø modvirker fravær og skaber engagerede og tilfredse medarbejdere. 

Vi ønsker at tiltrække og fastholde de bedste medarbejdere, og vi oplever, at interessen for at arbejde i EKF er stor. I 2017 modtog vi cirka 800 jobansøgninger og ansatte 16 nye medarbejdere. Vi havde i gennemsnit 124 medarbejdere ansat i 2017. Det høje antal medarbejdere skyldes, at vores forretning de seneste år er vokset betydeligt, at kompleksiteten er øget, og at vi i dag har flere kunder end nogensinde før.

Kønsmæssig sammensætning af EKF's ledelse

I EKF støtter vi princippet om ligelig repræsentation af køn i det øverste ledelsesorgan, hvilket udgøres af EKF’s bestyrelse. Vi anerkender behovet for mangfoldighed i ledelsen, fordi vi tror på, at det skaber de bedste forretningsmæssige resultater. Som selvstændig offentlig virksomhed er vi omfattet af ligestillingslovens bestemmelser om, at den øverste ledelse bør have en afbalanceret sammensætning af mænd og kvinder. 

Da andelen af kvinder i EKF's bestyrelse udgør 50 pct. (33 pct. eksklusive medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer) og således lever op til kravet om en afbalanceret sammensætning, har vi ikke opstillet et måltal herfor.

EKF har en politik for ligelig repræsentation af køn i ledelsen. Politikken dækker alle ledelseslag i organisationen. I chefgruppen i EKF udgør de kvindelige ledere 33 pct. af den samlede ledergruppe. Vi har et ønske om at øge andelen af kvindelige ledere i vores chefgruppe, hvorfor vi støtter kvinder i at vælge ledervejen. Det gør vi ved at tilstræbe repræsentation af kvinder i rekrutteringsprocessen til lederstillinger i EKF under forudsætning af, at kandidaten opfylder de opstillede kompetencekrav. Herudover sikrer vi internt, at ledervejen bliver diskuteret med potentielle kvindelige ledere i forbindelse med karrieredrøftelse ved den årlige medarbejderudviklingssamtale.

Antal medarbejdere i EKF (gennemsnit)

Selskabsledelse

EKF tilrettelægger ledelsen af EKF og vores aktiviteter i overensstemmelse med EKF’s formål, som er defineret i Lov om EKF Danmarks Eksportkredit. Heri fremgår det, at EKF skal fremme danske virksomheders mulighed for eksport og internationalisering, deltagelse i den globale værdikæde og opdyrkelse af nye markeder gennem international konkurrencedygtig finansiering og risikodækning.

En del af denne tilrettelæggelse medfører, at EKF følger anbefalingerne for udøvelse af ejerskab og god selskabsledelse i statslige selskaber, som er beskrevet i statens ejerskabspolitik for 2015.

Rammerne for EKF’s virksomhed er fastlagt i lov om EKF Danmarks Eksportkredit. Med EKF’s status som selvstændig offentlig virksomhed har den danske stat gennem Erhvervsministeriet den endelige myndighed over virksomheden inden for de rammer, der er fastlagt i lovgivningen.

EKF’s bestyrelse varetager EKF’s overordnede og strategiske ledelse og fører tilsyn med direktionen. Bestyrelsens opgaver og ansvar fastlægges overordnet gennem en forretningsorden for bestyrelsen. Direktionen står for den daglige ledelse af EKF og skal derved følge de retningslinjer og anvisninger, som bestyrelsen angiver.

Bestyrelsen består af otte medlemmer, hvoraf seks er ministerudpegede, og to er medarbejdervalgte. Der gennemføres, i tråd med statens ejerskabspolitik samt anbefalingerne til god selskabsledelse, en årlig selvevaluering af bestyrelsen. Seneste selvevaluering blev gennemført i september 2017.

I henhold til EKF’s vedtægter afholdes bestyrelsesmøder mindst fire gange om året. Der har i 2017 været afholdt otte bestyrelsesmøder.

Bestyrelsen har i 2017 nedsat to underudvalg, et Revisions- og Risikoudvalg samt et Aflønningsudvalg. Medlemmer af udvalgene samt udvalgenes kommissorier fremgår i overensstemmelse med statens ejerskabspolitik af EKF’s hjemmeside www.ekf.dk. 

Formandskabet afholder, som fastlagt i det strategiske ejerskabsdokument for EKF, kvartårlige møder med Erhvervsministeriet og aflægger i den forbindelse en omfattende og detaljeret rapportering om virksomhedens strategiske forhold og opfølgning på EKF’s driftsresultater med mere.

Se yderligere om honorarer i note 6 til resultatopgørelsen og bestyrelsens andre hverv i afsnittet "EKF's bestyrelse".

EKF anvender statens ejerskabspolitik

Som en selvstændig offentlig virksomhed anvender EKF statens ejerskabspolitik som kodeks for god selskabsledelse. Ejerskabspolitikken indeholder en lang række konkrete anbefalinger og forventninger til statens ejerskabsudøvelse og de statslige selskabers adfærd.

EKF har som mål at opfylde alle anbefalinger i statens ejerskabspolitik. Det er lykkedes i 2017.

EKF kan i henhold til statens ejerskabspolitik oplyse, at EKF’s bestyrelse afholder otte møder årligt. 

Statens ejerskabspolitik kan findes på Finansministeriets hjemmeside.

Ny EKF-strategi
Vækst med omtanke

EKF’s omverden er i stadig forandring. Derfor er det vigtigt, at vi løbende overvejer, hvordan vi understøtter danske virksomheders internationalisering bedst muligt. På den baggrund har vi i 2017 udviklet en ny strategi for EKF.

Den nye strategi har fået navnet ”Vækst med omtanke”. Hermed ønsker vi at signalere, at vi i EKF har en ambition om at skabe vækst med vores kunder og partnere – for Danmark. Det vil vi gøre med mod og risikovillighed. Med ansvar og omtanke.

Det er meget positivt for den danske eksport, at bankernes risikovillighed generelt er stigende. For EKF betyder det, at der er mindre behov for vores garantier og lån på nærmarkederne og et større behov i risikofyldte lande. Det kræver omtanke for EKF at tage risici i disse lande. 

Vi vil arbejde strategisk for at forstærke SMV-segmentet. Det skal ske med omtanke – i vores måde at kreditvurdere på, i vores acceptkriterier og i vores relation til kunderne.

Strategiprocessen

EKF har udviklet den nye strategi ved en klassisk strategiproces, der har omfattet en grundig analyse af vores omverden samt EKF’s hidtidige performance. Vi har benyttet os af dygtige eksterne konsulenter, der har givet deres bud på den nære fremtid for EKF i form af megatrends og det danske eksportlandskab. De har også analyseret vores resultater, forretningsområder, nøgletal og interne processer. Som led i processen er der desuden udarbejdet en benchmark-analyse, hvor EKF på en række parametre sammenlignes med andre eksportkreditinstitutter. Endelig er cirka 140 af vores kunder og interessenter blevet interviewet i forløbet.

Fire must win battles

Strategien peger på fire must win battles for EKF i årene fremover:

Strategiarbejdet i 2018

EKF vil i 2018 desuden arbejde på at få en række forudsætninger på plads, der skal sikre en vellykket udrulning af strategien:

• Vi vil arbejde opsøgende for at få flere kunder.
• Vi vil have en styrket dialog med kunder, sponsorer og banker.
• Vi vil i højere grad ud og se projekterne og debitorerne i øjnene – før vi tager risiko.
• Vi vil have et særligt fokus på IT og digitalisering i EKF. 

EKF's
risikostyring

Risikotagning er en hjørnesten i EKF’s arbejde, hvorfor risikostyring er en integreret del af EKF’s forretningsmodel. Vi arbejder kontinuerligt med at udvikle og tilpasse risikostyringen til det gældende risikolandskab. I 2017 har EKF udvidet risikostyringen med en række tiltag såsom en whistleblower-ordning og oprettelse af et revisions- og risikoudvalg. 

I EKF balancerer vi vores formål med at sikre finansiering til danske eksportører på internationalt konkurrencedygtige vilkår ved samtidig at minimere tab gennem en tilstrækkelig og gennemsigtig risikostyring. EKF’s største risiko består i, at danske og internationale debitorer ikke har muligheden, evnen eller viljen til at betale garantitageren, som oftest er en bank. Hertil kommer risikoen for manglende tilbagebetaling af EKF’s eksportlån.

EKF er eksponeret over for forskellige risikotyper, og risikostyringen er et væsentligt fokusområde for både vores bestyrelse og direktion. Bestyrelsen fastlægger risikopolitikken og andre politikker til sikring af risikostyringen i EKF. Direktionen varetager implementeringen af rammerne for risikoeksponeringen i forretningen og er ansvarlig for den løbende risikostyring og opfølgning, herunder kortlægning og vurdering af de enkelte risici, som er knyttet til vores forretningsaktiviteter. Ved hjælp af interne regelsæt i EKF sikrer vi, at bestyrelsens vedtagne politikker efterleves. 

EKF’s overordnede risikostyring er forankret i Finans, som har ansvaret for styring og kontrol af de finansielle risici. Compliance & Operationel Risiko har ansvaret for styring af de operationelle risici. Afdelingerne er i fællesskab ansvarlige for den praktiske implementering af bestyrelsens og direktionens beslutninger i forhold til risikostyring i EKF.

Vi samarbejder med ratingbureauer og nationale og internationale kreditforsikrere om internationale standarder for kreditgivning og risikostyring.

Risikostyring

Kreditrisiko

Kreditrisiko, som er EKF’s største risiko, består i, at modparter på EKF-garanterede lån, kautioner og direkte udlån misligholder deres betalingsforpligtelser. EKF styrer kreditrisici gennem rammer for kreditvurdering fastsat i kreditpolitikken og produktspecifikke retningslinjer. Vi arbejder med interne pejlemærker for kreditrisici i forbindelse med garantier, kautioner, lån og betingede tilbud med henblik på evaluering af den enkelte nye forretning og løbende revurdering af risikoen i den samlede portefølje.
Til risikoklassifikation af kommercielle risici for så vidt angår udenlandske debitorer og projekter anvendes internationalt anerkendte værktøjer fra Standard & Poor’s. Ved risikoklassificering af danske risici bruges en model udviklet af Moody’s. I forbindelse med vurderingen af de kommercielle risici og sektorrisici stresstestes debitorers betalingsevne. Endvidere indgår relevante sikkerheder i det samlede risikobillede.

For store projekter i konstruktionsfasen er der en leverandørrisiko i det tilfælde, hvor den danske eksportør ikke kan levere til projektet som aftalt. Eksportøren kan stille en modgaranti og derigennem garantere en form for kompensation til de udenlandske købere. Risici i konstruktionsfasen indgår i EKF’s samlede kreditvurdering. Projektfinansieringsforretninger i vindsektoren baseres i stigende grad på et element af spotpriser i elmarkedet fremfor aftageraftaler til fast pris, hvilket gør fremtidige betalingsstrømme mindre forudsigelige. Denne øgede risiko søges mitigeret ved en lavere gearing, ekstra reserve samt incitamenter til at øge afsætningen til fast pris ved hjælp af cash sweep-mekanismer.

Til vurderingen af politiske risici anvender vi OECD’s minimumsklassifikationer for landerisici, som indeholder de faktorer, som kan have betydning for debitors muligheder, vilje og evne til at overholde sine betalingsforpligtelser. Udviklingen i kreditværdigheden af relevante banker og lande overvåges løbende.

EKF’s kreditrisiko på swapmodparter, der opstår med afdækning af markedsrisiko på udlån, begrænses af en række retningslinjer, da vi følger standarder udstukket af Nationalbanken vedrørende ratings og beløbsstørrelser samt indgåelse af krav om sikkerhedsstillelse i Euroclear i henhold til CSA-aftaler.

Figurerne nedenfor viser vores ansvar fordelt på de Standard & Poor’s-kreditratinggrupper, som EKF benytter. 
 

Ratingfordeling af EKF’s nyudstedte garantiansvar og udlån

Ratingfordeling af EKF’s garantiansvar og udlån
per 31. december

Nyudstedelserne i 2017 havde en gennemsnitlig kreditkvalitet svarende til BB- og en gennemsnitlig løbetid på 11,8 år. 

EKF tager kreditmæssigt høje og lange risici. Den gennemsnitlige løbetid på hele porteføljen per 31. december 2017 var 11,6 år, mens den gennemsnitlige kreditkvalitet var lidt dårligere end BB-.

Forsikringsrisiko

Forsikringsrisikoen er risikoen for, at de realiserede tab på EKF’s portefølje af garantier overstiger de samlede hensættelser og nedskrivninger. Forsikringsrisikoen er således et udtryk for en porteføljebetragtning, hvor den foretagne hensættelse ikke står mål med det mulige tab.

Forsikringsrisikoen er betydelig ved store koncentrationer på enkelte debitorer, sektorer og regioner, men mindskes ved en række tiltag. I overensstemmelse med EKF’s vedtægter har vi etableret en udjævningsreserve, som øges ved stigning i porteføljens størrelse og koncentrationer for at kunne absorbere større potentielle tab. Ved udgangen af 2017 udgjorde udjævningsreserven 2,4 mia. kr.

Et af risikostyringsværktøjerne er overvågningen af risici i porteføljen. EKF kreditvurderer årligt cirka 60 pct. af den eksisterende portefølje med kommercielle risici ud fra principper om eksponering, estimeret tabssandsynlighed og kundekarakteristika. Den løbende monitorering er med til at sikre, at vi kender porteføljen og den samlede risikoprofil og følger udviklingen heri. Overvågningen muliggør endvidere, at vi kan foretage skadesforebyggende tiltag og justere hensættelserne, hvis det er nødvendigt. Porteføljen med bank- og suveræne risici overvåges ved gennemgang af ratings for finansielle institutioner samt løbende regionsgennemgange minimum en gang om året. Samlet set overvåger EKF som minimum 80 pct. af porteføljen gennem automatiserede og systematiske processer.

I EKF benytter vi genforsikring i både vores risikostyring og forretningsmodel. EKF’s sagsspecifikke genforsikring samt EKF’s treaty-genforsikringsaftale, hvor vi på forhånd genforsikrer væsentlige nyudstedelser inden for givne rammer, tilfører stor værdi i risikostyringen ved afbødning af store koncentrationer på debitorer og lande i porteføljen. EKF kan samtidig øge sin kapacitet gennem strategisk genforsikring baseret på segmentering af porteføljen. EKF har i 2017 bibeholdt et genforsikringsniveau på 20 pct. af det samlede engagement.

Genforsikring reducerer dermed forsikringsrisikoen, aflaster kapitalbehovet og frigør kapacitet til udstedelse af nye garantier og lån.

Garantiansvar og udlån fratrukket genforsikring fordelt på landeklasser per 31. december 2017

Markedsrisiko

Ved markedsrisiko forstås risiko for tab eller ekstraomkostninger som følge af en given udvikling på de finansielle markeder. Inden for markedsrisici er EKF eksponeret over for rente-, valuta- og likviditetsrisici. 

På garantier afdækker vi kun valuta- og renterisici i forhold til regnskabsmæssige aktiver og forpligtelser. Vores valutarisici består i, at der på porteføljeniveau er en forskel mellem vores samlede forpligtelser (hensættelser) og aktiver (præmietilgodehavender og fordringer) i hver enkelt af de valutaer, som vi er eksponeret overfor. Denne samlede regnskabsmæssige påvirkning bliver i videst muligt omfang formindsket ved hjælp af finansielle kontrakter, eksempelvis valutaterminsforretninger. 

EKF’s største valutaeksponering er euro, men fastkurspolitikken reducerer påvirkningen af udsving i euroen på det regnskabsmæssige resultat. Ud fra en vurdering af de samlede valutarisici i vores portefølje er amerikanske dollar, mexicanske pesos og britiske pund sterling aktuelt de eneste valutaer, som vi afdækker. 

Vi afdækker ikke markedspåvirkning på garantiansvar, idet hensættelsernes størrelse er et udtryk for EKF’s samlede forventede tab på porteføljen. Selve kreditrisikoen i de enkelte sager berøres som udgangspunkt ikke af ændrede valuta- og renteniveauer. Hvor valuta- og renteændringer reelt berører en sags kreditrisiko, er påvirkningen stresstestet, og risikoen er indkalkuleret i ratingen og dermed i den genberegnede præmie, som vi hensætter ud fra.

Ved eksportlån afdækkes de rente- og valutarisici, som opstår ved at optage lån i danske kroner til en fast rente og låne ud til en fast eller flydende referencerente, typisk LIBOR eller EURIBOR, i fremmed valuta. Igennem rente- og valutaswaps sikrer EKF sammenhæng mellem låneoptagelse via genudlånsordningen og udlånet til kunden. Likviditetsrisikoen forbundet med eksportlån beror på en placeringsrisiko, da genudlån hjemtages forud for eksportlånenes lange udbetalingsperiode. EKF afdækker placeringsrisikoen ved at benytte sig af repomarkedet, der afspejler eksportlånenes trækprofil gennem en række repos.

Vores kapitalkrav påvirkes af valutakurs- og renteudsving via størrelsen på garantiansvaret og udlånene. Vækst i vores garanti- og kautionsansvar og udlån betyder, at kravet til størrelsen af vores fri egenkapital bliver større. Vores råderum til at udstede nye garantier, kautioner og lån ændrer sig således, når valutakurserne stiger eller falder.

EKF har fra starten af 2017 investeret en andel af sine frie midler i en portefølje af særligt sikre værdipapirer. Porteføljen klassificeres som hold-til-udløb og styres ud fra kriterierne om et positivt afkast samt en modificeret varighed på 5,5 år. EKF’s likviditetsberedskab håndteres ud fra en række grundprincipper i EKF’s ”Politik for investering af EKF’s frie midler”, som fastsætter grænserne for drifts- og anfordringslikviditet samt frie midler tillige med risikostyringen af EKF’s investeringer. I tilfælde af ekstraordinært høje erstatningsudbetalinger kan EKF blandt andet benytte obligationer i investeringsporteføljen som sikkerhed i en repoforretning.

Operationel risiko

Operationel risiko knytter sig til risikoen for tab som følge af uhensigtsmæssige eller mangelfulde interne procedurer, menneskelige fejl, systemmæssige fejl eller eksterne begivenheder, herunder compliance- og omdømmerisici samt juridiske risici. Den operationelle risiko styres gennem interne regelsæt, udarbejdet med henblik på at sikre et optimalt kontrolmiljø i EKF. Risikoen søges minimeret ved blandt andet funktionsadskillelse mellem udførelse og kontrol af aktiviteter og gennem en bemyndigelsesstruktur.

Styringen af compliance-risici varetages af Compliance & Operationel Risiko, som har det overordnede ansvar for løbende implementering og vedligeholdelse af effektive processer, der sikrer, at EKF efterlever sine forpligtelser i henhold til relevant national og international regulering samt relevante standarder. Compliance & Operationel Risiko rapporterer direkte til EKF's administrerende direktør.

Finansiel
redegørelse

Resultatopgørelse

EKF’s samlede resultat for 2017 blev et overskud på 598 mio. kr. Det er en forbedring i forhold til 2016, hvor resultatet udgjorde et overskud på 467 mio. kr. Resultatet for 2017 er særdeles tilfredsstillende, og det betyder, at EKF for 2017 kan udlodde 140 mio. kr. til staten.  Som forventet opnåede EKF et positivt resultat for 2017. Efterspørgslen efter garantier, kautioner og lån i 2017 lå på et forholdsvist højt niveau. Dog endte nyudstedelserne lavere end forventet. EKF oplevede i 2017 en stigende risikoappetit blandt markedets private aktører, hvilket reducerede efterspørgslen efter EKF’s medvirken i en række forretninger. Det betød samtidig en mindre efterspørgsel efter Eksportlån, da kapitalmarkederne var meget likvide. Som forventet var en forholdsvis stor andel af nyudstedelserne garantier til vindprojekter, ligesom EKF med nyudstedelser i blandt andet Etiopien og Mali oplevede, at de danske eksportører søgte mod mere risikofyldte markeder.

Resultatet for 2017 var bedre end for 2016, til trods for at aktiviteten i form af nyudstedelser af garantier, kautioner og lån faldt fra 2016 til 2017. EKF har en stor portefølje af forretninger udstedt i tidligere år, hvor der løbende indtægtsføres afløb fra garantihensættelser samt renteindtægter på lån. Samtidigt har der i 2017 ikke været nye større nødlidende garantier eller lån, hvor det har været nødvendigt at foretage hensættelse eller nedskrivning. I 2014 foretog EKF større hensættelser som følge af situationen i Ukraine. EKF har medvirket til rekonstruktion af et større projekt i Ukraine, der har betydet, at en betydelig andel på 104 mio. kr. af den foretagne erstatningshensættelse har kunnet indtægtsføres i 2017.

Som følge af det forbedrede finansielle marked blev en række større garantier indfriet før tid i 2017, mens enkelte garantier blev refinansieret. Dette har betydet, at EKF har tilbageført betydelige præmier i 2017, samt at de tilhørende garantihensættelser har kunnet indtægtsføres.

Overskuddet er et vigtigt bidrag til vores frie egenkapital, hvilket har betydning for kapaciteten til at udstede nye garantier, kautioner og udlån i de kommende år. EKF forventer at udlodde 140 mio. kr. efter godkendelse af årsrapporten for 2017. Desuden reserverer EKF en del af overskuddet i udjævningsreserven, der kan trækkes på, hvis der indtræffer større skader.

Forsikringsvirksomheden

Det forsikringstekniske resultat før administrationsomkostninger udgjorde 553 mio. kr. i 2017. Det var således væsentlig højere end i 2016, hvor det udgjorde 269 mio. kr. Det forsikringstekniske resultat består af Præmieindtægter for egen regning på 550 mio. kr., Erstatningsomkostninger for egen regning på 19 mio. kr. og Provisioner til og fra genforsikringsselskaber på 22 mio. kr. Det højere forsikringstekniske resultat før administrationsomkostninger skyldes væsentligst de lave erstatningsomkostninger i 2017.

Bruttopræmierne udgjorde 890 mio. kr., hvilket er et fald på 312 mio. kr. i forhold til 2016. Faldet i bruttopræmier i 2017 kan væsentligst henføres til, at udstedelserne af garantier og kautioner var lavere i 2017, end de var i 2016. I 2017 udstedte EKF nye garantier, kautioner og lån for tilsammen 11,5 mia. kr., og dermed 2,4 mia. kr. lavere i forhold til 2016, hvor nyudstedelserne udgjorde 13,9 mia. kr. Afgivne genforsikringspræmier var i 2017 samlet en omkostning på 179 mio. kr. De afgivne præmier til genforsikringsselskaber, for garantier udstedt i 2017, beløb sig til en omkostning på 372 mio. kr. i 2017. Som en konsekvens af førtidsindfrielserne og refinansieringerne har EKF kunnet indtægtsføre 193 mio. kr. i form af tilbageførte genforsikringspræmier.

EKF havde en treaty-genforsikringsaftale med det private genforsikringsmarked gældende for 2017, som betød, at alle større sager automatisk blev genforsikret inden for aftalte rammer. Genforsikringen medførte en reduktion i EKF’s eksponering og dermed et fald i de tilhørende garantihensættelser. 

Ændringer i garantihensættelserne udgjorde en indtægt på 257 mio. kr. Nyudstedte garantier og kautioner har betydet, at EKF hensatte 730 mio. kr. I takt med, at der afdrages på de bagvedliggende lån, som vi garanterer, har vi i 2017 kunnet indtægtsføre 420 mio. kr. i afløb på hensættelserne på garantier fra tidligere år. Førtidsindfrielser og refinansieringer af sager i 2017 har betydet, at EKF har kunnet indtægtsføre garantihensættelser på 449 mio. kr.  Der blev tilbageført hensættelser svarende til 47 mio. kr. vedrørende projekter, der kom i vanskeligheder i 2017. Øvrige effekter i form af reguleringer af garantier samt justeringer i lande- og debitorklassificeringer gav en samlet indtægt på 71 mio. kr. 

Skadesomfanget for 2017 har været væsentligt lavere end i 2016. Erstatningsomkostninger for egen regning udgjorde 19 mio. kr. netto, hvilket var 342 mio. kr. lavere end i 2016. I 2017 var der ikke nye større sager, hvor det var nødvendigt at foretage hensættelser. Erstatningerne relaterede sig hovedsageligt til enkelte mellemstore sager i udlandet samt mindre tab på kautioner og andre produkter i forbindelse med små og mellemstore danske virksomheder. I 2017 indtægtsførte EKF en andel af de hensættelser, der tidligere har været foretaget på en større sag i Ukraine. Sagen er genforsikret, hvorfor den andel af hensættelsen, der har relateret sig til genforsikringen, blev omkostningsført i 2017.

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber var netto en indtægt på 22 mio. kr. Indtægten kommer fra provision til EKF's administration på genforsikrede sager. 

Udlånsvirksomhed

Resultatet af udlånsvirksomhed før administrationsomkostninger udgjorde 259 mio. kr. Det var en nedgang i forhold til resultatet for 2016, hvor overskuddet var på 331 mio. kr. Nedgangen skyldes især udsving i urealiserede værdireguleringer.  

EKF’s forretningsmodel for udlånsvirksomhed indebærer, at EKF optager genudlån i Nationalbanken og videreudlåner disse til eksportforretninger. Det medfører væsentlige markedsrisici, idet genudlån er i danske kroner til fast rente, mens udlån til eksportforretninger er i forskellige valutaer til flydende rente. EKF afdækker de markedsrisici, der opstår i denne forbindelse med rente- og valutaswaps. Det betyder, at EKF modtager den fulde marginal vedrørende udlånet udtrykt i linjen Finansielle indtægter vedrørende udlån, som omveksles i valuta- og renteswaps og tilbagebetales til Nationalbanken som en fast rente i linjen Finansielle udgifter vedrørende udlån. Hvis man skal vurdere indtjeningen vedrørende EKF’s udlånsvirksomhed, skal man således se på basisindtjeningen, de finansielle indtægter og de finansielle udgifter under ét.

Basisindtjening fra udlånsvirksomhed udgjorde 275 mio. kr. i 2017 mod 317 mio. kr. i 2016. Faldet i indtjeningen skyldes primært, at udlånsporteføljen er blevet mindre som følge af afdrag. 

I 2017 blev der ikke konstateret objektiv indikation på værdiforringelse på nye udlån i forhold til året før. Da der heller ikke er sket en yderligere værdiforringelse af allerede værdiforringede udlån, blev omkostningen derfor 0 mio kr. i 2017.

Værdireguleringer, urealiserede udgjorde en indtægt på 7 mio. kr. Indtægten vedrører det forhold, at EKF’s udlån måles til amortiseret kostpris, mens afdækningen af markedsrisici måles til dagsværdi. I 2016 havde EKF en indtægt på 118 mio. kr. som følge af en udvikling i rentekurverne (OIS-kurver) for amerikanske og australske dollar. Udviklingen påvirkede markedsværdien af EKF’s valutaswaps, mens EKF’s udlån ikke var påvirket tilsvarende, da de ikke måles til dagsværdi (accounting mismatch). Udsving i Værdireguleringer, urealiserede opsamles i en reserve under egenkapitalen. Denne reserve vil over tid, i takt med at udlån, genudlån og afledte finansielle instrumenter går mod udløb, blive reduceret til 0.    

Administration

Nettoomkostningerne til administration udgjorde 179 mio. kr., hvilket er 5 mio. kr. mere end i 2016. Stigningen skyldes hovedsageligt konsulenthonorar i forbindelse med ny strategi for EKF.

Investeringsafkast

Investeringsafkastet beløb sig til en omkostning på 35 mio. kr. mod en indtægt på 41 mio. kr. i 2016.

De samlede finansielle indtægter udgjorde 52 mio. kr. i 2017. I 2016 udgjorde de finansielle indtægter 192 mio. kr. Indtægten i 2017 relaterede sig til renter fra værdipapirer samt fordringer. EKF havde i 2016 en stor indtægt fra diskontering af præmietilgodehavender som følge af faldende renter. 

Finansielle udgifter udgjorde 46 mio. kr. i 2017. I 2017 bevirkede førtidsindfrielser, at den samlede diskonteringseffekt af præmietilgodehavende var negativ med 19 mio. kr. Betalte vedhængende renter og amortisering af overkurs på værdipapirer udgjorde samlet 19 mio. kr.  

I 2017 havde EKF en omkostning vedrørende kursreguleringer på 41 mio. kr. Omkostningen vedrørte primært valutakursafdækning af en større erstatningsudbetaling i amerikanske dollar. 

Balance

Pr. 31. december 2017 udgjorde de samlede aktiver 26,8 mia. kr. mod 30,1 mia. kr. pr. 31. december 2016.

Aktiver

Likvide beholdninger og anfordringstilgodehavender faldt til 5,3 mia. kr. mod 9,0 mia. kr. ultimo 2016. Faldet skyldes primært investeringer i værdipapirer samt erstatningsudbetalinger af enkelte større skadessager. 

Udlån udgjorde 12,6 mia. kr. pr. 31. december 2017. I forhold til ultimo 2016 er det et fald på 1,2 mia. kr. Faldet skyldes hovedsageligt almindelige afdrag på EKF’s låneportefølje. 

Værdipapirer udgjorde 1,8 mia. kr. pr. 31. december 2017. I 2017 har EKF investeret 1,8 mia. kr. af mellemregningen med staten i værdipapirer. 

Genforsikringsandele af garanti- og erstatningshensættelser udgjorde 1,0 mia. kr. ultimo 2017, hvilket var på niveau med året før, da EKF’s genforsikringsandel har ligget på et stabilt niveau.

Tilgodehavender udgjorde i 2017 6,0 mia. kr. mod 6,2 mia. kr. ultimo 2016. Fordringerne er steget med 0,6 mia. kr. som følge af erstatningsudbetalinger af enkelte større skadessager. Tilgodehavende præmier faldt med 0,8 mia. kr. på grund af førtidsindfrielser.

Passiver

Den samlede egenkapital udgjorde 7,6 mia. kr. ultimo 2017 mod 7,1 mia. kr. ultimo 2016, heraf udgjorde udjævningsreserven 2,4 mia. kr. mod 2,8 mia. kr. pr. 31. december 2016. Reduktionen i udjævningsreserven skyldes, at reserven har nået den beregnede maksimale størrelse, som fastlægges ud fra porteføljens koncentration på lande og den risikovægtede eksponering. Dette er væsentligst en følge af, at EKF i 2017 har set en række væsentlige førtidsindfrielser, som både har reduceret koncentrationen og den risikovægtede eksponering. Den frie egenkapital udgjorde 5,0 mia. kr. ultimo 2017. Det er 0,9 mia. kr. mere i forhold til ultimo 2016. Det forhold, at den frie egenkapital stiger bevirker, at EKF har øget kapacitet til nye forretninger. Kursreguleringsreserven udgjorde 0,1 mia. kr. pr. 31. december 2017, hvilket er på niveau med året før.

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser faldt med 1,2 mia. kr. til 3,8 mia. kr. pr. 31. december 2017. Garantihensættelser faldt med 0,3 mia. kr. til 3,1 mia. kr. grundet afløb og førtidsindfrielser. Erstatningshensættelserne faldt til 0,8 mia. kr. mod 1,5 mia. kr. ultimo 2016 som følge af skadesudbetalinger.

Gældsforpligtelserne udgjorde 15,4 mia. kr. ultimo 2017, hvilket er en reduktion på 2,6 mia. kr. i forhold til niveauet pr. 31. december 2016. Det skyldes, at EKF har nedbragt sin gæld til staten under genudlånsordningen. 

Hovedposter for samlede skader og truende tab 2013-2017

Skader og truende tab

Erstatningsomkostningerne for egen regning udgjorde 19 mio. kr. i 2017 mod 361 mio. kr. i 2016. Niveauet for 2017 var således meget lavere i forhold til de seneste år. Ved udgangen af 2017 udgjorde EKF’s samlede erstatningshensættelser 0,8 mia. kr., hvilket er 0,7 mia. kr. lavere end niveauet ultimo 2016. Faldet skyldes, at EKF har erstatningsudbetalt på sager, hvor der har været hensat til truende tab. Når EKF udbetaler erstatning, optages samtidig en fordring på den pågældende debitor, som søges inddrevet.

Forøgelsen af erstatningshensættelserne relaterer sig til sager, som EKF vurderer som truende tab. Erstatningshensættelserne foretages på baggrund af en individuel vurdering af den enkelte sag. I forbindelse med at der foretages en erstatningshensættelse, tilbageføres garantihensættelsen under Præmieindtægter for egen regning. Hensættelserne er naturligt behæftet med usikkerhed som følge af sagernes kompleksitet.

Erstatningsudbetalinger brutto udgjorde 1.451 mio. kr. i 2017, hvilket er en markant stigning i forhold til tidligere år. EKF udbetalte erstatninger for 1.405 mio. kr. til skadessager med udenlandsk risiko og 46 mio. kr. vedrørende skader på sager med danske risici. 

Nettofordringerne fra erstatningssager steg fra 450 mio. kr. i 2016 til 1.096 mio. kr. i 2017, som følge af at EKF overtager fordringen, når der er udbetalt erstatning.

Efterfølgende begivenheder

Der er ikke indtruffet begivenheder efter den 31. december 2017, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten.

Forventninger til 2018

EKF forventer et svagt opsving i den globale økonomi og mindre træge kreditmarkeder. Der er dog væsentlig usikkerhed forbundet med vækstforventningerne, blandt andet fordi emerging markets som følge af høje gældsniveauer er sårbare overfor kapitaludstrømning og gældskriser. 

For 2018 forventer EKF en højere udstedelse af garantier, kautioner og udlån i forhold til 2017. Vindprojekter forventes at udgøre to tredjedele af nyudstedelserne af garantier, kautioner og udlån. Samtidig forventes en forøget udstedelse af garantier og udlån på mere risikofyldte markeder. 

Den øgede likviditet og stigende risikoappetit på de finansielle marked har skærpet konkurrencen om vindfinansiering. EKF forventer derfor, at der i 2018 vil være et pres på priserne, der betyder et lavere præmieniveau set i forhold til nyudstedelserne. 

I forhold til de seneste år, 2015-2017, forventer EKF, at der i 2018 vil blive udstedt en forholdsvis større andel lån, da EKF forventer en øget efterspørgsel på markeder, hvor eksportlån vil være et væsentligt element for finansiering af forretningen.

Portefølje af garantier, kautioner og udlån ligger ved udgangen af 2017 stadig på et højt niveau, og kombineret med den fortsatte usikkerhed om den internationale økonomiske udvikling kan vi blive mødt med skader på garantier og værdiforringede udlån i de kommende år. 

Samlet set forventer EKF et positivt resultat i nivauet 300 mio. kr. for 2018.

Nye regnskabsregler for 2018

Med virkning fra 1. januar 2018 træder en række ændringer til bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter med videre (regnskabsbekendtgørelsen for kreditinstitutter med videre) i kraft. Ændringerne er en konsekvens af implementeringen af IFRS 9 i de danske regnskabsregler for kreditinstitutter med videre. EKF aflægger regnskab efter årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF’s særlige forhold. Da EKF har en betragtelig udlånsvirksomhed, vil det være relevant, at EKF implementerer ændringerne til regnskabsbekendtgørelsen for kreditinstitutter.

Ændringerne betyder, at nedskrivning på udlån med videre fremover skal baseres på forventede tab, og ikke som tidligere på indtrufne tab, OIV (Objektiv Indikation for Værdiforringelse). Nedskrivningen skal ske ud fra en løbende vurdering af, om der i forhold til første indregning er sket en væsentlig stigning i kreditrisikoen.

For EKF vil det være udlån og tilgodehavende præmier, der er omfattet af de nye regler. EKF’s garantier behandles som forsikringskontrakter og vil derfor ikke være omfattet af de nye regler.

EKF har estimeret, at effekten af de nye regnskabsregler vil være i niveauet 200-250 mio. kr. Effekten vil blive ført som en primokorrektion på egenkapitalen per 1. januar 2018.

Selskabsoplysninger

EKF Danmarks Eksportkredit

Lautrupsgade 11
2100 København Ø

Telefon: 35 46 26 00
Telefax: 35 46 26 11

Hjemmeside: www.ekf.dk
E-mail: ekf@ekf.dk

CVR-nr.: 30 76 37 77
Stiftet: 19. november 1999
Hjemsted: København

Regnskabsår: 1. januar – 31. december

Bestyrelse

Christian Frigast, formand

Dorrit Vanglo, næstformand

Flemming Aaskov Jørgensen

Karen Nielsen

Jørgen Skeel

Søren Østergaard Sørensen

Anna Marie Owie, medarbejdervalgt

Charlotte Hagen Simonsen, medarbejdervalgt

Direktion

Anette Eberhard, direktør

Jan Vassard, vicedirektør

Christian Ølgaard, vicedirektør

Revision

PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Strandvejen 44
2900 Hellerup

Rigsrevisionen

Landgreven 4
1301 København K

Ledelsespåtegning

EKF's bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar–31. december 2017 for EKF Danmarks Eksportkredit.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF Danmarks Eksportkredits særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed, jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af EKF Danmarks Eksportkredits aktiver, passiver og finansielle stilling per 31. december 2017 samt af resultatet af EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar–31. december 2017.

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørel­se for udviklingen i EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af EKF Danmarks Eksportkredits finansielle stilling.

Årsrapporten indstilles til erhvervsministerens godkendelse.

København, den 23. marts 2018

De uafhængige revisorers
revisionspåtegning

TIL ERHVERVSMINISTEREN

Revisionspåtegning på årsregnskabet 

Konklusion 
Vi har revideret årsregnskabet for EKF Danmarks Eksportkredit for regnskabsåret 1. januar-31. december 2017, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF Danmarks Eksportkredits særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed, jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit.
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af EKF Danmarks Eksportkredits aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2017 samt af resultatet af EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar-31. december 2017 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Grundlag for konklusion 
Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt standarderne for offentlig revision, idet revisionen udføres på grundlag af bestemmelserne i Lov om EKF Danmarks Eksportkredit. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. 
Rigsrevisor er uafhængig af EKF Danmarks Eksportkredit i overensstemmelse med rigsrevisorloven § 1, stk. 6, og den godkendte revisor er uafhængig af EKF Danmarks Eksportkredit i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vi har begge opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Ledelsens ansvar for årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere EKF Danmarks Eksportkredits evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere EKF Danmarks Eksportkredit, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt god offentlig revisionsskik, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet.
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt god offentlig revisionsskik, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover: 

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.
• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af EKF Danmarks Eksportkredits interne kontrol.  
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om EKF Danmarks Eksportkredit evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at EKF Danmarks Eksportkredit ikke længere kan fortsætte driften.
• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. 

Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabslovens regler.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i årsregnskabsloven. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

Erklæring i henhold til anden lovgivning og øvrig regulering

Udtalelse om juridisk-kritisk revision og forvaltningsrevision

Ledelsen er ansvarlig for, at de dispositioner, der er omfattet af regnskabsaflæggelsen, er i overensstemmelse med meddelte bevillinger, love og andre forskrifter samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis; og at der er taget skyldige økonomiske hensyn ved forvaltningen af de midler og driften af de virksomheder, der er omfattet af regnskabet.

I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det i overensstemmelse med god offentlig revisionsskik vores ansvar at udvælge relevante emner til såvel juridisk-kritisk revision som forvaltningsrevision. Ved juridisk-kritisk revision efterprøver vi med høj grad af sikkerhed for de udvalgte emner, om de dispositioner, der er omfattet af regnskabsaflæggelsen, er i overensstemmelse med meddelte bevillinger, love og andre forskrifter samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis. Ved forvaltningsrevision vurderer vi med høj grad af sikkerhed, om de undersøgte systemer, processer eller dispositioner understøtter skyldige økonomiske hensyn ved forvaltningen af de midler og driften af de virksomheder, der er omfattet af regnskabet.
Hvis vi på grundlag af det udførte arbejde konkluderer, at der er anledning til væsentlige kritiske bemærkninger, skal vi rapportere herom. 
Vi har ingen væsentlige kritiske bemærkninger at rapportere i den forbindelse.

København, den 23. marts 2018

Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Årsrapporten for EKF Danmarks Eksportkredit (EKF) er aflagt efter årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse D med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF’s særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed jf. lov om EKF Danmarks Eksport­kredit. Herunder tages der hensyn til de principper, der anvendes i private skadeforsikringsselskaber og pengeinstitutter.

De principper, der anvendes fra kravene til skades­forsikringsselskaber som fastlagt i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser (regnskabsbekendtgørelsen for forsikringsselskaber), vedrører indregning og måling af EKF’s forsikringslignende aktiviteter. Dette omfatter præmier, garantiforpligtelser, erstatningsudbetalinger og erstatningshensættelser, samt genforsikringsandele af disse poster.

De principper, der anvendes fra kravene til penge­insti­tutter som fastlagt i Bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter mv. (regnskabsbekendtgørelsen for kreditinstitutter mv.), vedrører indregning og måling af EKF’s pengeinstitutlignende aktiviteter. Dette omfatter udlån og genudlån hos staten.

Den valgte præsentation af resultatopgørelse og balance vurderes at give det mest retvisende udtryk for EKF’s aktiviteter. Årsregnskabslovens skemakrav er på den baggrund fraveget.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Indregnings- og målingsprincipper er beskrevet mere detaljeret i det følgende :

Generelt om indregning og måling

Årsrapporten er opstillet efter en række begreber og definitioner, der er beskrevet nedenfor.

I resultatopgørelsen indregnes ­præmieindtægter og relaterede indtægter, når de indtjenes. Indtjenings-tidspunktet for præmieindtægter regnes fra det tidspunkt, hvor dækning under garantien indtræder, og for relaterede indtægter, når indtægten anses for tilstrækkelig sikker. Renteindtægter indregnes i takt med, at de indtjenes, ligesom renteomkostninger tilsvarende periodiseres. Øvrige indtægter og værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen, i takt med at de indtjenes. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder afskrivninger og nedskrivninger i den periode, hvor aktiviteten har fundet sted.

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilfalde EKF, og ­aktivet kan måles på pålidelig vis. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå EKF, og forpligtelsens værdi kan måles på pålidelig vis. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost.

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akkumulerede amortisering 
af forskellen mellem kostpris og nominelt beløb.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakurs­differencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultat­­­opgørelsen som en finansiel post.

På balancedagen omregnes monetære aktiver og forpligtigelser i fremmed valuta til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældsforpligtelsens opståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger samt under resultat af udlånsvirksomhed i det omfang, at den ­hidrører fra EKF’s udlån eller afdækningen heraf.

Resultatopgørelsen

Præmieindtægter for egen regning

Bruttopræmier fremkommer som årets præmier på udstedte garantier og kautioner inklusive eventuelle tilbagebetalte præmier mv. Endvidere indgår upfront og commit­ments fees. Præmier, der betales over mere end ét år, diskonteres og indregnes til nutidsværdi. Præmierne indregnes, når dækning under garantien indtræder, eller policen bliver udstedt. Andelen af præmier modtaget på gældende kontrakter, som vedrører fremtidige risici, periodiseres via hensatte forpligtelser på ­garantier på balancedagen.

Afgivne genforsikringspræmier fremkommer som årets andel af bruttopræmierne, som afgives til andre forsi­k­ringsselskaber som følge af genforsikringsdækning.

Ændring i garantihensættelser er udtryk for forskydningen i hensættelser på garantier og er medtaget under Præmieindtægter for egen regning som EKF’s udtryk for periodisering af præmierne. Ændring i garantihensættelserne indeholder afløb af garantihensættelser, der er et udtryk for indtægtsførte hensættelser på garantier, i takt med at der afdrages på de bagvedliggende lån. Herudover indeholder regnskabsposten tilgang som følge af nyudstedelser, ændring i vurdering af lande og debitorer med videre.

Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser er udtryk for forskydningen i den andel af hensættelser på garantier, som EKF har genforsikret hos udenlandske eksportkreditinstitutter eller private genforsikringsselskaber.

Erstatningsomkostninger for egen regning

Erstatningsomkostninger indeholder tabsvurderingen af erstatningsudbetalinger samt ændringer i kommer­cielle og politiske skader som følge af til- og afgang af erstatningshensættelser på skader samt truende tab. Endvidere indeholder Erstatningsomkostninger afskrivning og værdiregulering af fordringer.

Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser består af til- og afgang af genforsikrernes andel af EKF’s erstatningshensættelser på skader og truende tab.

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber udgøres af det administrationsvederlag, som EKF modtager eller afregner i forbindelse med genforsikringsaftaler.

Resultat fra udlånsvirksomhed før administrationsomkostninger

Finansielle indtægter vedrørende udlån indeholder årets renteindtægter fra udlån, afledte finansielle instrumenter, repos samt modtagne upfront og commitment fees.

Finansielle udgifter vedrørende udlån indeholder årets renteudgifter til genudlån samt afledte finansielle instrumenter. Endvidere indeholder posten gebyrer til Nationalbanken, der beregnes på baggrund af den nominelle værdi af genudlån.

Nedskrivninger på udlån indeholder årets nedskrivninger samt ændringer i nedskrivninger på lån, hvor der er konstateret objektiv indikation for værdifor­ringelse (OIV).

Kursreguleringer og værdireguleringer realiserede indeholder årets positive og negative realiserede kursreguleringer af udlån, afledte finansielle instrumenter samt valutakonti. Endvidere indeholder posten årets positive og negative værdireguleringer af udlån, genudlån og afledte finansielle instrumenter.

Værdireguleringer, urealiserede indeholder urealiserede dagsværdireguleringer af genudlån, afledte finansielle instrumenter, urealiserede kursreguleringer på udlån samt kursreguleringer på repo-forretninger vedrørende ej udbetalte udlån.

Administration

Administrationsomkostninger, netto indeholder omkostninger til administration af EKF og Danmarks Erhvervsfond (DE), Ordningen for Blandede Kreditter, Eksport Kredit Finansiering A/S (EKF A/S), CIRR-ordningen samt investeringsgarantier, der er udstedt af Udenrigsministeriet.

Administrationsomkostninger er reduceret med de indtægter, som EKF har ved at administrere forskellige ordninger som nævnt ovenfor samt ved salg af rådgivningsydelser. Ordningerne faktureres som hovedregel med det direkte antal timer, som EKF har anvendt, til aftalte timesatser. Herudover faktureres der for større og direkte omkostningsposter relateret til den enkelte ordning.

Investeringsafkast

Investeringsafkast består af modtagne renter i forbind­else med fordringer, renter samt valutakursregulering ­af bankindeståender, garantihensættelser og fordringer. Endvidere indeholder posten regulering af diskontering af tilgodehavende præmier og garantihensættelser samt skyldige genforsikringspræmier. Som følge af den generelle usikkerhed på fordringer indregnes renterne herpå først ved betalingen, bortset fra eventuelle aner­kendte kapitaliserede renter. Dog indregnes forudbetalte renter i det år, hvor de forfalder. Derudover indeholder posten valutakursregulering af debitorer, kreditorer og løbetidsforkortelse af forsikringsmæssige forpligtelser, renter af mellemregning med staten og investeringsafkast fra værdipapirer. Endvidere består posten af kursgevinst/kurstab i forbindelse med afdækning af eksponering i udenlandsk valuta.

Balancen

Likvide beholdninger og anfordringstilgodehavender

Mellemregning med staten omfatter EKF’s likviditet, der er placeret på en mellemregning med staten. Mellemregningen er frem til og med 30. juni 2016 forrentet med en forrentningsfaktor, der er fastsat som gennemsnittet af tre kalenderårs effektive rente på statspapirer med en restløbetid på fem år. Forrent­ningsfaktoren til brug for 2016 er beregnet som den gennemsnitlige effektive rente af femårige statspapirer for 2012, 2013 og 2014. Fra og med den 1. juli 2016 forrentes EKF’s mellemregning med staten ikke længere.

Likvide beholdninger omfatter beholdninger i penge­institutter samt repo/reverse forretninger.

Udlån

Udlån måles ved første indregning til dagsværdi med tillæg af transaktionsomkostninger og med fradrag af stiftelsesprovisioner med videre. Det vil normalt svare til det beløb, der er udbetalt til kunden. Efterfølgende værdiansættes til amortiseret kostpris ved anvendelse af den effektive rentes metode. Forskellen mellem værdien ved første indregning og indfrielsesværdien amortiseres over restløbetiden og indregnes under finansielle renteindtægter.

Der foretages individuel nedskrivning på udlån, hvis det vurderes, at der er objektiv indikation for værdi­forringelse. Udlånet nedskrives til nutidsværdien af forventede fremtidige betalinger fra udlånet. Ved beregning af den individuelle nedskrivning tages der højde for en eventuel genforsikringsdækning.

Værdipapirer

Værdipapirer klassificeres som hold til udløb aktiver og indregnes ved køb til dagsværdi svarende til kostpris. Herefter måles værdipapirerme til amortiseret kostpris. Over- og underkurs periodiseres over løbetiden og indregnes under finansielle poster. Markedsværdi af værdipapirer opgøres som kursværdien på balancedagen tillagt tilgodehavende renter. 

Anlægsaktiver

Immaterielle anlægsaktiver vedrører softwareanskaffelser og indregnes til kostpris med fradrag af akku­mulerede af- og nedskrivninger. I kostprisen indgår direkte omkostninger forbundet med an­s­kaffelsen og implementeringen
indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Immaterielle anlægs­aktiver afskrives lineært over den forventede levetid på tre til fem år fra tidspunktet, hvor de bliver brugt første gang.

Udviklingsprojekter under udførelse vedrører software­anskaffelser, der er klart definerede og identificerbare. Udviklingsomkostninger opgøres til de direkte med­gåede omkostninger.

Der foretages nedskrivningstest på erhvervede imma­terielle anlægsaktiver, såfremt der er indikationer på værdifald. Endvidere foretages der årligt nedskrivningstest på igangværende udviklingsprojekter. Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv. Aktiverne nedskrives til det højeste af aktivets kapitalværdi og netto­salgspris (genindvindingsværdi), såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Materielle anlægsaktiver vedrører hardware, inventar samt indretning af lejede lokaler og måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter købspris og omkostninger, der er direkte tilknyttet anskaffelsen.

Kostprisen afskrives lineært over aktivernes levetid til en scrapværdi på 0 kroner. De forventede levetider vurderes at være som følger:

• It-hardware 3–5 år
• Andre anlæg og driftsmateriel 3–5 år
• Indretning af lejede lokaler 5 år

Der foretages nedskrivningstest på materielle anlægsaktiver, såfremt der er indikationer på værdifald. Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv. Aktiverne nedskrives til det højeste af aktivets kapitalværdi og netto­salgspris (genindvind­ingsværdi), såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Genforsikringsandele

Genforsikringsandel af garantihensættelser udgør den andel af EKF’s garantihensættelser, som kan ­henregnes til genforsikringsselskaberne. Andelen er ­korrigeret for den modpartsrisiko, som EKF har på genforsikrings­selskaberne.

Genforsikringsandel af erstatningshensættelser udgør den andel af EKF’s erstatningshensættelser, som kan henregnes til genforsikringsselskaberne. Andelen er korrigeret for den modpartsrisiko, som EKF har på genforsikringsselskaberne.

Tilgodehavender

Fordringer består af kommercielle fordringer og fordringer på lande.

Kommercielle fordringer, hvor der er indgået en ordning med modparten, indregnes til kostpris og vurderes efterfølgende, således at fordringens værdi svarer til den forventede tilbagebetaling. I de tilfælde, hvor der ikke er indgået en ord­ning med modparten, hvilket er hovedreglen, vurderes værdien under hensyn til debitorernes betalingsevne og -vilje. Bruttofordringerne udgøres af udbetalte erstatninger tillagt de anerkendte kapitaliserede renter fratrukket hjemkomne afdrag samt reguleret til balancedagens kurs. Nettofordringerne er reduceret med foretagne nedskrivninger til imødegåelse af tab.

Fordringer på lande vedrører tilgodehavender på lande som følge af erstatningsudbetalinger, kapitaliserede renter og afkøb af selvrisici ved­rørende politiske risici, eller at EKF har afkøbt fordringer. Fordringerne på lande indregnes til kostpris og vurderes efterfølgende, således at fordringens værdi svarer til den forventede tilbagebetaling og balancedagens kurs under hensyn til landenes betalingsevne og -vilje.

Fordringer på lande er indregnet til værdien af de udbetalte erstatninger, som er tillagt de anerkendte kapitaliserede renter. Anerkendte kapitaliserede renter er renter, der er påløbet fordringen før moratorie­aftalens indgåelse og anerkendt af debitorlandet. Herved bliver de kapitaliserede renter en del af moratoriets nye hovedstol. En moratorieaftale er en aftale mellem det enkelte kreditorland og debitorlandet. Moratorieaftalen kommer i stand via forhandling i Paris-klubben.

Tilgodehavende præmier måles til nutidsværdien af tilgodehavender på indregningstidspunktet. Efterfølgende foretages løbende genberegning af nutidsværdier på opgørelsestidspunktet. Præmietilgodehavender med løbetid ud over et år diskonteres med en rente, der er den højeste af enten 0 eller renten på den aktuelle 5-årige stående realkreditobligation.

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instru-menter indgår på særskilte linjer i balancen, og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og intention om at afregne flere afledte finansielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata og anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Forudbetalte renteomkostninger består af forudbetal­inger til reassurandører. Forudbetalingerne dækker kontrakter med genforsikring af kreditrisikoen på udlån. Forudbetalingerne omkostningsføres som en finansiel omkostning under resultat for udlåndsvirksomhed i takt med udlånets afdragsprofil.

Andre tilgodehavender består af renter vedrørende eksportudlån samt øvrige tilgodehavender og måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Værdien reduceres med nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Egenkapital og kapitaldækning

Egenkapitalen opdeles i udjævningsreserven, kurs­reguleringsreserven, foreslået udbytte samt den fri egenkapital.

Udjævningsreserven konsolideres med 75 procent, eller en anden af bestyrelsen indstillet andel, af et eventuelt positivt resultat efter fradrag af værdireguleringer, urealiserede under udlånsresultatet og reservation til udlodning af udbytte. Konsolideringen af udjævningsreserven foretages alene i de tilfælde, hvor udjævningsreserven er mindre end den beregnede maksimale størrelse af udjævningsreserven.

Kursreguleringsreserven svarer til de akkumulerede urealiserede dagsværdi- og valutakursreguleringer vedrørende udlån, genudlån samt rente- og valutaswaps.

Foreslået udbytte til staten vises som en særskilt post under egenkapitalen. Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for erhvervsministerens godkendelse af det foreslåede udbytte.

Den fri egenkapital består af den resterende reserve efter beregning af udjævningsreserven, kursregulerings­reserve og foreslået udbytte.

Styring af aktiviteten via egenkapitalen bevirker, at den fri egenkapital til enhver tid skal opfylde et mindstekrav, der opgøres som den fri egenkapital i forhold til summen af garantiansvar, tilbud, udlån og udestående fordringer. Tilbud vægter forholds­mæssigt med en andel, der fastsættes af bestyr­el­sen. Den forholds­mæssige andel fastsættes forud for hvert regnskabsår. Både garantiansvar, udlån og fordringer opgøres med fradrag af eventuelle hensættelser og nedskrivninger. Opfylder den fri egenkapital ikke mindstekravet, kan EKF ikke påtage sig nye garanti- eller låneforpligtelser. Ifølge EKF’s vedtægter er mindstekravet til den fri egenkapital 5 pct. indtil udgangen af 2018. Herefter er mindstekravet 4 pct. til den fri egenkapital.

Gældsforpligtelser

Gæld til staten (genudlån) via Nationalbanken indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu. I efterfølgende perioder måles genudlån til dagsværdi. Dagsværdien beregnes som kursværdien ved tilbagediskontering af de fremtidige betalingsstrømme med de relevante diskonteringsrenter, som fastlægges på baggrund af aktuelle markedsdata.

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Dagsværdien beregnes som kursværdien ved tilbagediskontering af de fremtidige betalingsstrømme med de relevante diskonte­ringsrenter, som fastlægges på baggrund af aktuelle markedsdata.

Forudbetalte renteindtægter består af modtagne forudbetalinger fra låntagere. Forudbetalingerne dækker over fremtidige renteindtægter på udlån. Forudbetalingerne indtægtsføres i takt med udlånets afdragsprofil.

Gæld til reassurandører optages til nutidsværdien på indregningstidspunktet. Efterfølgende foretages løbende genberegning af nutidsværdien på opgørelsestidspunktet. Gæld med løbetid ud over et år diskonteres med en rente, der er den højeste af enten 0 eller renten på den aktuelle 5-årige stående realkreditobligation.

Andre gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, som i al væsentlighed svarer til den nominelle værdi.

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser

Garantihensættelser måles med udgangspunkt i den risikovurdering, der foretages ved fastsættelsen af præmien. Der hensættes på garantier, når dækning under garantien indtræder. De enkelte hensatte forpligtelser på garantier opgøres kontinuerligt i otte risikoklasser på grundlag af en klassificering af såvel køberlandet som den garanterede køber eller bank. På baggrund af disse klassificeringer af land (politisk risiko) og køber (kommerciel risiko) beregnes en risiko for tab på de påtagne garantiforpligtelser.

I risikoberegningerne indgår tillige garantiernes løbetid. Garantiansvaret og hensatte forpligtelser på ­garantier på den enkelte sag nedskrives løbende baseret på en afdragsprofil, der fastsættes ved garantiens ­oprettelse, og som svarer til betalingsplanen fra långiver til låntager.

Den enkelte sats på den hensatte forpligtelse på garantien udtrykker risikoen for tab på den enkelte garanti.

Ved første indregning hensættes som udgangspunkt 80 pct. af præmien. De resterende 20 pct. af præmien betragtes som dækning af administration, jf. en international fremgangsmåde, som er aftalt i OECD. Der hensættes ikke på upfront og commitment fees.

Efterfølgende hensættelser måles på baggrund af en løbende genberegnet nutidsværdi af præmien. Hensæt­telser indregnes løbende under hensyntagen til udvikling en i den enkeltes risikoprofil og garantiens restløbetid.

For enkelte af EKF’s produkter fastsættes en anden procent af præmien som hensat forpligtelse. For kautionssager  fastsættes 100 pct. af præmien som hensat forpligtelse. Såfremt der opstår en væsentlig øget risiko på en garanti, foretages en konkret vurdering af garanti­hensættelsen på sagen.

Erstatningshensættelser i forbindelse med skadesager udgør beløb, der er afsat til dækning af udbetalinger på kommercielle og politiske skader, der er indtruffet eller er truende. Hensatte forpligtelser til erstatnings­omkostninger i forbindelse med skadesager omfatter tillige omkostninger til bekæmpelse og vurdering af skaderne. Ved truende tab på garantier foretages en konkret vurdering og måling af det forventede tab på garantien.

Når der hensættes en forpligtelse til imødegåelse af erstatningsomkostninger i forbindelse med skadesager, tilbageføres den hensatte forpligtelse på garantien.

Pengestrømsopgørelse

Opgørelsen efter den indirekte metode viser årets pengestrømme fra henholdsvis primær aktivitet, investeringer og finansiering. Endvidere vises, hvordan disse pengestrømme har påvirket den likviditetsmæssige stilling ved årets udgang. Likviditeten ved årets udgang udgøres af posterne Mellemregning med staten og Likvide beholdninger.

Opgørelse af garantiansvar og betingede tilbud

Garantiansvar indeholder det størst mulige ansvar efter fradrag af genforsikring i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommercielt og et politisk ansvar. Garantiansvaret nedskrives løbende gennem garanti­perioden på baggrund af den afdragsprofil, der er fastsat ved garantiens oprettelse.

Betingede tilbud indeholder det størst mulige ansvar i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommer­­cielt og et politisk ansvar. Betingede tilbud konver­teres til en garanti, eller også afsluttes sagen på udløbsdatoen.

Korrigeret garanti- og låneansvar er defineret som summen af EKF’s garantiansvar, udlån og 50 procent af EKF’s ansvar på betingede tilbud samt netto­fordringer fratrukket hensatte forsikringsmæssige forpligtelser efter genforsikring. Det korrigerede garanti- og låneansvar anvendes i forbindelse med opgørelse af kapitalkrav.
 

Resultatopgørelse for perioden

1. januar–31. december

Resultatdisponering

Balance per 31. december

Aktiver

Balance per 31. december 
Passiver

Risiko- og ikke-balanceførte noter

Egenkapitalopgørelse

Pengestrømsopgørelse

Noter

Note 1: Bruttopræmier efter tilbageførte præmier og øvrige reguleringer

Note 2 : Afgivne genforsikringspræmier og garantiprovision

Note 3 : Ændring i garantihensættelser

Note 4 : Erstatningsomkostninger

Note 5 : Oplysninger om indtjening, tab og omkostninger vedrørende finansielle instrumenter tilknyttet udlånsvirksomheden

Note 6 : Administrationsomkostninger

+ Formanden og dele af bestyrelsen tiltrådte per 1. juli 2016. Deres vederlag for 2016 dækker således ikke et fuldt år. 

++ I vederlaget for 2017 er indeholdt honorar til revisions- og risikoudvalg.

+++ Lars B. Caspersen er fratrådt per 31. december 2017.

Omkostninger til fri bil, fri telefon og hensættelse til åremål er indeholdt i det faste vederlag til direktøren.

Ledelsen i EKF har en bonusordning. Direktørens bonus kan maksimalt udgøre 10 pct. af lønnen og opgøres i forhold til gennemførelsesgraden af EKF's forretningsplan . Vicedirektørernes bonus udgør et fast beløb og opgøres i forhold til gennemførelsesgraden af EKF's forretningsplan. Årets bonus fremgår som variabel løn under den respektive vicedirektørs vederlag.

Bestyrelsesn andre hverv kan ses i afsnittet "EKF's bestyrelse".

Note 7 : Investeringsafkast

Note 8 : Udlån

Note 9: Værdipapirer

Note 10: Immaterielle anlægsaktiver

Note 11 : Materielle anlægsaktiver

Note 12 : Finansielle anlægsaktiver

Note 13 : Fordringer

Note 14 : Tilgodehavende præmier

Note 15 : Afledte finansielle instrumenter

Note 16 : Forudbetalte renteomkostninger og -indtægter

Forudbetalte renteindtægter vedrører en række udlån, hvor EKF modtager den del af rentemarginalen, der vedrører risikoen på udlånet som en upfront betaling. Da renteindtægten indtjenes løbende over lånets løbetid, har EKF periodiseret den indbetalte men endnu ikke optjente rente. En del af disse udlån er genforsikret. I disse tilfælde er de forudbetalte renteindtægter betalt til genforsikrer på trods af, at risikomarginalen ikke er optjent. Renterne indtægtsføres i takt med udlånenes afdragsprofil.

Forudbetalte renteomkostninger dækker fremtidig genforsikring af kreditrisikoen på udlån. Forudbetalingerne indregnes på betalingstidspunktet og omkostningsføres i takt med udlånenes afdragsprofil.

Note 17 : Garantihensættelser

Note 18 : Erstatningshensættelser

Note 19 : Gæld til staten (genudlån)

Note 20: Gæld til reassurandører

Note 21: Overblik over finansielle instrumenter

EKF anvender alene de regnskabsmæssige kategorier finansielle aktiver til dagsværdi, finansielle forpligtelser målt til dagsværdi samt lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris. De finansielle instrumenter kan specificeres som følger :

Note 22 : Oplysninger om kreditrisici

Kreditrisiko er risikoen for, at EKF lider et økonomisk tab som følge af, at modparter misligholder den gæld, som EKF dækker med en garanti. Kreditrisiko er herudover den direkte modpartsrisiko, som EKF har på udlån (eksportlån). Misligholdelse kan både skyldes manglende evne og manglende vilje til at betale.

EKF kan kun yde finansiering og risikodækning i den udstrækning, at det private, kommercielle forsikrings- og kapitalmarked ikke normalt påtager sig risici af den pågældende art eller det pågældende omfang. EKF tager derfor ekstraordinære risici i forhold til, hvad almindelige finansielle institutioner og banker påtager sig af risici. EKF’s risikoappetit er derved høj.
EKF har også kreditrisiko på finansielle modparter. Risikoen består i misligholdelse af de finansielle kontrakter, som EKF benytter ved rente- og valutaswaps samt indgåelse af repoforretninger.

EKF har udarbejdet en række politikker, retningslinjer og forret­ningsgange, hvori EKF’s forretningsformål tillige med risikostyr­ingen heraf er beskrevet. Politik for risikostyring og Politik for risikostyring af eksportlån beskriver de overordnede rammer, mens Kreditpolitikken udstikker rammerne for EKF’s garanti- og kreditgivning, som EKF kan bevæge sig indenfor. Politikkerne er besluttet og revurderes løbende af bestyrelsen. EKF arbejder med grænser for kreditkvalitet og procedurer i forhold til beløbsstørrelser samt geografiske begrænsninger. Garanti- og långivning følger de samme kriterier for kreditgivning, hvor hver sag tildeles en intern rating. Hvis modparten har en rating fra eksterne ratingbureauer, benyttes denne.

Tabellen nedenfor viser EKF’s maksimale kreditrisiko fordelt på henholdsvis eksponering på garantier og udlån og på finansiel kreditrisiko. Der er i tabellen både taget højde for den del af kredit­risikoen, der fremgår af EKF’s balance og ikke-balanceførte poster.

Som det fremgår, kommer EKF’s maksimale krediteksponering primært fra udstedelsen af garantier og udlån. 

I kraft af EKF’s virke som statsligt eksportkreditinstitut er EKF underlagt en række internationale reguleringer, hvor OECD’s præmieregulering udstikker rammerne for præmiesatsen. OECD fastsætter minimumssatser, som alle EKF’s sager og projekter skal efterleve. EKF benytter tillige markedsprisen som benchmark for sager i landeklasse 0, der hovedsageligt omfatter OECD-landene, hvor den økonomiske og politiske risiko er lav, samt i projekt­finansieringssager.

EKF’s risikostyring indebærer desuden grænser for eksponeringer i risikokategorier for alle lande og relevante banker. EKF benytter og tager aktiv del i OECD’s landeklassificeringer, som er baseret på medlemslandenes kreditvurdering og samlede betalingserfaring. EKF indplacerer banker i OECD's kommercielle risikoklasser ved at sammenholde en intern risikovurdering og OECD's landeklassificering. Eksponeringer og limits på både lande og banker er fastsat i EKF’s retningslinjer for lande og banker.

I de angivne beløb for garantier indgår de fremtidige rentebetalinger på det garanterede lån. For udlån indgår den aktuelle regnskabsmæssige værdi, det vil sige hovedstolen fratrukket eventuelle nedskrivninger.

Ved store udstedelser i lande, hvor risikoen vurderes som særlig høj, stiller EKF i de fleste tilfælde krav om, at der skal foreligge en suveræn garanti, jf. dækningsvilkåret ”krav om statsgaranti”. Suveræne garanter er normalt den relativt bedste kreditrisiko i landet fremfor den finansielle sektor og har qua internationale institutioner mulighed for kollektive forhandlinger i tilfælde af misligholdelse af gæld.

EKF garanterer eller finansierer sager for danske eksportører i de tilfælde, hvor købers adgang til finansiering er begrænset, de finansielle markeder mangler kapacitet, eller risikovilligheden er for lav. Netop denne særegne rolle i dansk eksport gør EKF til en vant aktør i nye sektorer og markeder og en styrke for de danske eksportører. EKF’s eksponering er væsentligst koncentreret om projektfinansiering og sager i vindsektoren. EKF’s høje andel af sager med afsæt i vind­sektoren har dog en stor spredning, hvad angår typen af vindpark, geografi og modpart.

Rammerne for styring af kreditrisikoen besluttes af bestyrelsen. Den daglige styring af kreditrisici foregår i EKF’s kundevendte afdelinger og i kredit- og kundeadministrationen. Strukturen for godkendelse af garanti- og långivning følger EKF’s bemyndigelser, hvor sager af specifik karakter og beløbsstørrelse godkendes i direktionen, som fungerer som kreditkomité. Den overordnede overvågning af EKF’s kreditrisici er forankret i en årlig engage­mentsopfølgning, hvor udviklingen i kreditkvaliteten af engagementer udvalgt på baggrund af nogle finansielle parametre kontrolleres og dermed følges. Engagementer omfattet af engagementsopfølgningen 2017 dækkede cirka 60 pct. af EKF’s samlede eksponering. En løbende vurdering af kreditkvaliteten i porteføljen og en tilsvarende kapitaldækning er en vigtig del af EKF’s styring af kreditrisici. EKF’s eksisterende portefølje overvåges løbende med afsæt i en række fokusområder såsom sektor, marked, land, køber og eksportør. Hertil indgår løbende relevant materiale fra garant og eksportør som en del af garanti- og låneaftalen.

Vurderingen af risikoen for det maksimale tab med 95 pct. sandsynlighed beregnes halvårligt for at matche reserver med både det forventede tab og et stresset scenarie set over et fuldt afløb af den eksisterende portefølje.

EKF’s vurdering af en objektiv indikation for værdiforringelse og dermed nedskrivningsbehov eller vurderingen af en erstat­­nings­hensættelse følger faste principper, hvori relevante risikoforhold indgår med henblik på at vurdere gældsserviceringsevnen. Skadeshåndtering er baseret på, om skaden klassificeres som en politisk eller kommerciel skade efter EKF’s interne principper. 

Kreditrisici på modparter styres af krav til rating fra eksterne ratingbureauer, grænser for modpartskoncentration samt ved indgåelse af de internationale netting- og rammeaftaler ISDA/CSA for finansielle kontrakter og GMRA/RSA for repoforretninger, hvor risikoen for tab minimeres ved kravet om sikkerhedsstillelse.

EKF har indgået afledte finansielle instrumenter med en række finansielle modparter. Der er tale om betydelige internationale banker. Alle finansielle modparter har en rating i spændet mellem BBB- og AA-. EKF har indgået master netting-aftaler (ISDA Master Agreement) med tilhørende ensidige aftaler om sikkerhedsstillelse for afledte finansielle instrumenter. De modtagne sikkerheder omfatter alene obligationer af høj kreditkvalitet.

Positive og negative dagsværdier af finansielle instrumenter indgår i særskilte poster i balancen og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når EKF har ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto. Dette vil alene være tilfældet i en konkurssituation eller ved en væsentlig nedklassificering af modparten.

Sikkerheder

Sikkerheder indgår aktivt i EKF’s risikostyring og tabsreducerende processer. Tilstedeværelsen af sikkerheder medfører, at banken og derigennem EKF er stillet pari passu til det aktiv, der er etableret sikkerhed i. Sikkerheder er oftest relevant, hvis og når et lån accelererer og kan også i visse tilfælde være et værktøj, der kan fremme forhandlingsprocessen i en default situation. Sikkerheder indgår sammen med tabsreducerende elementer, såsom covenants, waivers og conditions precedent i EKF’s risikostyring.

Genforsikring indgår som en væsentlig faktor i mitigeringen af EKF’s risikokoncentration. Herudover fungerer EKF’s placering i prioritetsrækkefølgen, pant i anlægsaktiver og immaterielle rettigheder og ejendomsforbehold som proaktive sikkerhedsforanstaltninger. I tilfælde af objektiv indikation af værdiforringelse eller skade iværksætter EKF en række tabsreducerende processer, såsom etablering af et team med specifikt udvalgte kompetencer til håndtering af sagen, deltagelse i restruktureringsaftaler og andre insolvensretlige processer.
I forbindelse med udstedelse af eksportlån afdækker EKF markedsrisici ved at indgå rammeaftaler med swapmodparter og ved at anvende repomarkedet. Her minimeres modpartsrisici og likviditetsrisici af krav om sikkerhedsstillelse.

Erstatningshensættelse på garantier

Såfremt det vurderes, at det er overvejende sandsynligt, at EKF vil kunne lide tab på en sag, der overstiger de sædvanlige garantihensættelser, foretages en erstatningshensættelse.

Risikoen for tab vurderes på grundlag af sagens objektive forhold og fastsættes individuelt fra sag til sag.

Nedskrivning på udlån

Såfremt der er objektiv indikation på værdiforringelse på et udlån, foretages en vurdering af, om der er risiko for, at EKF vil kunne lide tab. I nødvendigt omfang foretages nedskrivning på udlånet ud fra en forsigtig og realistisk vurdering af tabsrisikoen. Den aktuelle værdiforringelse vurderes som en nedskrivningsprocent og fastsættes på grundlag af tilgængelige oplysninger og er således et konkret skøn over tabsrisikoen. Nedskrivningsprocenten er fast, indtil nye væsentlige ændringer observeres, og der foretages løbende genvurdering. Herudover vil nedskrivningsprocenten på større udlån blive revurderet i forbindelse med årsafslutningen.

Processen for vurdering af det værdiforringede aktiv starter med en screening af udlånet på basis af en modtaget indberetning eller andre observationer. Det er væsentligt, at EKF så tidligt som muligt opfanger og handler effektivt på indikation på tabsrisiko.

De værdiforringede finansielle aktiver er således vurderet ud fra et konkret skøn af den aktuelle tabsrisiko. I vurderingen lægges blandt andet vægt på status på igangværende forhandlinger, makroøkonomiske forhold samt udvikling i markedsindikatorer.

Note 23 : Oplysninger om markedsrisici

Markedsrisici i EKF er defineret som risikoen for økonomiske tab som følge af ændringer i markedsvariable, såsom rentesatser og valutakurser. EKF’s risikoappetit og tolerance for markedsrisici er lav og afdækkes i videst muligt omfang.

EKF fastsætter rammerne for markedsrisici gennem Politik for risikostyring og Politik for risikostyring af eksportlån. Heri er principperne for afdækning, daglig styring af finansielle instrumenter samt funktionsadskillelse beskrevet.

Eksponering for renteudsving og valutakursændringer ved udstedelse af eksportlån afdækkes gennem samtidig indgåelse af rente- og valutaswaps, hvor det fulde cashflow sikres, hvad angår valuta og rente i forhold til det bagvedliggende genudlån. Risikoen ved rentespread mellem genudlånet over en 10-årig periode og eksportlånet over en periode på mere end 10 år mitigeres ved et vægtet tillæg, som matcher eksportlånets løbetid.

Det er EKF’s politik at foretage en regnskabsmæssig valuta­afdækning ud fra et balanceprincip. Afdækningen foretages ved at opgøre EKF’s nettoposition for hver valuta og afdække positioner, der overstiger 50 mio. kr. Afdækningen og EKF’s nettoposition vil ved ændringer i valutakurser således resultatmæssigt opveje hinanden. Valutakursændringer vil have en effekt på garantiansvar samt udlånshovedstol. Disse er en del af beregning af kapitaldækningen. Det er vurderet, at amerikanske dollar, australske dollar samt britiske pund er de valutaer som vil have en væsentlig effekt.  Effekten på resultatet beregnes på baggrund af nettopositionen af alle balanceposter inklusive afdækning for at simulere, effekten af en stigning i valutakursen. 

Renteændringer vil have en effekt på diskonterede værdier af tilgodehavende præmier og diskonterede værdier af gæld til reassurandører. Der er foretaget en beregning af effekten ved, at lade diskonteringssatsen stige med 1 pct.

Renteændringer vil ligeledes have en effekt på erstatningshen­sættelser på garantier med underliggende variabel rente. Der er foretaget en beregning af effekten ved at lade den underliggende variable rente stige med 1 pct.

Der kan ligeledes være en effekt på resultatet af udlånsvirksomhed som følge af en simuleret stigning i renten. Denne effekt hidrører fra, at EKF, på trods af en fuld økonomisk afdækning af renterisikoen, kan opleve udsving i resultatet som følge af et regnskabsmæssigt mismatch mellem udlån, der måles til amortiseret kostpris, og renteafdækningen, der måles til dagsværdi. Disse udsving samles i kursreguleringsreserven under egenkapitalen. Frem mod udløb vil disse udsving udlignes for til sidst at gå i nul. På denne baggrund er disse effekter ikke inddraget i følsomhedsberegningen.

Note 24 : Oplysninger om likviditetsrisici

Likviditetsrisiko er risikoen for, at EKF ikke har økonomiske midler eller adgang til den nødvendige likviditet til at dække forventede forpligtelser, omkostninger eller tab. Likviditetsrisici kan opstå ved mismatch mellem cash flow og betalingsforpligtelser, både mellem EKF og låntager og mellem EKF og Nationalbanken.

EKF’s likviditetsberedskab består af opdeling i likviditet baseret på behovsanalyser. Drifts- og anfordringslikviditet er fastsat og baseret på drifts- og anfordringsbehov over en 1-årig periode. Investeringslikviditet er den overskydende likviditet, som EKF håndterer gennem investeringspolitikken. EKF’s styring af likviditet er baseret på en høj adgang til likviditet gennem tilkøb af fleksibilitet. Derudover håndterer EKF den daglige likviditet ved beløbsgrænser for depoter og konti.

EKF’s funding af eksportlån gennem Nationalbanken matcher ikke eksportlånenes cashflow. Placeringsrisikoen afdækkes igennem repomarkedet og dets sikkerhedsstillelse. Spredningen på lån med forskellige løbetider og engagement tilsigter en mitigeret afdækning.

EKF har herudover et udestående garantiansvar før genforsikring på 50,9 mia. kr. Garantiansvaret behandles som en eventualforpligtelse, indtil kriterierne for indregning er opfyldt. EKF foretager erstatningshensættelse på garantier svarende til det forventede tab. Der er typisk tale om lange løbetider på de stillede garantier.

EKF’s proces for restrukturering og inddrivelse kan strække sig over flere år, og det er ikke muligt at estimere cashflowet på disse sager, hvorfor det ikke er muligt at udarbejde en retvisende forfaldsanalyse. Forfald for erstatningshensættelser er på denne baggrund lagt ind som en kortfristet forpligtelse.

Ved vurdering af likviditetsrisikoen skal det også tages i betragtning, at EKF er garanteret af den danske stat.

Note 25 : Dagsværdier fordelt efter dagsværdihierarkiet

Dagsværdihierarki

Niveau 1 : Dagsværdier målt på baggrund af ikke-justerede noterede priser på et aktivt marked.

Niveau 2 : Dagsværdier målt ved hjælp af værdiansættelses­metoder og observerbare markedsdata.

Niveau 3 : Dagsværdier målt ved hjælp af værdiansættelsesmetoder og observerbare samt væsentlige ikke observerbare markedsdata.

Niveau 2 – Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter på niveau 2 benyttes til sikring af rente- og valutarisiko ved eksportlån og optræder både til sikring af aktiver og forpligtelser.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere fremtidige ­pengestrømme på grundlag af observerbare markedsdata. Dagsværdien fastsættes som en afviklingspris, og værdien justeres således ikke for kreditrisici.

Metoden for værdiansættelse af rente- og valutainstrumenter er identisk. Der beregnes en dagsværdi på begge ben af instru­­men­tet. På finansielle instrumenter med flydende rente anvendes en forventet rentekurve på gældende indeks ud fra observerbare ­markedsdata. Den forventede rentekurve anvendes til at estimere de fremtidige pengestrømme. Herefter tilbagediskonteres de fremtidige pengestrømme med en diskonteringsrente. Diskonterings­kurven på renteinstrumenterne ­dannes med baggrund i nul-kupon­renterne. Diskonteringskurven på ­valutainstrumentet har baggrund i EUR CSA kurven, som er defineret i ISDA/CSA aftalen.

Niveau 2 – Gæld til staten (genudlån)

Gæld til staten dækker over indgåede lån i Statens Genudlåns­ordning og modsvarer de tilsvarende udlånsforretningens samlede udlånstilgodehavender. Porteføljen af genudlån dækker over serielån optaget til kurs 100 samt stående lån optaget til dagens kurs.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere fremtidige pengestrømme på grundlag af observerbare markedsdata. Dagsværdien fastsættes som en afviklingspris, og værdien justeres således ikke for kreditrisici.

Genudlånets rentestruktur er fast, hvorfor de fremtidige renter er kendte. Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere de fremtidige pengestrømme med en diskonteringskurve, der ­dannes med baggrund i nul-kuponrenterne.

Der foretages ikke ændring i dagsværdien af EKF’s gæld til staten som følge af ændringer i EKF’s kreditrisiko. Dette skyldes, at EKF har en garanti fra den danske stat jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit, § 10.

Niveau 3 – Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter på niveau 3 dækker over sikring af valutarisiko ved eksportlån og optræder ved sikring af aktiver. Ved sikring i valutaer, der er underlagt restriktioner, således at den ikke frit kan handles, benyttes et offshore marked til prisning af dagsværdier.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere de fremtidige pengestrømme ved brug af egen værdiansættelsesmodel.

Metoden for beregning af dagsværdi er identisk med niveau 2, idet der beregnes en tilbagediskonteret værdi ud fra de fremtidige pengestrømme. Finansielle instrumenter på niveau 3 adskiller sig ved, at de underliggende konventioner, indeks samt diskonteringskurver ikke er baseret på observerbare markedsdata. Den interne model konverterer instrumentets pengestrømme til amerikanske dollar for således at estimere de fremtidige pengestrømme ved brug af en USD forward-kurve. Dagsværdien beregnes herefter ved at tilbagediskontere det finansielle instrument med en estimeret diskonteringskurve i amerikanske dollar.

Dagsværdiberegning på niveau 3 kontrolleres imod markeds­værdiopgørelse fra modparterne.

Note 26 : Dagsværdi af finansielle aktiver målt til amortiseret kostpris

Dagsværdien af EKF’s udlån er estimeret ud fra en vurdering af udviklingen af det enkelte låns fremtidige cashflows, markedsrisici, samt et haircut, der tager højde for lånets aktuelle værdi.

Dagsværdiberegningen er foretaget i dagsværdihierarkiets niveau 3.

Dagsværdien af EKF’s værdipapir er estimeret ud fra værdipapirernes kurs plus vedhængende rente.

For så vidt angår øvrige finansielle instrumenter målt til amortiseret kostpris jf. note 21, vurderes den amortiserede kostpris at være en tilnærmet værdi for dagsværdien

Note 27 : Eventualaktiver og -forpligtelser

+ Genforsikring er alene relateret til garantiansvar. Herudover har EKF genforsikret en andel af udlånsporteføljen.

EKF stiller garantier for lån i forbindelse med eksportforretninger. I det omfang garantien bliver et truende tab eller en skade, foretages erstatnings­hensættelse. Der er tale om en eventualforpligtelse for den del af garantiansvaret, hvor der ikke er foretaget netto erstatnings­hensættelse for egen regning og dermed indregning i balancen.

Note 28 : Nærtstående parter

EKF havde i 2017 transaktioner med staten samt andre nærtstående parter. Mellemregningen med staten er fastsat efter aftale med Erhvervsministeriet. Transaktioner med andre nærtstående parter er administrationshonorarer vedrørende administrerede ordninger. Ordningerne og administrationshonorer fremgår af note 6. Afregningen er foretaget på markedsmæssige vilkår efter faktisk forbrug.

Administrationen af Danmarks Erhvervsfond og CIRR-ordningen er henlagt til EKF af Erhvervsministeriet. EKF administrerer EKF A/S cvr nr. 20895470 (Lautrupsgade 11, 2100 København Ø) på vegne af den danske stat i henhold til aktstykke nr. 30 af 27. oktober 1999. EKF A/S administreres mod timebetaling.

EKF har indgået en samarbejdsaftale med Danida Business Finance (DBF) om administration vedrørende Ordningen for Blandede Kreditter. Aftalegrundlaget er aktstykke nr. 106 af 24. maj 2016 vedrørende dispositionsgrundlaget for Danida Business Finance. Aftalen med DBF medfører, at alle tab og omkostninger ved garantistillelse bæres af DBF, således at EKF holdes omkostningsfri. EKF modtager fra DBF et standardbeløb per garantisag. Det samlede beløb for 2016 fremgår af note 6.

EKF administrerer endvidere Udenrigsministeriets investerings­garantier for udviklingslande.

Note 29 : Honorar til EKF’s revisorer

Organisation

EKF's direktion

Direktør

Anette Eberhard
EKF Danmarks Eksportkredit

Direktionshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S

Bestyrelseshverv:
Pensionskassen for sundhedsfaglige, medlem af revisionsudvalg
Sundhedsfagliges Ejendomsaktieselskab
Alm. Brand A/S, medlem
Alm. Brand A/S, formand for revisionsudvalg
Alm. Brand Forsikring A/S, medlem
Alm. Brand Bank A/S, medlem
Alm. Brand Liv og Pension, medlem

Vicedirektør

Jan Vassard
EKF Danmarks Eksportkredit

Ingen øvrige hverv

Vicedirektør

Christian Ølgaard
EKF Danmarks Eksportkredit

Bestyrelseshverv:
P/F Fønix, Tórshavn

EKF's bestyrelse

Formand for EKF, formand for aflønningsudvalg, medlem af revisions- og risikoudvalg

Christian Frigast

Direktionshverv:
Frigast A/S

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S, formand
Axcel Management A/S, formand
Axcel Management Holding ApS, formand
AX IV HoldCo P/S, formand
MNGT2 ApS, formand
Danmarks Skibskredit Holding A/S, formand
Pandora A/S, næstformand
Kapitalfondenes brancheforening DVCA, næstformand
Axcel advisory board, næstformand
Nordic Waterproofing Holding A/S, medlem
Danmarks Skibskredit A/S, medlem
Danmark-Amerika Fondet og Bestyrelsesforeningen, medlem
Nissens A/S, medlem
K. Nissen International A/S, medlem
AX V Nissens ApS, medlem
AX V Nissens I ApS, medlem
AX V Nissens II ApS, medlem
Frigast A/S, medlem

Næstformand for EKF, medlem af Aflønningsudvalg

Dorrit Vanglo

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S 
Kapitalforeningen LD, Formand
Dalgasgroup A/S, medlem
Det Danske Hedeselskab, medlem
Investeringsfonden for udviklingslande (IFU), medlem 
Investeringsfonden for Østlandene (IØ), medlem
Investeringsforeningen Lægernes Invest, medlem
Kapitalforeningen Lægernes Invest, medlem

Søren Østergaard Sørensen

Direktionshverv:
Crossroads ApS

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S, næstformand
Monark GmbH, Tyskland, formand
AVK Kina, formand
AVK Hong Kong, formand
B8 A/S, formand
Frese Holding ApS, næstformand
Frese Metal- Og Stålstøberi A/S, næstformand
Frese A/S, næstformand
Ib Andresen Industri A/S, næstformand
IAI Holding A/S, næstformand
Frese Ejendomme ApS, medlem
AVK Holding A/S, medlem
H+H International A/S, Danmark, medlem
Sanistål A/S, medlem
Exodraft A/S, medlem
Shimizu Valves, Japan, medlem
AVK Korea, medlem
Hoyer Group A/S, medlem
Svend Hoyer A/S, medlem
Svend Hoyer Holding A/S, medlem
DIS Group Holding A/S, medlem
DIS Group II A/S, medlem
DIS DK Holding A/S, medlem
Dansk Ingeniørservice A/S, medlem
Dansk Ingeniørservice Holding A/S, medlem

Medlem af Revisions- og risikoudvalg

Karen Nielsen

Direktionshverv:
J.K.N. Holding ApS

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S 
Erik Sørensen Vin A/S
LB Forsikring A/S

Jørgen Skeel

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S 
AKV-Langholt AmbA, formand
Cargill-AKV I/S, formand
Donau Agro ApS, formand
Slåbakkegaard Fonden, formand
Det danske Hedeselskab, næstformand
Dalgas Group A/S, næstformand
Den Schimmelmannske Fond, medlem
Sisseck Familieinvest A/S, medlem

Formand for Revisions- og risikoudvalg

Flemming Aaskov Jørgensen

Direktionshverv:
D&F Invest ApS
88 Invest ApS

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S 
Alsie Express, medlem

Anna Marie Owie

Ingen øvrige hverv

Charlotte Hagen Simonsen

Ingen øvrige hverv