2018
– et rekordår

33,7 mia. kr. i nyudstedelser og et samlet engagement tæt på 90 mia. kr. endte året i EKF på. Det er den største efterspørgsel efter eksportfinansiering i hele EKF’s knap 100-årige historie. Med 618 millioner kr. blev det samtidig det bedste resultat nogensinde. De penge skal bruges på at finansiere endnu mere dansk eksport. 

Porteføljen tæller alt fra kautioner på få millioner til mindre produktionsvirksomheder med behov for at udvide produktionsfaciliteterne i Danmark til at sikre udenlandske virksomheder lån eller kreditter for flere hundrede millioner til køb af udstyr i Danmark.

2018 gør sig især bemærket ved rekordstore finansieringsgarantier til meget store infrastruktur- og energiprojekter i udlandet. Men otte ud af ti af EKF’s kunder findes blandt de små og mellemstore virksomheder, og EKF har en særlig rolle at spille i forhold til SMV’erne. For det er typisk de mindre og yngre virksomheder, der har sværest ved at få finansieret deres internationale vækstambitioner, og det er ofte dem, der bliver hårdest ramt, når noget går galt på eksportmarkederne. Når valutakriser opstår, når der indføres sanktioner, eller når kunder i udlandet ikke kan eller vil betale.

EKF’s arbejde er efterspørgselsdrevet, og langt de største nyudstedelser var inden for vedvarende energi. Blandt de største var Hornsea i Storbritannien - verdens hidtil største vindmøllepark. Her bidrog EKF med garantier for 6,7 mia. kr. Det store engagement på vind afspejler det faktum, at Danmark er globalt førende på vindteknologi. Det er også et resultat af EKF’s nye strategi "Vækst med omtanke". Et af pejlemærkerne i strategien er, at EKF skal bidrage til at fastholde den danske styrkeposition på vind og understøtte eksport af grønne løsninger. 

I 2018 var EKF således med til sikre omsætning i Danmark for mere end 33 mia. kr. og bidrog til at skabe og fastholde omkring 14.600 arbejdspladser her i landet. Hertil kommer de mange afledte effekter af eksporten. Men EKF skaber også samfundsnytte ved at betale udbytte til vores ejer – den danske stat. Der vil blive udbetalt 140 millioner kroner i udbytte af årets resultat. 

Selv om årets overskud er rekordstort, er det forholdsmæssigt ikke på højde med væksten i nyudstedelserne. Det skyldes flere faktorer. En af dem er, at de internationale kapitalmarkeder har rigelig likviditet, og det presser præmierne på lån og garantier ned. En anden er, at EKF øger sine hensættelser til tab, når risikoen på lande og projekter stiger. Af den grund har vi hensat et trecifret millionbeløb i 2018, og det påvirker resultatet. 

2018 har været et særdeles turbulent år for verdenshandlen med handelskrig, Brexit-forhandlinger, valutakriser i Tyrkiet og Argentina og skærpede amerikanske sanktioner mod Rusland og Iran. 2019 tegner til at blive mindst lige så stormfuldt. Derfor forventer vi, at der fortsat vil være stor efterspørgsel efter EKF’s risikoafdækning i det kommende år – selvom udstedelserne næppe når rekordniveauet fra 2018. 

Blandt årets andre gode nyheder er Kirstine Damkjær, der i oktober sagde ja til at blive EKF’s nye direktør. Hun har gennem de sidste 18 år bestredet en række lederstillinger i udlandet for Verdensbanken og i IFC – International Finance Cooperation. Vi ser frem til, at hun vil stille sin store viden om international finansiering til rådighed for danske eksportvirksomheder.

Christian Frigast
Bestyrelsesformand

EKF har en særlig rolle at spille i forhold til SMV’erne. For det er typisk de mindre og yngre virksomheder, der har sværest ved at få finansieret deres internationale vækstambitioner, og det er oftest dem, der bliver hårdest ramt, når noget går galt på eksportmarkederne. 

CHRISTIAN FRIGAST
Bestyrelsesformand i EKF

EKF er
Danmarks
Eksportkredit

Lige siden 1922 har EKF’s formål været at understøtte dansk eksport og internationalisering samt skabe vækst og arbejdspladser i Danmark. EKF gør det muligt for danske virksomheder at realisere deres eksportdrømme ved at yde garantier, kautioner og lån, der kan finansiere deres forretninger og sikre dem mod kommercielle og politiske risici på eksportmarkederne.
 

Når EKF dækker risici, får virksomhederne og deres udenlandske kunder bedre muligheder for at finansiere deres forretninger i banken på konkurrencedygtige vilkår. Derved har danske virksomheder lettere ved at sælge deres varer på kredit, hvilket ofte er afgørende for at få en kontrakt. En garanti, en kaution eller et lån kan derfor være udslagsgivende for, om en virksomhed kan vinde eller fastholde ordrer. I 2018 var vi med til at skabe og fastholde 14.600 danske arbejdspladser.

Som de eneste i Danmark tilbyder vi at dække ekstraordinære risici ved eksport, som det private marked ikke kan eller vil dække. Vi har et langsigtet perspektiv og den risikovillighed, der er nødvendig i lande og på markeder, hvor den politiske og forretningsmæssige situation kan være usikker.

I 2018 var vi med til at skabe og fastholde 14.600 danske arbejdspladser.​

EKF er en væsentlig finansiel samarbejdspartner, når danske virksomheder ønsker:

• at sælge mere
  EKF kan tilbyde finansiering til danske virksomheders udenlandske kunder. Det øger salget og styrker den internationale konkurrenceevne blandt danske eksportører. Det foregår, ved at EKF stiller en garanti for forretningen til en bank. Dermed overtager vi størstedelen af risikoen på finansieringen på eksportørens kunde. EKF kan også give eksportlån direkte til en udenlandsk køber eller et projekt. Det sker typisk ved større projekter.

• at finansiere deres virksomhed
  EKF kan give eksportører og underleverandører til eksportører plads til flere kunder og større ordrer ved at forbedre deres likviditet. Det sker, ved at EKF stiller kaution til banken for virksomhedernes drifts- og anlægskreditter.

• at beskytte deres eksport
  EKF kan tage risikoen, når danske virksomheder handler med udlandet. Det giver dem sikkerhed for, at de får deres betalinger. Hvis noget går galt, betaler EKF erstatning.

Sådan foregår EKF's garantier

En af de måder, EKF understøtter danske virksomheder på, er ved at stille garanti for finansieringen til deres udenlandske kunder. Det giver virksomhederne plads til flere og større ordrer og derved mulighed for at sælge mere.

Sådan foregår EKF's Eksportlån

EKF kan også understøtte dansk eksport ved at yde attraktive lån til projekter, der har behov for store lån med lang løbetid. For eksempel vindmølleparker og cementfabrikker. Når EKF låner penge ud til projektet, har projektet penge til at placere ordrer hos danske virksomheder, og det giver vækst og arbejdspladser i Danmark.

Ejet og garanteret af den danske stat

EKF er en selvstændig offentlig virksomhed. EKF er ejet og garanteret af den danske stat og hører under Erhvervsministeriet, men ledes af en selvstændig bestyrelse med udgangspunkt i lov om EKF Danmarks Eksportkredit. 
I marts 2017 blev det besluttet, at EKF skal betale udbytte til vores ejer. EKF udlodder således årligt halvdelen af sit overskud, dog højst 140 mio. kr., til staten. Beløbet bliver fra og med regnskabsåret 2020 sat ned til højst 100 mio. kr. om året. Herudover udloddes et engangsbeløb på 500 mio. kr. for regnskabsåret 2019.

For regnskabsåret 2017 udloddede vi 140 mio. kr. til staten, og der er tilsvarende foreslået udbytte for 140 mio. kr. for regnskabsåret 2018.

EKF’s egenkapital og hensættelser skal udgøre et forsvarligt grundlag for forpligtelserne og de fremadrettede aktiviteter. Den sætter rammerne for EKF’s aktivitetsniveau. Egenkapitalen skal ifølge de nuværende regler udgøre minimum 5 pct. af vores garantiforpligtelser og udlån. Se endvidere afsnittet om anvendt regnskabspraksis.

§ 1. EKF Danmarks Eksportkredit har til formål at fremme danske virksomheders muligheder for eksport og internationalisering, deltagelse i den globale værdikæde og opdyrkelse af nye markeder gennem international konkurrencedygtig finansiering og risikodækning.

Nøgletal for 2018

• Årets resultat

  • 618

    • mio. kr.

• Portefølje 

  • 89.391

    • mio. kr.

• Nyudstedelser 

  • 33.683

    • mio. kr.

• Kunder 

  • 750

Årets resultat

Resultatet for 2018 blev et overskud på 618 mio. kr.

Årets resultat 2018

Præmieindtægter for egen regning udgjorde 566 mio. for 2018. Heraf udgør indtjening fra nyudstedelser 411 mio. kr. efter garantihensættelser og afgivne genforsikringspræmier. I takt med at der afdrages på de bagvedliggende lån, som vi garanterer, har vi i 2018 kunnet indtægtsføre 362 mio. kr. i afløbsresultat på hensættelserne på garantier fra tidligere år. Førtidsindfrielser og refinansieringer af sager i 2018 har betydet en omkostning for EKF på 53 mio. kr. Reklassifikation af lande og debitorer udgjorde for 2018 en omkostning på 153 mio. kr. Omkostningen skyldes primært OECD’s nedklassificering af Tyrkiet fra landeklasse 4 til landeklasse 5, hvilket betød en forøgelse af EKF’s garantihensættelser på 143 mio. kr. 

Basisindtjening for udlånsvirksomhed udgjorde 291 mio. kr. i 2018 mod 275 mio. kr. i 2017. Fremgangen skyldes bl.a. en stigning i prepayment fees i forbindelse med førtidsindfrielser på udlån.

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber var netto en indtægt på 60 mio. kr. Indtægten kommer fra provision fra genforsikrere til EKF's administration på genforsikrede sager. 

Skadesomfanget for 2018 har været højere end i 2017. Erstatningsomkostningerne for egen regning udgjorde 91 mio. kr., hvilket var 72 mio. kr. mere end i 2017. EKF har i 2018 opjusteret hensættelsen til tab med 130 mio. kr. efter genforsikring på en større forretning i Storbritannien. Herudover relaterer erstatningerne sig til en række nye mellemstore sager i udlandet, samt mindre tab på kautioner og andre produkter i forbindelse med små og mellemstore danske virksomheder, hvor det var nødvendigt at foretage nye eller forhøjede hensættelser. I 2018 har EKF nedjusteret hensættelserne til tab på en større forretning i Mexico. Endvidere indtægtsførte EKF den resterende andel af de hensættelser, der tidligere har været foretaget på en større forretning i Ukraine. Den forbedrede situation for de to forretninger har betydet, at EKF kunne indtægtsføre 260 mio. kr. netto.  I 2018 blev der ikke konstateret objektiv indikation på værdiforringelse (oiv) på nye udlån i forhold til året før. På det ene lån i porteføljen, hvor der i 2018 var oiv., er der sket en mindre forringelse og dermed en øget nedskrivning på 52 mio. kr.

Administrationsomkostninger for 2018 udgjorde 195 mio. kr., hvilket er 16 mio. kr. mere end i 2017. Stigningen skyldes hovedsageligt en stigning i lønomkostninger, da der de seneste par år er opnormeret med flere nye stillinger i forbindelse med udvikling af den nye strategi, samt stigende aktivitet.

Finansielle poster beløb sig til en indtægt på 66 mio. kr. mod en omkostning på 51 mio. kr. i 2017. 

Årets resultat for 2018 på 618 mio. kr. var på niveau med årets resultat for 2017. Dog er fordelingen på de enkelte regnskabsposter meget forskellig. 

Årets resultat 2018 sammenholdt med årets resultat for 2017

Figuren viser forskellene imellem resultat for 2018 og resultat for 2017 pr. regnskabspost i resultatopgørelsen.

Regnskabsposten præmieindtægter for egen regning er i ovenstående figur opsplittet i tre kategorier: basisindtjening fra nyudstedte garantier, ændring i garantihensættelser som følge af reklassifikation af lande og debitorer samt øvrige ændringer på garantier. Øvrige ændringer på garantier består blandt andet af førtidsindfrielser, nedskrivninger på bruttopræmier samt øvrige ændringer i garantihensættelser.

Basisindtjening

Basisindtjeningen fra nyudstedelserne er forbedret med 315 mio. kr. i forhold til 2017. Som følge af det høje niveau for nyudstedelser i 2018 er bruttopræmierne markant større end i 2017. Nettoeffekten af bruttopræmier fratrukket de 80 pct., som EKF hensætter af præmien ved indregningen, er 316 mio. kr. større i 2018 end i 2017. Genforsikringsniveauet er tilsvarende højere i 2018 i forhold til 2017, og de afgivne genforsikringspræmier er ligeledes højere i 2018. Nettoeffekten af afgivne genforsikringspræmier fratrukket hensættelser er 41 mio. kr. højere i 2018 end i 2017.

Reklassifikation af lande og debitorer betød for 2018 en øget omkostning på 171 mio. kr. i forhold til 2017. Omkostningen skyldes primært OECD's nedklassificering af Tyrkiet fra landeklasse 4 til landeklasse 5, hvilket betød en forøgelse af EKF's garantihensættelser på 143 mio. kr.

Øvrige ændringer på garantier var højere i 2018, blandt andet som følge af nedskrivninger på tilgodehavende præmier efter IFRS9 med 54 mio. kr. i 2018 samt øvrige ændringer i garantier på 74 mio. kr., som fx. førtidsindfrielser mv.

Erstatningsomkostninger

Erstatningsomkostninger er 72 mio. kr. højere i 2018 i forhold til 2017. Det skyldes hovedsageligt, at behovet for at foretage nye eller forhøjede hensættelser på mellemstore sager har været større i 2018 end i 2017.

Nedskrivninger på udlån

I 2018 er der foretaget en forøgelse af nedskrivningen på det ene lån i porteføljen, hvor der er objektiv indikation på værdiforringelse (oiv).

Finansielle poster

Renteindtægter fra fordringer er højere i 2018 end i 2017. Diskontering af tilgodehavende præmier er en indtægt i 2018 som følge af store nyudstedelser på forretninger, hvor præmien betales over forretningens løbetid samt almindelig løbetidsforkortelse på porteføljen af tilgodehavende præmier. I 2017 var effekten fra diskontering af tilgodehavende præmier en omkostning som følge af førtidsindfrielser på forretninger, hvor præmien betales løbende samt et beskedent niveau af nyudstedelser på forretninger med løbende præmiebetaling.

I de finansielle poster for 2018 indgår en omkostning på 100 mio. kr., der relaterer sig til en ændring i et regnskabsmæssigt skøn af den rente, der indgår i diskontering af tilgodehavende præmier og gæld til reassurandører. Ændringen af det regnskabsmæssige skøn er beskrevet i noten om anvendt regnskabspraksis.

Driftsresultat

EKF’s samlede driftsresultat før administrationsomkostninger for 2018 udgjorde 747 mio. kr., heraf 535 mio. kr. fra forsikringsvirksomhed og 212 mio. kr. fra udlånsvirksomhed.

Det samlede driftsresultat efter administrationsomkostnigner for 2018 udgjorde 552 mio. kr., og for 2017 udgjorde driftsresultatet efter administrationsomkostninger 649 mio. kr.

Samlet driftsresultat før administrationsomkostninger

Driftsresultat jf. ovenstående figur er årets resultat før administrationsomkostninger og finansielle poster.

Portefølje

EKF's samlede portefølje udgjorde 89,4 mia. kr. i 2018. Den består af EKF's garantiansvar, genforsikret ansvar, udlån og udstedte tilbud.

EKF's garantiansvar efter genforsikring lød på 54,5 mia. kr., og udlånene på 11,3 mia. kr. før nedskrivninger. Det vil sige i alt 65,8 mia. kr.

Garantiansvar og udlån fordelt på brancher

EKF’s største forretningsområde er vind. Hvis vi ser på fordelingen af EKF’s garantiansvar og udlån, fylder vindforretninger 46,9 mia. kr., hvilket er mere end 70 pct. af det samlede garantiansvar og udlån. 

Udvikling i garantier, kautioner og udlån fratrukket genforsikring

EKF’s garantiansvar er steget med 14,6 mia. kr. i forhold til 2017. Stigningen skyldes store nyudstedelser i 2018, som også er væsentlig højere end afdrag, afløb og førtidsindfrielser på den eksisterende portefølje.

Nye lån afspejler den del af lånet, som er trukket, og ikke den samlede nyudstedelse på udlån i 2018.

Garantiansvar og udlån fordelt på regioner

Vesteuropa er steget markant i 2018. Stigningen skyldes blandt andet, at årets største forretning på 6,7 mia. kr. var i Storbritannien. I øvrigt har der også været en del nyudstedelser i Sverige og Danmark , men også i andre dele af verden, – fx i Argentina. Mellemøsten inklusive Tyrkiet er også steget i 2018. Stigningen skyldes primært, at der har været en del nyudstedelser i Tyrkiet.

Nyudstedelser

EKF udstedte garantier, kautioner og lån for 33,7 mia. kr. i 2018. Størstedelen af nyudstedelserne gik til vindforretninger, men 2018 bød også på store finansieringsgarantier til infrastrukturprojekter.

Nyudstedelser

Kunder

EKF havde i alt 750 kunder ultimo 2018.

Udvikling i antal kunder

+ Fra 2017 er der medregnet kunder fra produktporteføljen short-term genforsikring. Short-term genforsikring er et produkt, hvor EKF tilbyder genforsikring til det private kreditforsikringsmarked. I 2017 er der indregnet 58 kunder fra short-term genforsikring, og for 2018 er der indregnet 45 kunder fra short-term genforsikring.

Kunder fordelt på brancher 2018 i procent

EKF’s kunder fordeler sig over mange forskellige brancher. I 2018 udgjorde handel og transport næsten en fjerdedel. Industriproduktion omfatter bl.a. maskin-, møbel- samt metalindustri og udgjorde 24 pct. ved udgangen af 2018.

5-årsoversigt

+ Sammenlægningen af Eksportlåneordningen og EKF blev gennemført med virkning fra 1. januar 2016. Oversigten er tilpasset sammenlægningen for 2015 og 2016, men ikke for tidligere år.

++ Foreslået udbytte godkendes af erhvervsministeren i forbindelse med forelæggelse af årsrapporten og resultatdisponeringen på virksomhedsmødet. Herefter kan udbytte udbetales til ejer.    

+++ Nedskrivning til forventet tab ifølge IFRS 9 er ikke tilpasset sammenligningstallene fra 2014-2017.

++++ Administreret portefølje er EKF’s ansvar på garantier, kautioner, udlån og betingede tilbud. Opgørelsen er inklusive ansvar under Ordningen for Blandede Kreditter samt Investeringsgarantier udstedt af Udenrigsministeriet før 2007. Den er desuden tillagt det ansvar, som EKF har genforsikret hos andre eksportkreditinstitutter eller private kreditforsikringsselskaber.

Definitioner på hoved- og nøgletal

2018 var første år med EKF-strategien "Vækst med omtanke​"

2018 var det første år med den nye EKF-strategi "Vækst med omtanke". Året har budt på en række strategiske initiativer, der som formuleret i strategien har ”bygget fundamentet” for de kommende års vækst.

Der er i 2018 blevet arbejdet i de fire spor, som strategiens fire must-win-battles har lagt: 

Store virksomheder

EKF vil mere med flere og med den enkelte på mere risikofyldte markeder. EKF’s servicekoncept for de store kunder har fået et eftersyn, ligesom der er blevet arbejdet med kortlægning af potentielle nye kunder.

SMV-segmentet

EKF ønsker at understøtte de danske SMV’er i deres internationalisering – med omtanke i form af øget kreditopmærksomhed. Der er i 2018 blevet arbejdet med udvikling af endnu stærkere relationer til kunder, salgskanaler og samarbejdsorganisationer. Sideløbende er der blevet arbejdet med et digitaliseringsprojekt, der skal lette kommunikationen med bankerne om kautionsproduktet.

Vind

EKF vil følge kunderne ud på nye og fjernere markeder – både onshore og offshore. EKF har i delstrategien for vindsegmentet arbejdet med proaktiv relationsopbygning til kunder, sponsorer og internationale banker. Der er globalt udsyn, og særligt mulighederne i Asien for de danske turbineproducenter har været i fokus.

Forretningsudvikling

I betjeningen af EKF's 750 kunder ønsker EKF flere og tættere relationer, et større fokus på forretningsudvikling baseret på input fra kunderne, klar og mere enkel kommunikation samt en øget digitalisering. Der har været brugt særlige ressourcer på at udvikle og modernisere nogle af EKF’s grundlæggende værktøjer. EKF har således i 2018 udviklet en ny præmiemodel, justeret kravene til private købere, udviklet en risikobaseret CSR-tilgang samt moderniseret modellen for dansk økonomisk interesse.

Strategiarbejdet i 2019

EKF vil i 2019 arbejde videre i de fire spor, der skal sikre en vellykket udrulning af strategien:

• Vi vil arbejde opsøgende for at få flere kunder.
• Vi vil understøtte væksten i forretningsomfanget ved at øge vores risikodeling gennem syndikering og genforsikring med finansielle partnere, herunder andre eksportkreditinstitutter. 
• Vi vil implementere en ny visuel identitet og øge vores synlighed gennem øget kommunikation og markedsføring.
• Vi vil styrke vores IT og digitalisering yderligere.

Case: Fra lokal ægproducent til
global eksportsucces

Virksomheden SKOV fra Glyngøre afsætter ventilations- og managementsystemer til animalsk produktion over hele verden. Med proaktiv brug af konkurrencedygtig finansiering fra EKF er de ofte et skridt foran, når ordrer skal lukkes.

I midten af 1960’erne gik ægproducenterne Kristen og Kjeld Skov rundt og var utilfredse med luftkvaliteten i deres stalde. De kunne ikke finde ventilationsanlæg, der kunne sikre indeklimaet i stalde af deres størrelsesorden. Der var ikke andet for end at tage arbejdshandskerne på og producere anlæggene selv. 

Det blev starten på virksomheden SKOV i Glyngøre, der i dag er blandt verdens førende på deres felt og leverer ventilationsanlæg og komplette farm management-systemer, der kan kontrollere flere stalde fra centralt hold.

”Der er sket meget siden 1960’erne. Vi har udviklet nye systemer og produkter og er i dag blandt verdens førende leverandører af farm management-systemer. Vi kan levere komplette digitale løsninger, der hjælper vores kunder med at forbedre dyrevelfærden og produktiviteten, og vi kan være med lige fra udvikling og tests til produktion og uddannelse af brugere,” fortæller SKOVs administrerende direktør, Jørgen Yde Jensen.

En af de ting, SKOV gør bedre end konkurrenterne, er at tænke i systemer og tilbyde kunderne komplette løsninger bestående af mekaniske komponenter og avancerede styresystemer. 

”En landmand kan koble alle sine staldsystemer op online, og så kan han sidde ved sit skrivebord og styre klimaet i alle sine stalde. Samtidig er vores løsninger nogle af de mest energieffektive på markedet og er derfor billigere at drive.”

Finansiering som nøgle til salg

SKOVs løsninger er så efterspurgte, at de i dag eksporteres til over 80 lande. Glyngøre-virksomheden har datterselskaber i Thailand og Kina, og der er flere lande på tegnebrættet, blandt andet USA og Rusland. I 2018 steg årets omsætning med 22 pct. til 835 mio. kr., og der er håb om fortsat vækst i de kommende år. 

”Vi ser positivt på fremtiden, for fødevarebranchen er i konstant vækst. Verdens befolkning stiger og bliver rigere, og det øger efterspørgslen efter fødevarer og specielt animalsk produktion. Derfor er vores marked stort,” fortæller Jørgen Yde Jensen.

På de store markeder er konkurrencen dog ofte lige så stor som potentialet, og det er netop her, EKF kommer ind i billedet. Når der er mange om buddet, kan en finansieringsløsning fra EKF nemlig være afgørende for, om den udenlandske kunde vælger at placere ordren hos den danske virksomhed. 

”Jeg tror faktisk, at vi er en af de virksomheder, der arbejder mest proaktivt med EKF-finansiering. Vi har konkret materiale om EKF og træner salgsorganisationen i, at de kan hive EKF-finansieringen op af tasken, hvis der bliver brug for det. Vi tilbyder ikke finansieringen som det første, men hvis der bliver brug for den i løbet af salgsprocessen, skal alle være uddannede i at kunne tilbyde den.”

Sælgerne hos SKOV har flere gange været ude for, at finansieringen har været tungen på vægtskålen. Især på eksotiske markeder, hvor finansieringsomkostningerne er dyre, er EKF’s konkurrencedygtige finansiering god at have med.

”Vi lavede på et tidspunkt et salg til en kunde i Peru, hvor vores sælger oplevede, at en af vores amerikanske konkurrenter havde tilbudt kunden et års finansiering. Det tilbud sad vores peruvianske kunde og viftede med og spurgte, hvorfor de skulle vælge SKOV. Her kunne vores sælger så trække halvandet års finansiering fra EKF op af tasken, og det sikrede os salget,” fortæller Jørgen Yde Jensen.

Jeg tror faktisk, at vi er en af de virksomheder, der arbejder mest proaktivt med EKF-finansiering. Vi har konkret materiale om EKF og træner salgsorganisationen i, at de kan hive EKF-finansieringen op af tasken, hvis der bliver brug for det.

JØRGEN YDE JENSEN
Administrerende direktør i SKOV

Store garantier til projekter

over hele verden

EKF oplevede i det forgangne år en markant stigning i efterspørgslen. En stigning, der primært skyldes deltagelse i finansieringen af en række store vindmølleparker og offentlige anlægsprojekter. Milliardstore forretninger, der fylder godt op i ordrebøgerne både hos de danske virksomheder og hos EKF.
 

En række udviklingslande er i gang med anlægsprojekter, der skal skabe fundamentet for fremtidig vækst. Det handler om at sikre ordentlig infrastruktur og tilstrækkelig energiforsyning. Men disse lande har ofte svært ved at få adgang til lån på det kommercielle lånemarked, og her har EKF derfor en vigtig rolle at spille.

I 2018 har vi blandt andet bidraget til finansieringen af en transmissionslinje i Angola og tre cementfabrikker i Bangladesh. Det er steder, hvor det ville være vanskeligt at få finansieringen på plads uden deltagelse af offentlige eksportkreditinstitutter som EKF. Blandt de store anlægsprojekter i 2018 var også finansieringen af en motorvej og en hængebro i Tyrkiet og et biogasanlæg i USA.

Nyudstedelser til store virksomheder i højrisikolande

Verdens lande er inddelt i risikoklasser fra 0-7. Højrisikolande er defineret som lande i risikoklasse 6 og 7.

Danmark har den højeste kreditværdighed, man kan få af de internationale ratingbureauer, og EKF er derfor ét af blot otte eksportkreditinstitutter i verden, der nyder godt af den højeste AAA-rating. For mange danske virksomheder er det en vigtig blåstempling at have med i tasken. Især når de skal ud og sælge deres projekter og varer i en verden, hvor prisen på finansiering ofte er et væsentligt købskriterium. Det gælder, uanset om det er staldinventar til Rusland, en kaffefabrik i Vietnam eller en vindmøllepark i Norge, der skal skaffes finansiering til. 

I EKF har vi i året, der gik, haft et særligt fokus på at udbygge relationerne og lave flere forretninger med eksisterende kunder. Det handler om at give de danske eksportvirksomheder den bedst mulige finansielle sikkerhed, når de bevæger sig ud på eksportmarkederne. Desuden har virksomhederne i stigende grad fået øjnene op for, at det kan give en konkurrencemæssig fordel at tilbyde sine kunder hjælp til finansieringen. Det gælder i høj grad inden for landbrugsudstyr samt udstyr til fødevare- og cementindustrien.

Udvikling i antallet af nyudstedte garantier og udlån til store virksomheder

Antallet af nyudstedte garantier til store virksomheder i 2018 ligger meget højere end 2017.

Samlet set udgjorde vindfinansiering 75 pct. af EKF’s nyudstedelser i 2018. Helt i front lå Hornsea 1 i Storbritannien. Det er verdens hidtil største vindmøllepark, og her stillede EKF med garantier for 6,7 mia. kr. til flere af de långivende banker. Hertil kommer en række andre vindmølleparker både onshore og offshore i blandt andet Belgien, Sverige, Australien og Mexico. Men også finansieringen af en vindmøllepark i Senegal – den første store vindmøllepark i Vestafrika – hørte til årets mere spektakulære vindudstedelser. 

Når der er så stor efterspørgsel efter EKF’s projektfinansiering på vind, så skyldes det ikke mindst, at Danmark er førende inden for vindteknologi, at der er igangsat en række anlæg af store offshorevindmølleparker i Nordeuropa, og at både emerging markets og udviklingslande i stigende grad satser på vindmølleparker på land. I begge tilfælde kan EKF stille med de garantier, der sikrer, at bankerne vil låne penge til projekterne. Dermed er EKF’s garantier med til at sikre, at en del af ordrerne går til danske virksomheder.

Udvikling i vindudstedelser 2015-2018

Case: Vestafrikas største vindmøllepark er ”made in Denmark”

640 mio. mennesker i Afrika vurderes at være uden strøm. Energien er for dyr, og investorerne for bange for at investere i energi i Afrika. Det skal den første store vindmøllepark i Vestafrika, Taiba N'Diaye, lave om på. En park, som EKF har sikret finansieringen af.

46 Vestas-vindmøller skal inden juli 2020 stå klar til at producere strøm svarende til 15 pct. af Senegals nuværende energiforsyning.

EKF har stillet med 910 mio. kr. i form af et eksportlån med en løbetid på 17 år, og det har været med til at sikre, at Vestas fik ordren på møllerne, opførelsen og vedligeholdelse af parken, der får en kapacitet på 158 MW. Det skal forsyne cirka to mio. husstande med strøm og ikke mindst bidrage til at forhindre de hyppige strømafbrydelser, som hovedstaden Dakar er plaget af, og som gør det vanskeligt at udvikle industrien. 

Ud over EKF har den amerikanske udviklingsfond OPIC stået for en del af finansieringen. Projektejeren er selskabet Lekela, der har stået for at udvikle en række vindmølleparker i Afrika de seneste år, herunder blandt andet i Egypten, Ghana og Sydafrika. De ser optimistisk på mulighederne:

“Afrikanske lande har nogle af verdens bedste kilder til vedvarende energi. Hvis vi kan udnytte den energi i stor skala, kan vi hurtigt få lukket det afrikanske energiunderskud. Men det forudsætter, at vi mindst får femdoblet investeringskapitalen, og at investorerne accepterer, at der er tale om langsigtede investeringer. Det kræver, at vi har nogle succesfulde energicases at vise frem til investorerne, og her håber vi, at projektet i Senegal kan gøre en markant forskel,” siger administrerende direktør i Lekela, Chris Antonopoulos.

På globalt plan vurderes omkring en mia. mennesker at leve uden adgang til elektricitet, og det er ikke, fordi der ikke er fokus på problematikken. FN’s verdensmål nummer 7 handler netop om at sikre bæredygtig energiforsyning til verdens fattigste inden 2030, og en række afrikanske lande har udviklet ambitiøse energistrategier, der skal sikre, at vedvarende energi bidrager til at skaffe den strømforsyning, der skal danne grundlaget for industriel vækst og udvikling.

Men til trods for at potentialet er stort, kom kun ca. én pct. af Afrikas energi fra vedvarende energi i 2016. I stedet er det fossile kraftværker – herunder kul og diesel – der fylder meget.
 
”Vindenergi er en hurtig og bæredygtig måde at løse energiunderskuddet, komme ud over afhængigheden af fossile brændstoffer og gøre sig fri af de store udsving i olieprisen. Når man så samtidig tager i betragtning, at onshorevindmølleparker i dag kan opføres og levere strøm til en pris, som kan konkurrere med prisen på kul og dieselgenereret energi, viser det, hvor stort potentialet er for dansk vindeksport til Afrika,” siger vicedirektør i EKF, Christian Ølgaard. 

Det statslige senegalesiske energiselskab har indgået en aftale om at aftage vindenergien til en fast pris og sikre forsyningslinjen i hele lånets løbetid. Christian Ølgaard håber, at projektet i Senegal kan komme til at danne skole for andre afrikanske lande:  

”Vi oplever, at bankerne og investorerne i stigende grad er interesserede i at deltage i finansieringen af vedvarende energi i udviklingslande. Men når de så begynder at analysere de mange risikoelementer, der er ved at arbejde i lande med høj politisk risiko, ustabil økonomi og dårlig infrastruktur, ja så står de meget ofte af. Det forhold vil vi gerne være med til at ændre på, for det er den slags risiko, vi er eksperter i at afdække i EKF. For os handler det om at bidrage til, at der bliver lavet nogle succesfulde energiprojekter, der kan sikre, at den danske eksport af vindteknologi kommer i spil på nye markeder med stort potentiale," siger Christian Ølgaard.

Når man så samtidig tager i betragtning, at onshore-vindmølleparker i dag kan opføres og levere strøm til en pris, som kan konkurrere med prisen på kul og dieselgenereret energi, viser det, hvor stort potentialet er for dansk vindeksport til Afrika.

CHRISTIAN ØLGAARD
Vicedirektør i EKF

SMV’erne fylder fortsat mest

Med et højt og nogenlunde stabilt antal SMV-kunder er det stadig de små og mellemstore virksomheder, der er flest af i EKF.
 

Selvom de største af EKF's nyudstedelser gik til finansiering af projekter inden for energi, infrastruktur og byggeri, udgør de små og mellemstore virksomheder stadig den antalsmæssige rygrad i EKF’s forretning. Med en lille nedgang på 27 SMV-kunder er kundetallet stort set status quo. 588 – svarende til ca. 78 pct. – af EKF’s kunder hører hjemme i SMV-segmentet. Samlet blev det til 1,3 mia. kr. i nyudstedelser til danske SMV’er. En lille nedgang i forhold til de 1,5 mia. kr. i 2017.

Kundefordeling 2018

SMV'er udgjorde 78 pct. af EKF’s i alt 750 kunder ultimo 2018.

Kautionerne er populære

Ligesom de foregående år er kautionerne de mest populære produkter blandt SMV'erne. Ud af 338 udstedte garantier, kautioner og lån til SMV’er i 2018 var 183 kautioner. Selv om Danmarks økonomi har det godt, vil mange banker stadig gerne have EKF med som sikkerhed, når de låner penge ud til virksomheders løbende driftsudgifter. En EKF-kaution giver nemlig SMV’ernes banker den nødvendige sikkerhed til at tilbyde virksomhederne kredit.

Sådan foregår EKF's Eksportkaution

Med en kaution overtager EKF størstedelen af bankens risiko, så det bliver mere attraktivt for banken at give kredit til den danske SMV. Med kredit i banken får SMV’en råderum til at sige ja til flere og større ordrer, implementere en vækststrategi eller betale materialer, lønninger og leverandører.

Den næstmest efterspurgte EKF-løsning blandt SMV’erne er Sælgerkreditgarantien. 72 gange i 2018 var en Sælgerkreditgaranti fra EKF den afgørende faktor for, at danske virksomheder kunne sikre ordren ved at tilbyde den udenlandske køber lang kredit. Med en Sælgerkreditgaranti overtager EKF nemlig risikoen på kreditten fra de danske eksportører. Hvis den udenlandske køber ikke betaler som aftalt, får den danske virksomhed erstatning fra EKF.

Høje risici skaber efterspørgsel efter EKF

2018 var et turbulent år på eksportmarkederne, hvor danske eksportører skulle navigere i et verdensbillede med handelskrig, sanktioner, valutauro og usikkerhed om for eksempel Brexit. Det kan være en af grundene til, at der stadig er stor efterspørgsel efter EKF, selvom efterspørgslen traditionelt er størst i nedgangstider for økonomien, fortæller Kim Richter, afdelingsdirektør for små og mellemstore virksomheder i EKF.

”Vi befinder os i en højkonjunktur, og derfor har pengeinstitutterne masser af manøvrerum til at finansiere SMV’erne. Det er godt, for det giver danske virksomheder større muskler til at tage ordrer ind fra udenlandske købere. Men SMV’erne navigerer også i et mere og mere komplekst verdensbillede med stigende risici, og det kan være en del af forklaringen på, at der stadig er stor efterspørgsel efter risikovillig statslig eksportkredit. En anden vigtig årsag er dog også det store arbejde, vi har lagt i at udbrede kendskabet til EKF.”

Vigtigt netværksarbejde

I 2018 har vi fortsat arbejdet med at udbrede kendskabet til statslige eksportkreditter. En af de vigtigste samarbejdspartnere er bankerne, hvor EKF har uddannet ca. 225 Eksportambassadører. Det er erhvervsrådgivere, der gennem ambassadørprogrammet er blevet uddannet i mulighederne med eksportkredit. I 2018 uddannede vi tre nye hold Eksportambassadører.

”Ud over eksportkredit omfatter uddannelsen også en introduktion til vores øvrige samarbejdspartnere i The Trade Council, Erhvervshusene og IFU, og målet er at give Eksportambassadørerne et godt overblik over, hvor danske SMV-eksportører kan få hjælp til at realisere deres eksportdrømme," fortæller Kim Richter.

En måling fra analysebureauet Wilke viser, at Eksportambassadørerne er gode til at dele deres viden ude i bankerne.

"Det er vi glade for, for det betyder, at flere danske SMV’er vil blive mødt af erhvervsrådgivere, der kan vejlede dem i mulighederne for at bruge EKF. Ambassadørprogrammet har givet os en del nye forretninger, så vi skal fortsætte det gode arbejde med at øge kendskabet i bankerne,” siger Kim Richter og fortsætter:

”Partnerskaberne med erhvervshusene, The Trade Council og erhvervsnetværket Connect Denmark spiller også en vigtig rolle i at udbrede kendskabet til EKF. Og så gør vi meget for at opdyrke nye netværk og være til stede på relevante konferencer. For eksempel var vi igen i år partnere på Børsen Gazelle for at vise flaget for de danske vækstvirksomheder.”

Gang i de nye tiltag 

I slutningen af 2017 lancerede EKF flere nye tiltag for at brede eksportkreditterne længere ud, og i 2018 blev de nye muligheder så småt taget i brug.

”I 2018 udstedte vi den første kaution til en turismevirksomhed. Det var en dansk campingplads, der manglede finansiering til en større modernisering. Bankerne har været tilbageholdende med lån til branchen, da den er meget sæsonbetonet og vejrafhængig, så det er godt at se, at EKF’s garantier og kautioner også kan bidrage til væksten her,” siger Kim Richter.

Derudover har EKF for første gang oplevet at deltage i en forretning, hvor en udenlandsk virksomhed hellere ville lease dansk udstyr end at købe det. EKF lancerede Garanti for Operationel Leasing i starten af 2018. 

”Flere virksomheder har henvendt sig for at høre om de nye muligheder – både leasing og turisme. Det er godt at se, at de nye tiltag bliver positivt modtaget, men helt i tråd med erfaringerne fra andre nye tiltag – for eksempel InnovFin-ordningen, der netop er blevet forlænget – tager det tid, før de vinder indpas hos kunderne.”

InnovFin-ordningen er et tilbud til innovative virksomheder om kautioner og lån til lave præmiesatser og blev introduceret i 2016 i samarbejde med Den Europæiske Investeringsfond. 

I 2018 arbejdede vi også på at udbrede kendskabet til Shopping Lines. Det er en proaktiv indsats, hvor EKF ved at tilbyde kredit til strategiske udenlandske købere hjælper med at åbne døre for danske eksportører. Køberne kan bruge kreditten til at handle hos flere danske leverandører, hvilket specielt for de danske SMV-eksportører letter adgangen til eksportfinansiering.  

Indsatsen koordineres tæt med The Trade Council og relevante brancheorganisationer. Vi har gennemført initiativer i Kina for vindunderleverandører og i Brasilien for landbrugs- og fødevarevirksomheder, og i foråret besluttede regeringen at inkludere initiativet i deres vækststrategi for 2018-2020 som et udspil til at øge finansieringsmulighederne for danske investeringer på vækst- og volumenmarkeder.

”Shopping Lines blev i 2017 præsenteret for nogle store landbrugskooperativer i Brasilien. Det blev positivt modtaget, og vi forventer, at de første kontrakter kommer på plads i løbet af første halvår 2019. I 2018 har vi sammen med Dansk Industri, Landbrug & Fødevarer og den danske ambassade i Mexico arbejdet på at introducere konceptet i Mexico. I januar 2019 har den første danske delegation besøgt ni mexicanske købere, hvor flere danske virksomheder blev matchet med potentielle kunder. Derudover genbesøger vi brasilianske kooperativer i marts 2019. Det tager tid at få så store kontrakter på plads, men vi håber at se de første forretninger i løbet af 2019,” fortæller Kim Richter.

Sidst men ikke mindst igangsatte EKF i november 2018 et digitaliseringsprojekt, der – når det bliver taget i brug i 2019 – skal lette kommunikationen med bankerne om kautioner til danske SMV’er.

I 2018 udstedte vi den første kaution til en turismevirksomhed. Det var en dansk campingplads, der manglede finansiering til en større modernisering. Bankerne har været tilbageholdende med lån til branchen, da den er meget sæsonbetonet og vejrafhængig, så det er godt at se, at EKF’s garantier og kautioner også kan bidrage til væksten her.

KIM RICHTER
Afdelingsdirektør for SMV & Klima i EKF

Case: Fødevarevirksomheden Carnad gør små krabber til stor succes

Det kan være dyrt for en lille virksomhed at have succes hos de store internationale kunder. For store kunder kræver ofte lange kredittider. Når man så samtidig starter sin virksomhed op i efterdønningerne af finanskrisen, har tekniske vanskeligheder og brug for at afdække en eksportrisiko, er der behov for at gå nye veje. For fødevarevirksomheden Carnad blev løsningen en eksportkaution fra EKF.
 

”Se, om I kan finde på noget med dem her,” lød beskeden på djærvt jysk fra de to Limfjordsfiskere, der netop havde afleveret 25 kg levende strandkrabber i kølerummet hos Carnad. En virksomhed, der har specialiseret sig i at producere fond, som primært eksporteres til mindre virksomheder i Asien og til store fødevarevirksomheder i Europa.

De 25 kg strandkrabber blev startskuddet til et forsøg med at skabe et nyt eksportprodukt, der ikke bare skulle kunne sælges, men som også skulle bidrage til at løse et lokalt problem for Limfjordsfiskerne. 

For de små, uappetitlige krabber udvikler sig nærmest eksplosivt i de danske fjorde, hvor de sætter sig i fiskernes garn og ødelægger de muslingebanker, som Limfjorden er så kendt for.
 

80-120 tons krabber

”Vi har et meget fleksibelt anlæg, der kan håndtere alle typer af animalske råvarer, og som hurtigt kan omstilles til at lave nogle forsøgsproduktioner,” siger Johnny Koch, der er direktør i Carnad.
 
Målet med krabbefiskeriet blev at producere og sælge en fond, der smagsmæssigt lægger sig så tæt op ad smagen af grundingrediensen i hummersuppe, at selv erfarne kokke ikke kan smage forskel. Det er lykkedes. I dag er to fiskere beskæftiget på fuld tid i sommerhalvåret med at levere krabber til Carnad. 

Det bliver til 80-120 tons krabber om året, og efterspørgslen ikke bare på krabbefond, men også på virksomhedens øvrige produkter stiger år for år. Men eksportsuccesen koster.

”Udfordringen er, at både vores kunder og vores ordrer bliver større og større, og det gør kravet til vores likviditet også. Hvor vi tidligere kunne klare os med betalingsfrister på 30 dage til vores små kunder, så stiller de store fødevarevirksomheder krav om 180 dages betalingsfrist,” siger Johnny Koch.
 
Carnad er kendetegnet ved, at deres fond og pulver er baseret på rene råvarer og ikke kunstige smagsstoffer. Virksomheden er desuden begyndt at udvikle økologiske produkter, og de arbejder konstant med internationale fødevaregiganter om at udbrede produkterne til nye områder af fødevareindustrien.
 

Eksportkaution blev løsningen

Både banken og investorerne har været tålmodige og har løbende fulgt virksomheden. De kunne se, at der var vækst, men også at der var udfordringer i produktionen. Derfor holdt de igen. 
 
”De første år var en katastrofe. Vi startede i 2009 lige efter finanskrisen, og vi havde en masse tekniske udfordringer. Jeg var overbevist om, at hvis vi havde det rigtige produkt til den rigtige pris, skulle det nok sælge, så vi ansatte sælgere til at opdrive markederne i Asien. Men det er langsommeligt og krævende at drive nye kunder op i fødevaresektoren, og hverken bestyrelsen eller banken syntes, vi var modne til at finansiere med lån,” forklarer Johnny Koch, der nu selv har påtaget sig ansvaret for salget. 
 
Den gode nyhed er, at kunderne selv er begyndt at ringe til virksomheden. Den dårlige nyhed er, at væksten i omsætning har lagt yderligere pres på virksomhedens likviditet.   
 
Det var Carnads bestyrelsesformand, Asbjørn Berge, der foreslog at tage kontakt til EKF for at få hjælp til finansieringen.
 
”Han hørte, at vi begyndte at sige nej til kunder, fordi vi ikke havde råd til de lange kredittider, så han foreslog os at søge hjælp hos EKF."
 
Da først Carnad i samråd med banken havde taget kontakt til EKF, gik det stærkt. Virksomheden blev vurderet på baggrund af tre års regnskaber, og i tæt dialog med banken blev det besluttet at lave en treårig kaution for en driftskredit, der kan håndtere en vækst i omsætningen på mellem 10 og 20 pct. om året. Det, at halvdelen af risikoen blev dækket af EKF, gjorde banken villig til at udstede et lån.

Udfordringen er, at både vores kunder og vores ordrer bliver større og større, og det gør kravet til vores likviditet også. Hvor vi tidligere kunne klare os med betalingsfrister på 30 dage til vores små kunder, så stiller de store fødevarevirksomheder krav om 180 dages betalingsfrist.

JOHNNY KOCH
Direktør i Carnad

CSR i EKF

EKF arbejder vedvarende på at integrere hensyn til mennesker og miljø i strategi og forretningsprocesser. Det er en naturlig konsekvens af, at vi som eksportkreditinstitut skal leve op til en række internationale standarder, der gælder for statslige eksportkreditinstitutter i OECD.
 

Inden for rammerne af lov om EKF Danmarks Eksportkredit arbejder EKF for hensyntagen til miljø og mennesker i dansk eksport. Baseret på de internationale regelsæt for CSR (corporate social responsibility) sætter vi standarder for os selv, de danske eksportører, de udenlandske købere og de finansielle institutioner, vi samarbejder med. EKF’s CSR-politik spiller ikke bare en afgørende rolle i forhold til de projekter, vi er med til at finansiere. Den bestemmer også miljø- og medarbejderforhold for vores egen virksomhed i Danmark. 

I EKF har vi mange års erfaring i at tolke og anvende de internationale standarder, som vi i lighed med alle andre eksportkreditinstitutter skal efterleve. I 2018 har vi arbejdet med at dele vores erfaring med vores internationale kolleger og samarbejdspartnere. Det gør vi dels for at sikre ensartede konkurrencevilkår for danske og udenlandske virksomheder, dels fordi vi mener, de internationale standarder er vigtige for en ansvarlig vækst. 

I 2018 har EKF udviklet og integreret en ny politik for CSR, som definerer vores ambitioner og forpligtelser. I praksis betyder det, at EKF stiller krav til, at de forretninger, vi indgår i, lever op til internationale standarder som IFC Performance Standards, OECD Common Approaches, OECD Multinational Enterprise Guidelines, UN Global Compact og FN’s Retningslinjer for Menneskerettigheder og Erhvervsliv. 

Arbejdet med CSR starter således allerede i den tidlige dialog med en potentiel kunde og følger derefter en forretning igennem hele den periode, hvor EKF er involveret og har mulighed for at påvirke den. Vi sørger for at integrere miljø, menneskerettigheder og social bæredygtighed allerede i de første screeninger, i vores risikovurderinger og i den løbende opfølgning. Formålet er at sikre, at det tydeligt fremgår, hvordan CSR skal integreres i forretningen. Ofte bidrager EKF’s krav til at højne projektets standarder for miljø og social bæredygtighed. De krav følger vi løbende op på, og det er blandt andet det, vi forstår ved navnet på vores strategi: Vækst med omtanke.
 

Opfyldelse af CSR-krav er en betingelse

EKF er med i ca. 1.100 eksportforretninger i mere end 100 lande. Ofte i lande med andre traditioner og reguleringer af miljø, arbejdsforhold og sociale vilkår end i Danmark. Derfor er opfyldelse af kravene en betingelse for EKF’s deltagelse i finansieringen.

Det er et omfattende og tidskrævende arbejde at sikre efterlevelse af standarderne, og i mange tilfælde er arbejdet forbundet med både rådgivning og kapacitetsopbygning på de enkelte projekter. For at undgå misforståelser arbejder EKF løbende på at skabe en transparent og håndgribelig proces i arbejdet med CSR. 

I henhold til OECD Common Approaches klassificerer EKF projekter som henholdsvis A-, B- og C-projekter. Klassificeringen angiver, hvilket niveau af undersøgelse og vurdering et projekt kræver. A-projekter kræver en gennemgribende vurdering af miljø og social bæredygtighed, mens B-projekter typisk er mindre og har færre påvirkninger og dermed ikke kræver samme omfang af vurdering. C-projekter er forretninger med meget lav eller ingen påvirkning af miljømæssige og sociale forhold.

I 2018 indgik EKF i syv projekter klassificeret som A-projekter og 21 projekter klassificeret som B-projekter. 16 var vindprojekter, fire var cement, seks var infrastruktur og forsyningsvirksomhed, ét var biogas, og ét var et industriprojekt. Endelig monitorerer og håndterer EKF’s CSR-afdeling løbende 114 garantisager fra de foregående år.

Læs mere om EKF’s CSR-arbejde og vores forpligtelser i forhold til miljø og social bæredygtighed på ekf.dk.

Her kan du blandt andet finde uddybende information om de internationale standarder, som EKF skal efterleve, og læse mere om metoderne til beregning eller opgørelse af miljø og sociale forhold for EKF’s forretningsportefølje.

Opfølgning

Opfølgning på kravene om miljø og social bæredygtighed er lige så vigtigt som opfølgning på finansielle forhold. Vi prioriterer derfor både interne ressourcer og konsulenthjælp til at sørge for, at projekterne lever op til internationale standarder.

Cementprojekt i Bangladesh

I 2018 deltog EKF i et cementprojekt i Bangladesh. Her oplevede vi en række problemer, der skulle løses, for at vi kunne gå ind i projektet. Det varierede fra manglende beskyttelsesudstyr til et utilstrækkeligt miljø- og sundhedsstyringssystem. Efter at have etableret de nødvendige kontakter og kommunikationskanaler blev systemer og praksis forbedret betragteligt, inden midlerne blev frigivet.

Sagen understreger effekten af at kræve overholdelse af internationale standarder for miljø og mennesker. Dermed får virksomheder ikke kun adgang til finansiering. Det hjælper dem også til at højne standarden og opfylde de internationale krav. Det åbner nye markedsmuligheder og sikrer investeringer.

Miljøforhold i EKF

EKF sætter et begrænset miljømæssigt fodaftryk. Den væsentligste påvirkning er relateret til forbruget af energi og vand. Såvel affaldsmængder som ressourceforbrug ligger forholdsvis konstant sammenlignet med tidligere år.

Nedenstående figur viser EKF’s CO2-udledning i forbindelse med forbrug og transport. Det samlede CO2-ækvivalent-bidrag for 2018 lyder på 730 ton. Bidraget fra flytransport på 630 ton udgør langt den største del, hvilket hænger sammen med de mange forhandlinger, herunder CSR-forhold, som EKF er involveret i i forbindelse med projekter forskellige steder i verden. Tallet viser en mindre stigning fra 2017, som dog skal ses i sammenhæng med, at EKF's forretningsomfang og medarbejderantal vokser.

CO2-udledninger som følge af EKF’s forbrug og befordring

+ Ikke alle data er tilgængelige på tidspunktet for afrapporteringen. Data er i disse tilfælde baseret på det foregående år. Emissionerne er udregnet på baggrund af HOFOR's miljødeklaration for fjernvarme i det indeværende år, hvis denne er tilgængelig på afrapporteringstidspunktet

++ Ikke alle data er tilgængelige på tidspunktet for afrapporteringen. Data er i disse tilfælde baseret på det foregående år. Emissionerne er udregnet på baggrund af Energinets miljødeklaration for el leveret til forbrug i Danmark i det indeværende år, hvis denne er tilgængelig på afrapporteringstidspunktet. 

EKF's medarbejdere

At være hele Danmarks eksportkreditinstitut med forretninger i over 100 lande er en opgave, der kræver en kompetent og diversificeret medarbejderstab. Det har vi i EKF. En karriere her er en mulighed for at udvikle sig i en virksomhed med store ambitioner og for at bidrage til væksten og velstanden i Danmark.
 

EKF’s fornemste opgave er at hjælpe danske eksportvirksomheder frem i verden. Men mantraet gælder også for vores medarbejdere. Vi ønsker at fremstå som en kundeorienteret og resultatskabende finansiel virksomhed, der bygger på engagement, faglighed og troværdighed. Vi har forretninger med både store og små danske virksomheder i over 100 forskellige lande, og de globale udfordringer, vores kunder møder, er mere komplekse end nogensinde før. Derfor er vi en videnstung virksomhed, der tager vores medarbejderes faglighed og løbende kompetenceudvikling meget seriøst. Vi afsætter hvert år et anseeligt beløb til kompetenceudvikling, for det er medarbejderne, der er grundlaget for EKF's fortsatte succes.

Vi ønsker også at tiltrække og fastholde de bedste medarbejdere. Vores forretninger er vokset betydeligt de seneste år, og kompleksiteten er steget. Derfor bød vi i 2018 velkommen til 11 nye medarbejdere, og de medvirkede til, at vi gennemsnitligt havde 131 medarbejdere i det forgangne år.
 

Medarbejderne gør en forskel

Som medarbejder i EKF er man en del af en organisation med en stor kontaktflade i både Danmark og udlandet. Vi arbejder i et spændende, internationalt miljø, hvor vi dagligt samarbejder med virksomheder, banker og ambassader verden over samt internationale organisationer som EU og OECD.
Det giver vores medarbejdere en travl og spændende hverdag med internationalt udsyn, hvor der skal leveres løsninger af høj kvalitet og ofte med stramme deadlines. 

EKF’s medarbejdere møder nogle af de mest engagerede og talentfulde mennesker i Danmark og rundtomkring i verden, når de arbejder på at skabe succes for vores kunder. Ofte er garantien eller kautionen fra EKF afgørende for, at der bliver sat underskrifter på kontrakter til danske eksportører. På den måde er vores arbejde med til at skabe vækst og arbejdspladser i Danmark, og det er helt centralt for os. Sammen med gode arbejdsforhold er det en af de vigtigste årsager til, at vi har en gennemsnitlig anciennitet på syv år, og at vi fortsat oplever stor interesse for at arbejde i EKF.
 

Gode arbejdsforhold

Vi bestræber os på at skabe de bedst mulige forhold for vores medarbejdere. I EKF tror vi nemlig på, at trivsel på arbejdspladsen og et godt arbejdsmiljø modvirker fravær og skaber engagerede og tilfredse medarbejdere. Vi har travlt og er ambitiøse, men vi har det også sjovt. Omgangstonen i huset er uformel, og vi har en flad struktur med kort vej mellem medarbejdere og ledelse.

Der er høje forventninger til medarbejdere i EKF, men som medarbejder har man stor indflydelse på arbejdets indhold og planlægningen af dagen. Hver dag bringer nye, krævende udfordringer, men vi gør samtidig vores ypperste for at sikre den vigtige balance mellem arbejdet og fritids- og familieliv.
 

Kønsmæssig sammensætning af EKF's ledelse

I EKF støtter vi princippet om ligelig repræsentation af køn i det øverste ledelsesorgan, hvilket udgøres af EKF’s bestyrelse. Vi anerkender behovet for mangfoldighed i ledelsen, fordi vi tror på, at det skaber de bedste forretningsmæssige resultater. Som selvstændig offentlig virksomhed er vi omfattet af ligestillingslovens bestemmelser om, at den øverste ledelse bør have en afbalanceret sammensætning af mænd og kvinder. 
Da andelen af kvinder i EKF's bestyrelse udgør 33 pct. (29 pct. eksklusive medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer) og således lever op til kravet om en afbalanceret sammensætning, har vi ikke opstillet et måltal herfor.
EKF har en politik for ligelig repræsentation af køn i ledelsen. Politikken dækker alle ledelseslag i organisationen. I chefgruppen i EKF udgør de kvindelige ledere 42 pct. af den samlede ledergruppe. Vi har et ønske om at øge andelen af kvindelige ledere i vores chefgruppe, og derfor støtter vi kvinder i at vælge ledervejen. Det gør vi ved at tilstræbe repræsentation af kvinder i rekrutteringsprocessen til lederstillinger i EKF, under forudsætning af, at kandidaten opfylder de opstillede kompetencekrav. Herudover sikrer vi internt, at ledervejen bliver diskuteret med potentielle kvindelige ledere i forbindelse med karrieredrøftelse ved den årlige medarbejderudviklingssamtale.

Antal medarbejdere i EKF (gennemsnit)

Grafen er baseret på gennemsnittet af antal medarbejdere efter ATP-metoden.

Selskabsledelse

EKF tilrettelægger ledelsen af EKF og vores aktiviteter i overensstemmelse med EKF’s formål, som er defineret i lov om EKF Danmarks Eksportkredit. Heri fremgår det, at EKF skal fremme danske virksomheders mulighed for eksport og internationalisering, deltagelse i den globale værdikæde og opdyrkelse af nye markeder gennem international konkurrencedygtig finansiering og risikodækning.

En del af denne tilrettelæggelse medfører, at EKF følger anbefalingerne for udøvelse af ejerskab og god selskabsledelse i statslige selskaber, som er beskrevet i statens ejerskabspolitik 2015.

Med EKF’s status som selvstændig offentlig virksomhed har den danske stat gennem Erhvervsministeriet den endelige myndighed over virksomheden inden for de rammer, der er fastlagt i lovgivningen.

EKF’s bestyrelse varetager EKF’s overordnede og strategiske ledelse og fører tilsyn med direktionen. Bestyrelsens opgaver og ansvar fastlægges overordnet gennem en forretningsorden for bestyrelsen. Direktionen står for den daglige ledelse af EKF og skal derved følge de retningslinjer og anvisninger, som bestyrelsen angiver.

Bestyrelsen består af ni medlemmer, hvoraf syv er ministerudpegede, og to er medarbejdervalgte. Der gennemføres, i tråd med statens ejerskabspolitik samt anbefalingerne for god selskabsledelse, en årlig selvevaluering af bestyrelsen.  Spørgerammen, som formandskabet har godkendt, var i år udvidet med enkelte spørgsmål baseret på de nyeste anbefalinger fra Komitéen for god Selskabsledelse. Spørgsmålene er inddelt i følgende kategorier: Arbejdsklima og samarbejdet med EKF, Bestyrelsesarbejdet, Kompetencer, Formandens rolle samt Generelle spørgsmål. Selvevalueringen blev gennemført i oktober 2018. EKF påtænker i tråd med anbefalingerne fra Komitéen for god Selskabsledelse at inddrage ekstern bistand til evalueringen hvert tredje år.

Det fremgår af lov om EKF Danmarks Eksportkredit, at bestyrelsens medlemmer tilsammen skal have de nødvendige kompetencer til at varetage virksomhedens formål, herunder den fornødne kreditfaglige, finansielle, forretningsmæssige, ledelsesmæssige og økonomiske indsigt. EKF gennemfører i forbindelse med bestyrelsesevalueringen en kortlægning af bestyrelsens kompetencer, hvilket også skete i 2018. Bestyrelsesevalueringen, inklusive kortlægningen af bestyrelsens kompetencer, blev forelagt Erhvervsministeriet i december 2018. 

I henhold til EKF’s vedtægter afholdes bestyrelsesmøder mindst fire gange om året. Der har i 2018 været afholdt syv fysiske bestyrelsesmøder og et telefonisk bestyrelsesmøde. Der er endvidere blevet afholdt et todages bestyrelsesseminar.

Bestyrelsen har to underudvalg: Revisions- og Risikoudvalget og Aflønningsudvalget. Medlemmer af udvalgene samt udvalgenes kommissorier fremgår i overensstemmelse med statens ejerskabspolitik af EKF’s hjemmeside www.ekf.dk.

Der har været afholdt fire fysiske møder og fem telefoniske møder i Revisions- og Risikoudvalget og fire møder i Aflønningsudvalget.

Formandskabet afholder, som fastlagt i det strategiske ejerskabsdokument for EKF, kvartårlige møder med Erhvervsministeriet og aflægger i den forbindelse en omfattende og detaljeret rapportering om virksomhedens strategiske forhold og opfølgning på EKF’s driftsresultater med mere.

Se yderligere om honorarer i note 6 til resultatopgørelsen og bestyrelsens andre hverv mv. i afsnittet "EKF's bestyrelse".

EKF anvender statens ejerskabspolitik

Som en selvstændig offentlig virksomhed anvender EKF statens ejerskabspolitik som kodeks for god selskabsledelse.

Ejerskabspolitikken indeholder en lang række konkrete anbefalinger og forventninger til statens ejerskabsudøvelse og de statslige selskabers adfærd.

EKF har som mål at opfylde alle anbefalinger i statens ejerskabspolitik. Det er lykkedes i 2018.

EKF kan i henhold til statens ejerskabspolitik oplyse, at EKF’s bestyrelse afholder otte møder årligt.

Statens ejerskabspolitik kan findes på Finansministeriets hjemmeside.

Intern risikostyring
i EKF

Bestyrelsen har ansvaret for de overordnede rammer for EKF’s forretning. Det er vigtigt at sikre, at EKF har de nødvendige procedurer for risikostyring, regnskabsaflæggelse og kapitalberedskab, samt at EKF overholder gældende lovgivning. Risikostyringen skal styre de iboende risici i EKF’s forretningsmodel og reducere risici mest muligt. Det er forudsætningen for, at EKF kan tilbyde finansiering til danske eksportører og deres købere på konkurrencedygtige vilkår.

Kontrolmiljø

EKF arbejder aktivt med risikostyring før, under og efter garanti- og låneudstedelsen. Organisationen er indrettet efter de grundlæggende principper for risikostyring. Bestyrelsen vedtager de overordnede regelsæt i en række politikker. Direktionen varetager implementeringen af rammerne for risikoeksponeringen i forretningen og er ansvarlig for den løbende risikostyring. I tæt samarbejde med første forsvarslinje, afdelingscheferne, vurderer og håndterer direktionen de risici, som er knyttet til de enkelte forretningsaktiviteter. EKF gør desuden brug af tværgående risikokoordineringsenheder og risikostyringsfunktioner, som fungerer som anden forsvarslinje.

Risikostyring

Risikovurdering

Bestyrelsen har nedsat et revisions- og risikostyringsudvalg (RRU), som skal forberede bestyrelsens beslutninger vedrørende alle forhold, der relaterer sig til regnskab, revision og risiko. Sammen med bestyrelsen og direktionen har udvalget en overvågende og rådgivende funktion i risikostyringen i EKF.
 

Risikovurdering

Bestyrelsen har fastlagt en række principper for styring af EKF’s risici i en politik for risikostyring. Bestyrelsen gennemgår en gang årligt en samlet vurdering af EKF’s finansielle og operationelle risici. I den forbindelse vurderer bestyrelsen tiltag til reduktion af risici, EKF’s organisation og risikostyring.
 

Regnskabsaflæggelsen

Bestyrelsen, RRU og direktionen vurderer årligt processen for regnskabsaflæggelsen. Denne proces indeholder kontroller af data, systemer og procedurer samt overholdelse af lovgivningen. Endvidere indebærer processen, at EKF tager stilling til funktionsadskillelse og behovet for iværksættelse af nye kontroller.
 

Risikobillede

EKF’s risikobillede bærer i høj grad præg af kreditrisici, som er EKF’s største risiko. Kreditrisici består i, at modparter på EKF-garanterede lån, kautioner og direkte udlån misligholder deres betalingsforpligtelser. Forsikringsrisici er risici for tab ud over det forventede niveau på garantiporteføljen. Operationelle risici dækker risici for tab ved utilstrækkelig intern styring af processer og systemer. Ved markedsrisici forstås risici for tab ved ændringer i de finansielle markeder, fx rente- og valutarisici.

EKF har beskrevet yderligere risici forbundet med investeringer, likviditet og swapmodpartsrisici i note 22 og 24.

Kreditrisici

EKF's formål er at fremme danske virksomheders muligheder for eksport og internationalisering gennem internationalt konkurrencedygtig finansiering og risikodækning. EKF’s engagement er derfor baseret på enten store forretninger, udfordrende markeder eller andre forretningsspecifikke ambitioner, såsom udvidelse af produktlinjer i Danmark. Fordelen for de danske eksportører er, at EKF’s garanti dækker købers betalingsevne. Betaling til den danske eksportør kan også garanteres af en udenlandsk bank eller en suveræn debitor. EKF’s største risiko består således i, at eksportørens kunde ikke har muligheden, evnen eller viljen til at betale.

Garantier, kautioner og udlån

EKF tilbyder garantier, særligt kautioner, køberkreditter og projektfinansiering, når danske eksportører sælger deres varer i udlandet. Herudover kan EKF yde direkte lån til de danske eksportørers kunder i forbindelse med eksport. EKF styrer kreditrisikoen gennem rammerne for kreditvurdering fastsat i kreditpolitikken og produktspecifikke retningslinjer.

Koncentration

EKF’s portefølje er koncentreret om vindmøllebranchen og dækker flere enkelteksponeringer i milliardklassen. Spredning af risici på debitorer, lande og regioner er en central del af EKF’s risikostyring. EKF arbejder med interne pejlemærker for kreditrisici og porteføljekoncentration. Pejlemærkerne overvåger blandt andet koncentrationer på enkeltdebitorer og porteføljens kreditkvalitet sammen med udviklingen i væksten.

EKF benytter genforsikring som et led i både styring af risiko og kapacitet. Genforsikring reducerer kredit- og forsikringsrisikoen og aflaster samtidig kapitalbehovet og frigør kapacitet til udstedelse af nye garantier og lån.
Genforsikring tilfører stor værdi i risikostyringen ved afbødning af store koncentrationer på debitorer og lande i porteføljen. EKF kan samtidig øge sin kapacitet gennem strategisk genforsikring baseret på segmentering af porteføljen. EKF har i 2018 bibeholdt et genforsikringsniveau på over 20 pct. af det samlede engagement.

Bevilling

EKF anvender en bemyndigelsesstruktur med fastsatte grænser for afdelingschefer og direktion. Alle væsentlige sager skal godkendes af bestyrelsen. Bestyrelsens beslutning vedrørende udstedelser af lån og garantier sker på bestyrelsesmøderne.  

Fordeling af godkendelser for nyudstedt ansvar 2018

Monitorering

Risikostyringen indbefatter et opdateret risikobillede af den eksisterende portefølje. EKF kreditvurderer årligt engagementer ud fra principper om eksponering, estimeret tabssandsynlighed og kundekarakteristika. Ratings af banker indgår i en månedlig overvågning, som sikrer, at EKF har en opdateret vurdering af kreditkvaliteten.

EKF overvåger landerisici løbende og revurderer EKF's holdning til landet ved interne eller eksterne ændringer. Derudover foretager EKF løbende regionsgennemgange minimum en gang om året.

Den løbende monitorering er med til at sikre, at vi kender porteføljen og den samlede risikoprofil og kan følge udviklingen heri. Overvågningen muliggør endvidere, at vi kan foretage skadesforebyggende tiltag og justere hensættelserne, hvis det er nødvendigt.

Kreditvurdering

Vi anvender internationalt anerkendte værktøjer fra Standard & Poor’s til risikoklassifikation af udenlandske debitorer og projekter. Ved risikoklassificering af danske risici bruger vi en model udviklet af Moody’s. I forbindelse med vurderingen af de kommercielle risici og sektorrisici laver vi stresstest af debitorers betalingsevne. Endvidere indgår relevante sikkerheder i det samlede risikobillede.

Til brug for vurderingen af landemæssige risici anvender vi OECD’s klassifikationer for landerisici, som indeholder de faktorer, som kan have betydning for debitors muligheder, vilje og evne til at overholde sine betalingsforpligtelser.

Forsikringsrisiko og reserver til tab

EKF vurderer løbende behovet for reserver til tab. Forsikringsrisikoen er risikoen for, at de realiserede tab på EKF’s portefølje af garantier vil overstige de samlede hensættelser og nedskrivninger. Forsikringsrisikoen er således et udtryk for en porteføljebetragtning, hvor den foretagne hensættelse ikke står mål med det mulige tab.

Ud over den årlige justering af hensættelsesbehovet i engagementsopfølgningen orienterer EKF bestyrelsen om de ti største hensættelser på de otte årlige bestyrelsesmøder. Hensættelsernes størrelse er udtryk for EKF’s samlede forventede tab på porteføljen. EKF foretager herudover statistiske beregninger af nedskrivningsbehovet for udlån og tilgodehavende præmier i kvartalsregnskabet i henhold til regnskabsstandarden for måling af værdiforringelse af finansielle aktiver, IFRS 9.

Forsikringsrisikoen er betydelig på grund af store koncentrationer på enkelte debitorer, sektorer og regioner, men mindskes ved en række tiltag. I overensstemmelse med EKF’s vedtægter har vi etableret en udjævningsreserve, som øges ved stigning i porteføljens størrelse og koncentrationer for at kunne absorbere et større potentielt tab. Ved udgangen af 2018 udgjorde udjævningsreserven 2,6 mia. kr.

EKF opererer med en række grupperinger for eksponeringer med lav kreditkvalitet. Eksponeringer overgår til truende tab, såfremt EKF vurderer, at der er risiko for at lide kredittab. Eksponeringer overgår til skade, såfremt EKF med sikkerhed skal udbetale erstatning eller ikke kan forvente at modtage hele sit tilgodehavende.

Erstatningsudbetalinger brutto og engagement i truende tab og skade fra 2017 til 2018​

Markedsrisici

Ved markedsrisiko forstås risiko for tab ved ændringer i markedsværdien af aktiver og passiver, som skyldes udviklingen på de finansielle markeder. Inden for markedsrisici er EKF eksponeret over for rente- og valutarisici.

Vores kapitalkrav bliver påvirket af valutakurs- og renteudsving via størrelsen på garantiansvaret og udlånene. EKF er eksponeret for valuta- og renterisici på den del af garantiansvaret, som ikke er afdækket gennem swaps eller indirekte gennem valutaterminsforretninger. Vores råderum til at udstede nye garantier, kautioner og lån ændrer sig således, når valutakurserne stiger eller falder. EKF’s samlede garantiansvar består af forskellige typer af garantier i hele verden – hovedsageligt udstedt i EUR, GBP, USD og DKK. Eksportlån er udstedt i EUR, AUD, USD, GBP, NZD og DKK.

Garantiansvar

Renterisici

EKF foretager en fuld afdækning af renterisici ved udstedelse af eksportlån. Igennem renteswaps sikrer EKF sammenhæng mellem lånoptagelse i Nationalbanken til fast rente og udlånet til kunden i variabel rente.

I garantisager stresstester EKF for renteændringer, som berører en sags kreditrisiko, og risikoen indkalkuleres i ratingen og dermed den præmie, som vi hensætter ud fra.

EKF foretager årligt en følsomhedsanalyse af den regnskabsmæssige resultateffekt og ansvarspåvirkning på baggrund af renteændringer. EKF er primært følsom over for ændringer i renten for tilgodehavende præmier.

Valutarisici

EKF foretager en fuld afdækning af valutarisici ved udstedelse af eksportlån bortset fra eksponering i euro. Igennem valutaswaps sikrer EKF afdækning af risikoen for ændringer i valutakurser og sammenhæng mellem lånoptagelse i danske kroner i Nationalbanken og udlånet i anden valuta til kunden.

EKF udsteder garantiansvar i mange forskellige valuta, og som følge heraf opstår forpligtelser og tilgodehavender i mange tilfælde i udenlandsk valuta. EKF opgør dog resultatet i danske kroner og har derfor en risiko, hvis der sker ændringer i valutakursen. Denne samlede regnskabsmæssige påvirkning mindsker EKF i videst muligt omfang gennem valutaterminsforretninger.

Amerikanske dollar er den valuta, hvor EKF har den største regnskabsmæssige eksponering, hvis man ser bort fra euroen. EKF anser Danmarks fastkurspolitik over for euro som en afdækning af udsving i EKF’s eksponering i euro. Kombineret med afdækningen af amerikanske dollar sikrer fastkurspolitikken, at vores regnskabsmæssige resultat ikke bliver væsentligt påvirket af udsving i valutakursen.

Eksportlån

EKF foretager årligt en følsomhedsanalyse af den regnskabsmæssige resultateffekt og ansvarspåvirkning på baggrund af valutaændringer. EKF er i høj grad eksponeret over for EUR, som af den grund har den største ansvarspåvirkning. Se note 23 for mere om følsomhedsanalysen.

Operationelle risici

Operationelle risici, herunder compliance- og omdømmerisici, knytter sig til risikoen for tab som følge af uhensigtsmæssige eller mangelfulde interne procedurer, menneskelige fejl og systemmæssige fejl.

Operationel risiko styres på tværs af organisationen gennem interne regelsæt, udarbejdet med henblik på at sikre et velfungerende kontrolmiljø i EKF. De operationelle risici søges minimeret ved blandt andet funktionsadskillelse mellem udførelse og kontrol af aktiviteter og gennem en bemyndigelsesstruktur.

EKF har i 2018 udviklet en ny struktur for hændelsesrapportering til understøttelse af arbejdet med operationelle risici.

EKF styrer compliancerisici gennem løbende implementering og vedligeholdelse af effektive processer til at sikre, at EKF efterlever sine forpligtelser i henhold til relevant national og international regulering samt relevante standarder. Risikofunktionerne i EKF er uafhængige af EKF's tre forretningssøjler og rapporterer direkte til EKF's direktion.

Finansiel
redegørelse

Resultatopgørelse

EKF’s samlede resultat for 2018 blev et overskud på 618 mio. kr. Det er lidt højere end i 2017, hvor resultatet udgjorde et overskud på 598 mio. kr. Resultatet for 2018 er tilfredsstillende og er det højeste resultat i EKF's historie. Resultatet betyder, at EKF kan udlodde det maksimale beløb på 140 mio. kr. som fastlagt i EKF's udbyttepolitik. Det forbedrede resultat for 2018 kan primært tilskrives meget høje nyudstedelser, tilbageførsel af erstatningshensættelser på to større sager, da forventningerne til tab er reduceret væsentligt, samt at kun få nye større sager er truet af tab. Med de meget høje nyudstedelser kunne man forvente et endnu højere resultat, men årets resultat er negativt påvirket af en omkostning på 143 mio. kr. som følge af OECD's nedklassificering af Tyrkiet fra landeklasse 4 til landeklasse 5, hvilket betød en forøgelse af EKF's garantihensættelser.

Nyudstedelserne for 2018 var meget højere end forventet med nyudstedelser på garantier og lån for 33,7 mia. kr. mod tilsvarende nyudstedelser på 11,5 mia. kr. i 2017. Årets bruttopræmier fra nyudstedelser på garantier udgjorde 2.140 mio. kr. for 2018. Til sammenligning udgjorde bruttopræmier fra nyudstedelser 890 mio. kr. for 2017.

For 2018 forventede EKF en højere udstedelse af garantier og udlån end i 2017. Denne forventning blev i høj grad indfriet med nyudstedelser på 33,7 mia. kr. mod de forventede 15,2 mia. kr. Vindprojekter i 2018 udgjorde tre fjerdedele af årets nyudstedelser af garantier og udlån. Indtjeningen pr. nytegnet ansvarskrone var lavere end set i de seneste år. Den rigelige likviditet på de internationale kapitalmarkeder lægger et pres på præmieniveauet på nyudstedelserne. I 2018 blev der udstedt syv nye udlån, hvilket er langt flere end året før, hvor der kun blev udstedt to nye udlån. 

2018 var det første år, hvor EKF har nedskrevet på forventede tab på udlån og tilgodehavende præmier efter IFRS 9. Overgangen til de nye nedskrivningsregler medførte en primokorrektion på egenkapitalen på 234 mio. kr. Årets nedskrivninger til forventede tab på udlån for 2018 udgjorde tre mio. kr., og årets nedskrivninger på tilgodehavende præmier udgjorde 53 mio. kr. efter genforsikring.

Diskontering af tilgodehavende præmier blev tidligere diskonteret med den aktuelle 5-årige stående realkreditobligation i valuta DKK. I 2018 er der diskonteret efter den aktuelle CIRR for den valuta, det pågældende tilgodehavende er optaget i. Årets resultateffekt som følge af denne ændring i regnskabsmæssigt skøn betød en omkostning på 100 mio. kr., som er indregnet i resultatet for 2018. 

Forsikringsvirksomheden

Det forsikringstekniske resultat før administrationsomkostninger udgjorde 535 mio. kr. i 2018. Det forsikringstekniske resultat består af præmieindtægter for egen regning på 566 mio. kr., erstatningsomkostninger for egen regning på 91 mio. kr. og provisioner til og fra genforsikringsselskaber på 60 mio. kr. Det gode forsikringstekniske resultat før administrationsomkostninger skyldes væsentligst de rekordhøje nyudstedelser i 2018, samt lave erstaningsomkostninger. Det forsikringstekniske resultat før administrationsomkostninger var også godt i 2017, hvilket skyldtes meget lave erstatningsomkostninger.

Præmieindtægter for egen regning

Præmieindtægter for egen regning udgjorde 566 mio. for 2018. Heraf udgør indtjening fra nyudstedelser 411 mio. kr. efter garantihensættelser og afgivne genforsikringspræmier. I takt med at der afdrages på de bagvedliggende lån, som vi garanterer, har vi i 2018 kunnet indtægtsføre 362 mio. kr. i afløbsresultat på hensættelserne på garantier fra tidligere år. Førtidsindfrielser og refinansieringer af sager i 2018 har betydet en omkostning for EKF på 53 mio. kr. Reklassifikation af lande og debitorer udgjorde for 2018 en omkostning på 153 mio. kr. Omkostningen skyldes primært OECD’s nedklassificering af Tyrkiet fra landeklasse 4 til landeklasse 5, hvilket betød en forøgelse af EKF’s garantihensættelser på 143 mio. kr. 

Skadesomfanget for 2018 har været højere end i 2017. Erstatningsomkostningerne for egen regning udgjorde 91 mio. kr., hvilket var 72 mio. kr. mere end i 2017. EKF har i 2018 opjusteret hensættelsen til tab med 130 mio. kr. efter genforsikring på en større forretning i Storbritannien. Herudover relaterer erstatningerne sig til en række nye mellemstore sager i udlandet, samt mindre tab på kautioner og andre produkter i forbindelse med små og mellemstore danske virksomheder, hvor det var nødvendigt at foretage nye eller forhøjede hensættelser.

I 2018 har EKF nedjusteret hensættelserne til tab på en større forretning i Mexico. Endvidere indtægtsførte EKF den resterende andel af de hensættelser, der tidligere har været foretaget på en større forretning i Ukraine. Den forbedrede situation for de to forretninger har betydet, at EKF kunne indtægtsføre 260 mio. kr. netto.  

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber var netto en indtægt på 60 mio. kr. Indtægten kommer fra provision fra genforsikrere til EKF's administration på genforsikrede sager. EKF havde en treaty-genforsikringsaftale med det private genforsikringsmarked gældende for 2018, som betød, at alle større sager automatisk blev genforsikret inden for aftalte rammer. Genforsikringen medførte en reduktion i EKF’s eksponering og dermed et fald i de tilhørende garantihensættelser. 

Udlånsvirksomhed

Resultatet af udlånsvirksomhed før administrationsomkostninger udgjorde 212 mio. kr. Det var et fald i forhold til resultatet for 2017, hvor overskuddet var på 275 mio. kr. 

EKF’s forretningsmodel for udlånsvirksomhed indebærer, at EKF optager genudlån i Nationalbanken og videreudlåner disse til eksportforretninger. Det medfører væsentlige markedsrisici, idet genudlån er i danske kroner til fast rente, mens udlån til eksportforretninger er i forskellige valutaer til variabel rente. EKF afdækker de markedsrisici, der opstår i denne forbindelse, med rente- og valutaswaps. Det betyder, at EKF modtager den fulde marginal vedrørende udlånet udtrykt i linjen Finansielle indtægter vedrørende udlån, som omveksles i valuta- og renteswaps og tilbagebetales til Nationalbanken som en fast rente i linjen Finansielle udgifter vedrørende udlån. Hvis man skal vurdere indtjeningen vedrørende EKF’s udlånsvirksomhed, skal man således se på basisindtjeningen, de finansielle indtægter og de finansielle udgifter under ét.

Basisindtjening for udlånsvirksomhed udgjorde 291 mio. kr. i 2018 mod 275 mio. kr. i 2017. Stigningen skyldes et prepayment fee i forbindelse med førtidsindfrielser på udlån.

I 2018 blev der ikke konstateret objektiv indikation på værdiforringelse (oiv) på nye udlån i forhold til året før. På det ene lån i porteføljen, hvor der i 2018 var oiv., er der sket en mindre forringelse og dermed en øget nedskrivning på 52 mio. kr.

Administration

Nettoomkostningerne til administration udgjorde 195 mio. kr., hvilket er 16 mio. kr. mere end i 2017. Stigningen skyldes hovedsageligt en stigning i lønomkostninger, da der de seneste par år er opnormeret med flere nye stillinger i forbindelse med udvikling af den nye strategi, samt stigende aktivitet.

Finansielle poster

Finansielle poster beløb sig til en indtægt på 66 mio. kr. mod en omkostning på 51 mio. kr. i 2017.

De samlede finansielle indtægter udgjorde 139 mio. kr. i 2018. I 2017 udgjorde de finansielle indtægter 52 mio. kr. Indtægten i 2018 relaterede sig til renter fra værdipapirer på 22 mio. kr. og renter på fordringer på 78 mio. kr. Diskontering af præmietilgodehavender og genforsikringspræmier udgjorde en indtægt på 36 mio. kr. som følge af store nyudstedelser og afløb i 2018. Diskontering af tilgodehavende præmier blev tidligere diskonteret med den aktuelle 5-årige stående realkreditobligation i valuta DKK. I 2018 er der diskonteret efter den aktuelle CIRR for den valuta, det pågældende tilgodehavende er optaget i. Årets resultateffekt som følge af denne ændring i regnskabsmæssigt skøn betød en omkostning på 100 mio. kr., som er indregnet i resultatet for 2018. 

Finansielle udgifter udgjorde 17 mio. kr. i 2018 mod finansielle udgifter for 2017 på 46 mio. kr. Ved køb af værdipapirer indregnes forskellen mellem hovedstol og kostprisen, dvs. overkursen eller underkursen i balancen, og periodiseres over løbetiden og indregnes under finansielle poster. For 2018 udgjorde finansielle udgifter fra overkurs på værdipapirer 16 mio. kr.

I 2018 havde EKF en omkostning vedrørende kursreguleringer på 2 mio. kr. 

Værdireguleringer, urealiserede udgjorde en omkostning på 54 mio. kr. Udgiften kom hovedsageligt fra værdireguleringer af valutaswaps. I 2018 skete der en udvikling i rentekurverne, der anvendes til at beregne de fremtidige rentebetalinger, og OIS-kurverne ("risikofrie" rentekurver), der anvendes til at diskontere cashflowene på valutaswaps. Det var hovedsageligt udviklingen i kurverne for AUD og USD, som påvirkede markedsværdien af EKF’s valutaswaps. Værdien af EKF’s udlån påvirkedes ikke tilsvarende, da de ikke måles til dagsværdi. EKF har således et regnskabsmæssigt mismatch mellem udlån og afdækning, som kan resultere i omkostninger og indtægter i resultatet.

Udsvingene i værdireguleringer skyldes reguleringer i dagsværdien af EKF’s beholdning af afledte finansielle instrumenter og genudlån samt værdireguleringer af EKF’s udlån. De store udsving i urealiserede værdireguleringer opsamles i en reserve under egenkapitalen. Denne reserve vil over tid, i takt med at udlån, genudlån og afledte finansielle instrumenter går mod udløb, blive reduceret til nul.

Balance

Pr. 31. december 2018 udgjorde de samlede aktiver 28,0 mia. kr. mod 26,8 mia. kr. pr. 31. december 2017.

Aktiver

Likvide beholdninger og anfordringstilgodehavender steg til 7,8 mia. kr. mod 5,3 mia. kr. ultimo 2017. Stigningen skyldes primært et år med store nyudstedelser og dertilhørende præmieindbetalinger samt få større erstatningsudbetalinger.

Udlån udgjorde 10,7 mia. kr. pr. 31. december 2018. I forhold til ultimo 2017 er det et fald på 1,9 mia. kr. Faldet skyldes hovedsageligt førtidsindfrielser af to udlån samt almindelige afdrag på lån i 2018. Der har i 2018 været store nyudstedelser på udlån, men lånene er endnu ikke fuldt optrukne, da der typisk er en trækperiode på to år.

Værdipapirer udgjorde 1,8 mia. kr. pr. 31. december 2018. I 2018 har EKF ikke investeret i nye værdipapirer. 

Tilgodehavender udgjorde 6,6 mia. kr. i 2018 mod 6,0 mia. kr. ultimo 2017. Fordringerne er steget med 0,2 mia. kr. som følge af erstatningsudbetalinger af enkelte mellemstore skadessager samt kursreguleringer. Tilgodehavende præmier steg med 0,7 mia. kr. på grund af store nyudstedelser i 2018, hvor præmien betales løbende over løbetiden.

Genforsikringsandele af garanti- og erstatningshensættelser udgjorde 1,1 mia. kr. ultimo 2018 mod 1,0 mia. kr ultimo 2017. Stigningen skyldes nye genforsikringsaftaler fra nyudstedte garantier fra 2018.

Passiver

Den samlede egenkapital udgjorde 7.856 mio. kr. ultimo 2018 mod 7.612 mio. kr. ultimo 2017. Årets bevægelser i egenkapitalen består ud over årets resultat og udlodning til staten på 140 mio. kr. også af en primokorrektion som følge af ændring i anvendt regnskabspraksis for nedskrivninger på udlån og tilgodehavende præmier. Den samlede primokorrektion beløber sig til 234 mio. kr. for 2018. Udjævningsreserven er konsolideret med 224 mio. kr., som består af en andel af årets resultat med 399 mio. kr samt primokorrektion på 175 mio. kr. og udgjorde 2.616 mio. kr. ultimo 2018. Udjævningsreserven har ikke nået den beregnede maksimale størrelse, som fastlægges ud fra porteføljens koncentration på lande og den risikovægtede eksponering. Fri egenkapital udgjorde 5.071 mia. kr. ultimo 2018 og er konsolideret med 74 mio. kr. og består af 133 mio. fra årets resultat samt 59 mio. kr. fra primokorrektion. Det forhold, at den fri egenkapital stiger, bevirker, at EKF har øget kapacitet til nye forretninger. Kursreguleringsreserven udgjorde 29 mio. kr. pr. 31. december 2018 og er faldet med 54 mio. kr. i forhold til året før. Foreslået udbytte udgjorde 140 mio. kr. ultimo 2018, i lighed med 2017.

Gældsforpligtelserne udgjorde 15,2 mia. kr. ultimo 2018, hvilket er en reduktion på 0,2 mia. kr. i forhold til niveauet pr. 31. december 2017. Det skyldes, at EKF har nedbragt sin gæld til staten under genudlånsordningen, i takt med at låneporteføljen løber af.

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser steg med 1,2 mia. kr. til 5,0 mia. kr. pr. 31. december 2018. Garantihensættelser steg med 1,2 mia. kr. til 4,3 mia. kr. grundet store nyudstedelser i 2018. Erstatningshensættelser udgjorde 0,7 mia. kr., hvilket er på niveau med ultimo 2017.

Hovedposter for samlede skader og truende tab 2014-2018

Skader og truende tab

Erstatningsomkostningerne for egen regning udgjorde 91 mio. kr. i 2018 mod 19 mio. kr. i 2017. Niveauet for 2018 er forholdsvist lavt i forhold til 2016 og 2015. I 2018 er der på to større sager nedjusteret hensættelser med en effekt på 260 mio. kr. På én sag vurderes det, at sagen ikke længere er i truende tab, og erstatningshensættelsen er derfor tilbageført som indtægt i resultatopgørelsen. På den anden større sag vurderes det, at det forventede tab bliver væsentligt lavere, så derfor er nedskrivningsprocenten nedjusteret. 

I 2018 er de to ovennævnte sager et udtryk for god rekonstruktion, hvor forventningerne til tab er blevet reduceret. EKF foretager løbende opfølgning på fordringer for at minimere tab og sikre tilbagebetaling af fordringerne.

Erstatningshensættelserne foretages på baggrund af en individuel vurdering af den enkelte sag. I forbindelse med at der foretages en erstatningshensættelse, tilbageføres garantihensættelsen under Præmieindtægter for egen regning. Hensættelserne er naturligt behæftet med usikkerhed som følge af sagernes kompleksitet.

Erstatningsudbetalinger brutto udgjorde 155 mio. kr. i 2018, hvilket er markant lavere end i tidligere år.

Nettofordringerne fra erstatningssager steg fra 1.096 mio. kr. i 2017 til 1.268 mio. kr. i 2018, som følge af at EKF overtager fordringen, når der er udbetalt erstatning.

Efterfølgende begivenheder

Der er ikke indtruffet begivenheder efter den 31. december 2018, som har væsentlig indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten.

Forventninger til 2019

EKF forventer et svagt omslag i den globale økonomi mod mindre vækst og mere træge kreditmarkeder i 2019. Der er væsentlig usikkerhed forbundet med forventningerne til den globale økonomi, da centralbankernes ønske om at neddrosle stimuleringen af økonomien vanskeliggøres af faldende væksttal. En række ”emerging markets” er som følge af høje gældsniveauer sårbare over for kapitaludstrømning og gældskriser. Dog forventes der fortsat stor aktivitet i EKF’s vigtigste marked – vind – om end EKF’s udstedelsesniveau i denne sektor forventes at blive mindre end i 2018.

For 2019 forventer EKF et højt niveau for udstedelse af garantier og udlån, om end lavere end de rekordhøje nyudstedelser i 2018. Vindprojekter forventes at udgøre to tredjedele af nyudstedelserne af garantier og udlån. De primære vindmarkeder forventes at være Nordeuropa og Asien. Samtidig forventes en relativt høj efterspørgsel efter EKF’s deltagelse i forretninger på mere risikofyldte markeder.  

Den skærpede konkurrence om vindfinansiering, som EKF har oplevet de seneste år, forventes også at være gældende for 2019, således at præmieniveauerne set i forhold til nyudstedelserne vil være på niveau med 2018.

Porteføljen af garantier og udlån ligger ved udgangen af 2018 på et meget højt niveau, og kombineret med den fortsatte usikkerhed om den internationale økonomiske udvikling kan vi blive mødt med skader på garantier og værdiforringede udlån i de kommende år.

Samlet set forventer EKF et positivt resultat i niveauet 300 mio. kr. for 2019.

Virksomhedsoplysninger

EKF Danmarks Eksportkredit

Lautrupsgade 11, 4. sal
2100 København Ø

Telefon: 35 46 26 00
Telefax: 35 46 26 11

Hjemmeside: www.ekf.dk
E-mail: ekf@ekf.dk

CVR-nr.: 30 76 37 77
Stiftet: 19. november 1999
Hjemsted: København

Regnskabsår: 1. januar – 31. december

Bestyrelse

Christian Frigast, formand

Dorrit Vanglo, næstformand

Flemming Aaskov Jørgensen

Karen Nielsen

Jørgen Høholt

Jørgen Skeel

Poul Due Jensen

Anna Marie Owie, medarbejdervalgt

Yasir Al-Gailany, medarbejdervalgt

Direktion

Kirstine Damkjær, direktør

Jan Vassard, vicedirektør

Christian Ølgaard, vicedirektør

Revision

PricewaterhouseCoopers
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
Strandvejen 44
2900 Hellerup

Rigsrevisionen

Landgreven 4
1301 København K

Ledelsespåtegning

EKF's bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2018 for EKF Danmarks Eksportkredit.

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF Danmarks Eksportkredits særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed, jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af EKF Danmarks Eksportkredits aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2018 samt af resultatet af EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2018.

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørel­se for udviklingen i EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af væsentlige risici og usikkerhedsfaktorer, som EKF kan påvirkes af.

Årsrapporten indstilles til erhvervsministerens godkendelse.

København, den 21. marts 2019

De uafhængige revisorers
revisionspåtegning

TIL ERHVERVSMINISTEREN

Revisionspåtegning på årsregnskabet 

Konklusion 
Vi har revideret årsregnskabet for EKF Danmarks Eksportkredit for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2018, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF Danmarks Eksportkredits særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed, jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit.
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af EKF Danmarks Eksportkredits aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2018 samt af resultatet af EKF Danmarks Eksportkredits aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2018 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Grundlag for konklusion 
Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt standarderne for offentlig revision, idet revisionen udføres på grundlag af bestemmelserne i lov om EKF Danmarks Eksportkredit. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet”. 
Rigsrevisor er uafhængig af EKF Danmarks Eksportkredit i overensstemmelse med rigsrevisorloven § 1, stk. 6, og den godkendte revisor er uafhængig af EKF Danmarks Eksportkredit i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vi har begge opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Ledelsens ansvar for årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere EKF Danmarks Eksportkredits evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere EKF Danmarks Eksportkredit, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt god offentlig revisionsskik, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af årsregnskabet.
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, samt god offentlig revisionsskik, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen.

Herudover: 

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.
• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af EKF Danmarks Eksportkredits interne kontrol.  
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om EKF Danmarks Eksportkredits evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at EKF Danmarks Eksportkredit ikke længere kan fortsætte driften.
• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen. 

Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.
Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabslovens regler.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i årsregnskabsloven. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

Erklæring i henhold til anden lovgivning og øvrig regulering

Udtalelse om juridisk-kritisk revision og forvaltningsrevision

Ledelsen er ansvarlig for, at de dispositioner, der er omfattet af regnskabsaflæggelsen, er i overensstemmelse med meddelte bevillinger, love og andre forskrifter samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis; og at der er taget skyldige økonomiske hensyn ved forvaltningen af de midler og driften af de virksomheder, der er omfattet af regnskabet.

I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det i overensstemmelse med god offentlig revisionsskik vores ansvar at udvælge relevante emner til såvel juridisk-kritisk revision som forvaltningsrevision. Ved juridisk-kritisk revision efterprøver vi med høj grad af sikkerhed for de udvalgte emner, om de dispositioner, der er omfattet af regnskabsaflæggelsen, er i overensstemmelse med meddelte bevillinger, love og andre forskrifter samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis. Ved forvaltningsrevision vurderer vi med høj grad af sikkerhed, om de undersøgte systemer, processer eller dispositioner understøtter skyldige økonomiske hensyn ved forvaltningen af de midler og driften af de virksomheder, der er omfattet af regnskabet.
Hvis vi på grundlag af det udførte arbejde konkluderer, at der er anledning til væsentlige kritiske bemærkninger, skal vi rapportere herom. 
Vi har ingen væsentlige kritiske bemærkninger at rapportere i den forbindelse.

København, den 21. marts 2019

Resultatopgørelse for perioden

1. januar – 31. december

Resultatdisponering

Balance pr. 31. december

Aktiver

Balance pr. 31. december 
Passiver

Risiko- og ikkebalanceførte noter

Egenkapitalopgørelse

Pengestrømsopgørelse

Noter

Note 1: Bruttopræmier efter tilbageførte præmier og øvrige reguleringer

Note 2: Ændring i garantihensættelser

Note 3: Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser

Note 4: Erstatningsomkostninger

Note 5: Oplysninger om indtjening, tab og omkostninger vedrørende finansielle instrumenter tilknyttet udlånsvirksomheden

Note 6: Administrationsomkostninger

+ I vederlaget for 2018 er indeholdt honorar til revisions- og risikoudvalg.

++ I 2018 er Poul Due Jensen, Jørgen Høholt og Yasir Al-Gailany tiltrådt i bestyrelsen. Søren Østergaard Sørensen og Charlotte Hagen Simonsen er udtrådt af bestyrelsen i 2018

Omkostninger til fri bil, fri telefon og hensættelse til åremål er indeholdt i det faste vederlag til direktøren.

Ledelsen i EKF har en bonusordning. Direktørens bonus kan maksimalt udgøre 10 pct. af lønnen og opgøres i forhold til gennemførelsesgraden af EKF's forretningsplan. Vicedirektørernes bonus udgør et fast beløb og opgøres i forhold til gennemførelsesgraden af EKF's forretningsplan. Årets bonus fremgår som variabel løn under den respektive vicedirektørs vederlag.

Bestyrelsens andre hverv kan ses i afsnittet "EKF's bestyrelse".

Note 7: Finansielle poster

Note 8: Udlån

Note 9: Værdipapirer

Note 10: Immaterielle anlægsaktiver

Note 11: Materielle anlægsaktiver

Note 12: Finansielle anlægsaktiver

Note 13: Fordringer

Note 14: Tilgodehavende præmier

Note 15: Afledte finansielle instrumenter

Note 16: Forudbetalte renteomkostninger og -indtægter

Forudbetalte renteindtægter vedrører en række udlån, hvor EKF modtager den del af rentemarginalen, der vedrører risikoen på udlånet, som en upfront-betaling. Da renteindtægten indtjenes løbende over lånets løbetid, har EKF periodiseret den indbetalte men endnu ikke optjente rente. En del af disse udlån er genforsikret. I disse tilfælde er de forudbetalte renteindtægter betalt til genforsikrer, på trods af at risikomarginalen ikke er optjent. Renterne indtægtsføres i takt med udlånenes afdragsprofil.

Forudbetalte renteomkostninger dækker fremtidig genforsikring af kreditrisikoen på udlån. Forudbetalingerne indregnes på betalingstidspunktet og omkostningsføres i takt med udlånenes afdragsprofil.

Note 17: Garantihensættelser

Note 18: Erstatningshensættelser

Note 19: Gæld til staten (genudlån)

Note 20: Gæld til reassurandører

Note 21: Overblik over finansielle instrumenter

EKF anvender alene de regnskabsmæssige kategorier finansielle aktiver til dagsværdi, finansielle forpligtelser målt til dagsværdi samt lån og tilgodehavender målt til amortiseret kostpris. De finansielle instrumenter kan specificeres som følger:

Note 22: Oplysninger om kreditrisici

Kreditrisiko er risikoen for, at EKF lider et økonomisk tab som følge af, at modparten ikke opfylder sine forpligtelser. Modpartsrisikoen i EKF relaterer sig til de af EKF garanterede lån samt EKF's direkte udlån. Misligholdelse kan både skyldes manglende evne og manglende vilje til at betale.

EKF kan kun yde finansiering og risikodækning i den udstrækning, at det private, kommercielle forsikrings- og kapitalmarked ikke normalt påtager sig risici af den pågældende art eller det pågældende omfang. EKF tager derfor ekstraordinære risici i forhold til, hvad almindelige finansielle institutioner og banker påtager sig af risici. EKF’s risikoappetit er derved høj.

EKF har også kreditrisiko på finansielle modparter. Risikoen består i misligholdelse af de finansielle kontrakter, som EKF benytter ved rente- og valutaswaps samt indgåelse af repoforretninger.

Rammerne for styring af kreditrisikoen besluttes af bestyrelsen. EKF har udarbejdet en række politikker, retningslinjer og forret­ningsgange, hvori EKF’s forretningsformål tillige med risikostyr­ingen heraf er beskrevet. "Politik for risikostyring" og "Politik for risikostyring af eksportlån" beskriver de overordnede rammer, mens "Kreditpolitikken" udstikker rammerne for EKF’s garanti- og kreditgivning, som EKF kan bevæge sig inden for. Politikkerne er besluttet og revurderes løbende af bestyrelsen. EKF arbejder med grænser for kreditkvalitet og procedurer i forhold til beløbsstørrelser samt geografiske begrænsninger. Garanti- og långivning følger de samme kriterier for kreditgivning, hvor hver sag tildeles en intern rating. Hvis modparten har en rating fra eksterne ratingbureauer, benyttes denne.

Tabellen nedenfor viser EKF’s maksimale kreditrisiko fordelt på henholdsvis eksponering på garantier og udlån og på finansiel kreditrisiko. Der er i tabellen både taget højde for den del af kredit­risikoen, der fremgår af EKF’s balance- og ikkebalanceførte poster.

Som det fremgår af ovenstående tabel, kommer EKF’s maksimale krediteksponering primært fra udstedelsen af garantier og udlån. 

I kraft af EKF’s virke som statsligt eksportkreditinstitut er EKF underlagt en række internationale reguleringer, hvor OECD’s præmieregulering udstikker rammerne for præmiesatsen. OECD fastsætter minimumssatser, som alle EKF’s sager og projekter skal efterleve. EKF benytter tillige markedsprisen som benchmark for sager i landeklasse 0, der hovedsageligt omfatter OECD-landene, hvor den økonomiske og politiske risiko er lav, samt i projekt­finansieringssager.

EKF’s risikostyring indebærer desuden grænser for eksponeringer i risikokategorier for alle lande og relevante banker. EKF benytter og tager aktiv del i OECD’s landeklassificeringer, som er baseret på medlemslandenes kreditvurdering og samlede betalingserfaring. EKF indplacerer banker i OECD's kommercielle risikoklasser ved at sammenholde en intern risikovurdering og OECD's landeklassificering. Eksponeringer og limits på både lande og banker er fastsat i EKF’s retningslinjer for lande og banker.

Ved store udstedelser i lande, hvor risikoen vurderes som særlig høj, stiller EKF i de fleste tilfælde krav om, at der skal foreligge en suveræn garanti, jf. dækningsvilkåret ”krav om statsgaranti”. Suveræne garantier har normalt den relativt bedste kreditrisiko i landet fremfor den finansielle sektor og giver qua internationale institutioner mulighed for kollektive forhandlinger i tilfælde af misligholdelse af gæld.

EKF garanterer eller finansierer sager for danske eksportører i de tilfælde, hvor købers adgang til finansiering er begrænset, de finansielle markeder mangler kapacitet, eller risikovilligheden er for lav. Netop denne særegne rolle i dansk eksport gør EKF til en vant aktør i nye sektorer og markeder og en styrke for de danske eksportører. EKF’s eksponering er væsentligst koncentreret om projektfinansiering og sager i vindsektoren. EKF’s høje andel af sager med afsæt i vind­sektoren har dog en stor spredning, hvad angår typen af vindpark, geografi og modpart.

Den daglige styring af kreditrisici foregår i EKF’s kundevendte afdelinger og i kredit- og kundeadministrationen. Strukturen for godkendelse af garanti- og långivning følger EKF’s bemyndigelser, hvor sager af specifik karakter og beløbsstørrelse godkendes i direktionen, som fungerer som kreditkomité. Den overordnede overvågning af EKF’s kreditrisici er forankret i en årlig engage­mentsopfølgning, hvor udviklingen i kreditkvaliteten af engagementer udvalgt på baggrund af nogle finansielle parametre kontrolleres og dermed følges. Engagementer omfattet af engagementsopfølgningen 2018 dækkede cirka 83 pct. af EKF’s samlede eksponering. En løbende vurdering af kreditkvaliteten i porteføljen og en tilsvarende kapitaldækning er en vigtig del af EKF’s styring af kreditrisici. EKF’s eksisterende portefølje overvåges løbende med afsæt i en række fokusområder såsom sektor, marked, land, køber og eksportør. Hertil indgår løbende relevant materiale fra garant og eksportør som en del af garanti- og låneaftalen.

Vurderingen af risikoen for det maksimale tab med 95 pct. sandsynlighed beregnes halvårligt for at matche reserver med både det forventede tab og et stresset scenarie set over et fuldt afløb af den eksisterende portefølje.

Målet for EKF’s investeringspolitik er at opnå stabil forrentning ud fra en konservativ risikobetragtning. EKF styrer udstederrisikoen for særligt sikre værdipapirer gennem krav til aktivklasser og udstedelsestype.

Nedskrivninger efter IFRS 9

For Udlån og Tilgodehavende præmier foretages en beregning af de forventede kredittab efter regnskabsstandarden IFRS 9. Hvert aktiv inddeles i stadie 1, 2 eller 3 og stadieinddelingen er beskrevet i anvendt regnskabspraksis. Til beregning af nedskrivninger efter IFRS 9 anvender EKF en egenudviklet PD-baseret model, hvor processen er beskrevet i en forretningsgang. Forretningsgangen indeholder vejledning til kørsel af PD-modellen samt beskrivelse af de manuelle processer i forbindelse med modellen.

EKF udarbejder årligt en valideringsrapport af PD-modellen. Gennem validering og monitorering er EKF samtidig i stand til at vurdere den løbende udvikling i kreditrisici for lån og garantier med præmietilgodehavender. Valideringsprocessen er beskrevet i en forretningsgang, som blandt andet indeholder kørselskontrol, gennemgang af diskonteringsmetodik, afstemning af inputdata og kriterier for signifikant udvikling i kreditrisiko (stadieinddeling).

I de følgende tabeller er for de finansielle aktiver for henholdsvis udlån og tilgodehavende præmier vist følgende:

• Årets bevægelser i de finansielle aktiver fra primo til ultimo før nedskrivninger og evt. genforsikring, fordelt på stadie 1-3.
• De finansielle aktiver før nedskrivninger og evt. genforsikring,  fordelt på landeklasser og stadie 1-3.
• De finansielle aktiver før nedskrivninger og evt. genforsikring,  fordelt på debitorrating og stadie 1-3.
• Årets bevægelser i nedskrivninger fra primo til ultimo, fordelt på stadie 1-3.

Garantiansvar

EKF stiller garantier for lån med eksportforretninger. Garantiansvar er ikke registreret i balancen for EKF, men er en eventualforpligtelse. 

Garantiansvar indeholder det størst mulige ansvar i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommercielt og et politisk ansvar. Garantiansvaret nedskrives løbende gennem garanti­perioden på baggrund af den afdragsprofil, der er fastsat ved garantiens oprettelse. I de angivne beløb for garantier indgår de fremtidige rentebetalinger på det garanterede lån.

Garantier i truende tab og skade samt værdiforringede udlån

Erstatningshensættelse på garantier

Såfremt det vurderes, at det er overvejende sandsynligt, at EKF vil kunne lide tab på en sag, der overstiger de sædvanlige garantihensættelser, foretages en erstatningshensættelse.

Risikoen for tab vurderes på grundlag af sagens objektive forhold og fastsættes individuelt fra sag til sag. EKF foretager individuel nedskrivning baseret på en afvejning af tre scenarier: et best case-scenarie, et base case-scenarie og et worst case-scenarie.  Den aktuelle værdiforringelse vurderes som en nedskrivningsprocent og fastsættes på grundlag af tilgængelige oplysninger og er således et konkret skøn over tabsrisikoen. Nedskrivningsprocenten er fast, indtil nye væsentlige ændringer observeres, og der foretages løbende genvurdering. Herudover vil nedskrivningsprocenten på større udlån blive revurderet i forbindelse med årsafslutningen.

Nedskrivning på værdiforringede udlån

Såfremt der er et udlån, der vurderes kreditforringet (stadie 3), nedskrives aktivet med et beløb svarende til det forventede kredittab i aktivets restløbetid. For de udlån, hvor EKF har observerbare data om begivenheder, der indikerer, at aktivet er kreditforringet, foretages der en individuel nedskrivning. EKF foretager individuel nedskrivning baseret på en afvejning af tre scenarier: et best case-scenarie, et base case-scenarie og et worst case-scenarie.  Den aktuelle værdiforringelse vurderes som en nedskrivningsprocent og fastsættes på grundlag af tilgængelige oplysninger og er således et konkret skøn over tabsrisikoen. Nedskrivningsprocenten er fast, indtil nye væsentlige ændringer observeres, og der foretages løbende genvurdering. Herudover vil nedskrivningsprocenten på større udlån blive revurderet i forbindelse med årsafslutningen.

Processen for vurdering af det værdiforringede aktiv starter med en screening af udlånet på basis af en modtaget indberetning eller andre observationer. Det er væsentligt, at EKF så tidligt som muligt opfanger og handler effektivt på indikation på tabsrisiko.

De værdiforringede finansielle aktiver er således vurderet ud fra et konkret skøn af den aktuelle tabsrisiko. I vurderingen lægges blandt andet vægt på status på igangværende forhandlinger, makroøkonomiske forhold samt udvikling i markedsindikatorer.

Afledte finansielle instrumenter underlagt ISDA/CSA-aftaler

Vilkårene for EKFs afledte finansielle instrumenter er fastlagt i ISDA- og CSA-aftaler. En ISDA master aftale er det standarddokument, der angiver den overordnede ramme for internationale over-the-counter derivater og skitserer de vilkår, der skal anvendes på en derivat transaktion mellem to parter. CSA-aftalen (Credit Support Annex) er et tillæg, som regulerer sikkerhedsstillelsen. 

Kreditrisici på modparter styres af krav til rating fra eksterne ratingbureauer, grænser for modpartskoncentration samt ved indgåelse af de internationale netting- og rammeaftaler ISDA/CSA for finansielle kontrakter og GMRA/RSA for repoforretninger, hvor risikoen for tab minimeres ved kravet om sikkerhedsstillelse.

EKF har indgået afledte finansielle instrumenter med en række finansielle modparter. Der er tale om betydelige internationale banker. Alle finansielle modparter har en rating i spændet mellem BBB- og AA-. EKF har indgået master netting-aftaler (ISDA Master Agreement) med tilhørende aftaler om sikkerhedsstillelse for afledte finansielle instrumenter. De modtagne sikkerheder omfatter alene obligationer af høj kreditkvalitet.

Positive og negative dagsværdier af finansielle instrumenter indgår i særskilte poster i balancen og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når EKF har ret til og intention om at afregne flere finansielle instrumenter netto. Dette vil alene være tilfældet i en konkurssituation eller ved en væsentlig nedklassificering af modparten.

Sikkerheder

Sikkerheder indgår aktivt i EKF’s risikostyring og tabsreducerende processer. Tilstedeværelsen af sikkerheder medfører, at banken og derigennem EKF er stillet pari passu til det aktiv, der er etableret sikkerhed i. Sikkerheder er oftest relevante, hvis og når et lån accelererer, og kan også i visse tilfælde være et værktøj, der kan fremme forhandlingsprocessen i en defaultsituation. Sikkerheder indgår sammen med tabsreducerende elementer, såsom covenants, waivers og conditions precedent, i EKF’s risikostyring.

Genforsikring indgår som en væsentlig faktor i mitigeringen af EKF’s risikokoncentration. Herudover fungerer EKF’s placering i prioritetsrækkefølgen, pant i anlægsaktiver og immaterielle rettigheder og ejendomsforbehold som proaktive sikkerhedsforanstaltninger. I tilfælde af objektiv indikation af værdiforringelse eller skade iværksætter EKF en række tabsreducerende processer, såsom etablering af et team med specifikt udvalgte kompetencer til håndtering af sagen, deltagelse i restruktureringsaftaler og andre insolvensretlige processer.
I forbindelse med udstedelse af eksportlån afdækker EKF markedsrisici ved at indgå rammeaftaler med swapmodparter og ved at anvende repomarkedet. Her minimeres modpartsrisici og likviditetsrisici af krav om sikkerhedsstillelse.

Note 23: Oplysninger om markedsrisici

Markedsrisici i EKF er defineret som risikoen for økonomiske tab som følge af ændringer i markedsvariable, såsom rentesatser og valutakurser. EKF’s risikoappetit og tolerance for markedsrisici er lav og afdækkes i videst muligt omfang.

EKF fastsætter rammerne for markedsrisici gennem "Politik for risikostyring" og "Politik for risikostyring af eksportlån". Heri er principperne for afdækning, daglig styring af finansielle instrumenter samt funktionsadskillelse beskrevet.

Eksponering for renteudsving og valutakursændringer ved udstedelse af eksportlån afdækkes gennem samtidig indgåelse af rente- og valutaswaps, hvor det fulde cashflow sikres, hvad angår valuta og rente i forhold til det bagvedliggende genudlån. Risikoen ved rentespread mellem genudlånet over en 10-årig periode og eksportlånet over en periode på mere end 10 år mitigeres ved et vægtet tillæg, som matcher eksportlånets løbetid.

Det er EKF’s politik at foretage en regnskabsmæssig valuta­afdækning ud fra et balanceprincip. Afdækningen foretages ved at opgøre EKF’s nettoposition for hver valuta og afdække positioner, der overstiger 50 mio. kr. Afdækningen og EKF’s nettoposition vil ved ændringer i valutakurser således resultatmæssigt opveje hinanden. Valutakursændringer vil have en effekt på garantiansvar samt udlånshovedstol. Disse er en del af beregningen af kapitaldækningen. Det er vurderet, at amerikanske dollar, australske dollar samt britiske pund er de valutaer, som vil have en væsentlig effekt.  Effekten på resultatet beregnes på baggrund af nettopositionen af alle balanceposter inklusive afdækning for at simulere effekten af en stigning i valutakursen. 

Renteændringer vil have en effekt på diskonterede værdier af tilgodehavende præmier og diskonterede værdier af gæld til reassurandører. Der er foretaget en beregning af effekten ved at lade diskonteringssatsen stige med 1 pct.

Renteændringer vil ligeledes have en effekt på erstatningshen­sættelser på garantier med underliggende variabel rente. Der er foretaget en beregning af effekten ved at lade den underliggende variable rente stige med 1 pct.

Der kan ligeledes være en effekt på resultatet af udlånsvirksomhed som følge af en simuleret stigning i renten. Denne effekt hidrører fra, at EKF, på trods af en fuld økonomisk afdækning af renterisikoen, kan opleve udsving i resultatet som følge af et regnskabsmæssigt mismatch mellem udlån, der måles til amortiseret kostpris, og renteafdækningen, der måles til dagsværdi. Disse udsving samles i kursreguleringsreserven under egenkapitalen. Frem mod udløb vil disse udsving udlignes for til sidst at gå i nul. På denne baggrund er disse effekter ikke inddraget i følsomhedsberegningen.

Note 24: Oplysninger om likviditetsrisici

Likviditetsrisiko er risikoen for, at EKF ikke har økonomiske midler eller adgang til den nødvendige likviditet til at dække forventede forpligtelser, omkostninger eller tab. Likviditetsrisici kan opstå ved mismatch mellem cash flow og betalingsforpligtelser, både mellem EKF og låntager og mellem EKF og Nationalbanken.

EKF’s likviditetsberedskab består af opdeling i likviditet baseret på behovsanalyser. Drifts- og anfordringslikviditet er fastsat og baseret på drifts- og anfordringsbehov over en 1-årig periode. Investeringslikviditet er den overskydende likviditet, som EKF håndterer gennem investeringspolitikken. EKF’s styring af likviditet er baseret på en høj adgang til likviditet gennem tilkøb af fleksibilitet. Derudover håndterer EKF den daglige likviditet ved beløbsgrænser for depoter og konti.

EKF’s funding af eksportlån gennem Nationalbanken matcher ikke eksportlånenes cashflow. Placeringsrisikoen afdækkes igennem repomarkedet og dets sikkerhedsstillelse. Spredningen på lån med forskellige løbetider og engagement tilsigter en mitigeret afdækning.

EKF har herudover et udestående garantiansvar før genforsikring på 50,9 mia. kr. Garantiansvaret behandles som en eventualforpligtelse, indtil kriterierne for indregning er opfyldt. EKF foretager erstatningshensættelse på garantier svarende til det forventede tab. Der er typisk tale om lange løbetider på de stillede garantier.

EKF’s proces for restrukturering og inddrivelse kan strække sig over flere år, og det er ikke muligt at estimere cashflowet på disse sager, hvorfor det ikke er muligt at udarbejde en retvisende forfaldsanalyse. Forfald for erstatningshensættelser er på denne baggrund lagt ind som en kortfristet forpligtelse.

Ved vurdering af likviditetsrisikoen skal det også tages i betragtning, at EKF er garanteret af den danske stat.

Note 25: Dagsværdier fordelt efter dagsværdihierarkiet

Dagsværdihierarki

Niveau 1: Dagsværdier målt på baggrund af ikkejusterede noterede priser på et aktivt marked.

Niveau 2: Dagsværdier målt ved hjælp af værdiansættelses­metoder og observerbare markedsdata.

Niveau 3: Dagsværdier målt ved hjælp af værdiansættelsesmetoder og observerbare samt væsentlige ikke observerbare markedsdata.

Niveau 2 – Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter på niveau 2 benyttes til sikring af rente- og valutarisiko ved eksportlån og optræder både til sikring af aktiver og forpligtelser.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere fremtidige ­pengestrømme på grundlag af observerbare markedsdata. Dagsværdien fastsættes som en afviklingspris, og værdien justeres således ikke for kreditrisici.

Metoden for værdiansættelse af rente- og valutainstrumenter er identisk. Der beregnes en dagsværdi på begge ben af instru­­men­tet. På finansielle instrumenter med flydende rente anvendes en forventet rentekurve på gældende indeks ud fra observerbare ­markedsdata. Den forventede rentekurve anvendes til at estimere de fremtidige pengestrømme. Herefter tilbagediskonteres de fremtidige pengestrømme med en diskonteringsrente. Diskonterings­kurven på renteinstrumenterne ­dannes med baggrund i nulkupon­renterne. Diskonteringskurven på ­valutainstrumentet har baggrund i CSA-kurven (EUR), som er defineret i ISDA/CSA-aftalen.

Niveau 2 – Gæld til staten (genudlån)

Gæld til staten dækker over indgåede lån i Statens Genudlåns­ordning og modsvarer tilsvarende udlånsforretningens samlede udlånstilgodehavender. Porteføljen af genudlån dækker over serielån optaget til kurs 100 samt stående lån optaget til dagens kurs.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere fremtidige pengestrømme på grundlag af observerbare markedsdata. Dagsværdien fastsættes som en afviklingspris, og værdien justeres således ikke for kreditrisici.

Genudlånets rentestruktur er fast, hvorfor de fremtidige renter er kendte. Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere de fremtidige pengestrømme med en diskonteringskurve, der ­dannes med baggrund i nulkuponrenterne.

Der foretages ikke ændring i dagsværdien af EKF’s gæld til staten som følge af ændringer i EKF’s kreditrisiko. Dette skyldes, at EKF har en garanti fra den danske stat, jf. lov om EKF Danmarks Eksportkredit, § 10.

Niveau 3 – Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter på niveau 3 dækker over sikring af valutarisiko ved eksportlån og optræder ved sikring af aktiver. Ved sikring i valutaer, der er underlagt restriktioner, således at den ikke frit kan handles, benyttes et offshoremarked til prisning af dagsværdier.

Dagsværdien beregnes ved at tilbagediskontere de fremtidige pengestrømme ved brug af egen værdiansættelsesmodel.

Metoden for beregning af dagsværdi er identisk med niveau 2, idet der beregnes en tilbagediskonteret værdi ud fra de fremtidige pengestrømme. Finansielle instrumenter på niveau 3 adskiller sig ved, at de underliggende konventioner, indeks samt diskonteringskurver ikke er baseret på observerbare markedsdata. Den interne model konverterer instrumentets pengestrømme til amerikanske dollar for således at estimere de fremtidige pengestrømme ved brug af en USD forward-kurve. Dagsværdien beregnes herefter ved at tilbagediskontere det finansielle instrument med en estimeret diskonteringskurve i amerikanske dollar.

Dagsværdiberegning på niveau 3 kontrolleres imod markeds­værdiopgørelse fra modparterne.

Note 26: Dagsværdi af finansielle aktiver målt til amortiseret kostpris

Dagsværdien af EKF’s udlån er estimeret ud fra en vurdering af udviklingen af det enkelte låns fremtidige cashflows, markedsrisici, samt en justering, der tager højde for lånets aktuelle værdi.

Dagsværdiberegningen er foretaget i dagsværdihierarkiets niveau 3.

Dagsværdien af EKF’s værdipapirer er estimeret ud fra værdipapirernes kurs plus vedhængende rente.

For så vidt angår øvrige finansielle instrumenter målt til amortiseret kostpris jf. note 21 vurderes den amortiserede kostpris at være en tilnærmet værdi for dagsværdien.

Note 27: Eventualaktiver og -forpligtelser

+ Genforsikring er alene relateret til garantiansvar. Herudover har EKF genforsikret en andel af udlånsporteføljen.

EKF stiller garantier for lån i forbindelse med eksportforretninger. I det omfang garantien bliver et truende tab eller en skade, foretages erstatnings­hensættelse. Der er tale om en eventualforpligtelse for den del af garantiansvaret, hvor der ikke er foretaget nettoerstatnings­hensættelse for egen regning og dermed indregning i balancen.

Note 28: Nærtstående parter

EKF havde i 2018 transaktioner med staten samt andre nærtstående parter. Mellemregningen med staten er fastsat efter aftale med Erhvervsministeriet. Transaktioner med andre nærtstående parter er administrationshonorarer vedrørende administrerede ordninger. Ordningerne og administrationshonorarer fremgår af note 6. Afregningen er foretaget på markedsmæssige vilkår efter faktisk forbrug.

EKF har i 2018 udloddet udbytte til staten med 140 mio. kr.

Administrationen af Danmarks Erhvervsfond og CIRR-ordningen er henlagt til EKF af Erhvervsministeriet. EKF administrerer EKF A/S cvr-nr. 20895470 (Lautrupsgade 11, 2100 København Ø) på vegne af den danske stat i henhold til aktstykke nr. 30 af 27. oktober 1999. EKF A/S administreres mod timebetaling.

EKF har indgået en samarbejdsaftale med Danida Business Finance (DBF) om administration vedrørende Ordningen for Blandede Kreditter. Aftalegrundlaget er aktstykke nr. 106 af 24. maj 2016 vedrørende dispositionsgrundlaget for Danida Business Finance. Aftalen med DBF medfører, at alle tab og omkostninger ved garantistillelse bæres af DBF, således at EKF holdes omkostningsfri. EKF modtager fra DBF et standardbeløb pr. garantisag. Det samlede beløb for 2018 fremgår af note 6.

EKF administrerer endvidere Udenrigsministeriets investerings­garantier for udviklingslande.

Note 29: Honorar til EKF’s revisorer

Note 30: Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Årsrapporten for EKF Danmarks Eksportkredit (EKF) er aflagt efter årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse D med de fravigelser og tilpasninger, der følger af EKF’s særlige forhold som selvstændig offentlig virksomhed jf. lov om EKF Danmarks Eksport­kredit. Herunder tages der hensyn til de principper, der anvendes i private skadeforsikringsselskaber og pengeinstitutter.

De principper, der anvendes fra kravene til skades­forsikringsselskaber som fastlagt i bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser (regnskabsbekendtgørelsen for forsikringsselskaber), vedrører indregning og måling af EKF’s forsikringslignende aktiviteter. Dette omfatter præmier, garantiforpligtelser, erstatningsudbetalinger og erstatningshensættelser samt genforsikringsandele af disse poster.

De principper, der anvendes fra kravene til penge­insti­tutter som fastlagt i bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter mv. (regnskabsbekendtgørelsen for kreditinstitutter mv.), vedrører indregning og måling af EKF’s pengeinstitutlignende aktiviteter. Dette omfatter udlån og genudlån hos staten.

Den valgte præsentation af resultatopgørelse og balance vurderes at give det mest retvisende udtryk for EKF’s aktiviteter. Årsregnskabslovens skemakrav er på den baggrund fraveget.

Indregnings- og målingsprincipper er beskrevet mere detaljeret nedenfor. 

Alle beløb i regnskabet præsenteres i hele mio. kr. Hvert tal afrundes for sig, og der kan derfor forekomme mindre forskelle mellem de anførte totaler og summen af de underliggende tal.

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Med virkning fra den 1. januar 2018 er den nye internationale regnskabsstandard for finansielle instrumenter, IFRS 9, og de kompatible danske regnskabsregler trådt i kraft. IFRS 9 fastlægger, at tilgodehavender skal nedskrives til det forventede tab fra udstedelse i stedet for det konstaterede tab som hidtil. For EKF er det udlån og tilgodehavende præmier, der er omfattet af de nye nedskrivningsregler. 

EKF anvender en egenudviklet model til beregning af det forventede kredittab under IFRS 9. Modellen er baseret på en vurdering af sandsynligheden for, at modparten ikke længere vil kunne leve op til sine kontraktlige forpligtelser, Probability of Default (PD). Til at estimere PD anvender EKF velkendte metoder, såsom ratingværktøjer fra S&P og Moody’s, til at fastsætte ratings. Ratings oversættes til PD ud fra Moody’s statistik for 1-årige defaultrater.

De finansielle aktiver, udlån og tilgodehavende præmier nedskrives på tidspunktet for første indregning med et beløb svarende til det forventede kredittab i 12 måneder (stadie 1). EKF opgør det 12-måneders kredittab som produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede udestående i de kommende 12 måneder og den andel, EKF forventer at tabe.

Sker der efterfølgende en betydelig stigning i kreditrisikoen i forhold til tidspunktet for første indregning, nedskrives aktivet med et beløb, der svarer til det forventede kredittab i aktivets restløbetid (stadie 2). Som følge af at EKF benytter en PD-model, anvendes følgende princip til vurdering af, hvornår der er en betydelig stigning i kreditrisikoen:

• Er 12-måneders PD’en ved første indregning under 1 pct.: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 0,5 procentpoint eller mere samt en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
• Er 12-måneders PD’en ved første indregning 1 pct. eller over: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 2,0 procentpoint eller mere eller en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
   

EKF opgør livstidskredittabet som summen af produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede årlige udestående og den andel, EKF forventer at tabe.

Konstateres aktivet kreditforringet (stadie 3), nedskrives aktivet med et beløb svarende til det forventede kredittab i aktivets restløbetid. For de aktiver, udlån og tilgodehavende præmier, hvor EKF har observerbare data om begivenheder, der indikerer, at aktivet er kreditforringet, foretages der en individuel nedskrivning. EKF foretager individuel nedskrivning baseret på en afvejning af tre scenarier: et best case-scenarie, et base case-scenarie og et worst case-scenarie.  

EKF har ikke tilpasset sammenligningstal for 2017, da det ikke har været muligt på pålidelig vis at gøre dette uden efterrationalisering. Den akkumulerede effekt af ændringen er således indregnet i egenkapitalen 1. januar 2018. Den samlede indvirkning pr. 1. januar 2018 udgør en reduktion af egenkapitalen med 234 mio. kr. Udlån er reduceret med 175 mio. kr., tilgodehavende præmier er reduceret med 63 mio. kr., og skyldige genforsikringspræmier er reduceret med 4 mio. kr.

Ændring af regnskabsmæssige skøn

Med virkning fra 1. januar 2018 er skønnet over den rente, der indgår i diskontering af tilgodehavende præmier og gæld til reassurandører, ændret, så der anvendes en CIRR-rente i valutaen for henholdsvis det enkelte præmietilgodehavende og gælden til reassurandøren. Der anvendes en CIRR-rente i valuta med en tilbagebetalingsperiode, der svarer til den gennemsnitlige varighed af EKF’s tilgodehavende præmier og gæld til reassurandører.
Tilgodehavende præmier diskonteres således med CIRR-rente tillagt risikomarginalen på forretningen. Gæld til reassurandører diskonteres med CIRR-renten i den pågældende valuta. 

Med det nye regnskabsmæssige skøn er Tilgodehavende præmier blevet reduceret med DKK 116 mio., mens Gæld til reassurandører er blevet forøget med 15 mio. kr. Den samlede resultateffekt er således en omkostning på 101 mio. kr. for 2018.

Anvendt regnskabspraksis er bortset fra implementeringen af de nye nedskrivningsregler og ændring i regnskabsmæssigt skøn af diskonteringsrente uændret i forhold til den regnskabspraksis, som blev anvendt i årsregnskabet for 2017.

Sammenlægning af regnskabsposter

Posterne Kursreguleringer og Kursreguleringer og værdireguleringer, realiserede fra Årsrapport 2017 er i årsrapporten for 2018 lagt sammen i regnskabsposten Kursreguleringer.

Generelt om indregning og måling

Årsrapporten er opstillet efter en række begreber og definitioner, der er beskrevet nedenfor.

I Resultatopgørelsen indregnes ­præmieindtægter og relaterede indtægter, når de indtjenes. Indtjeningstidspunktet for præmieindtægter regnes fra det tidspunkt, hvor dækning under garantien indtræder, og for relaterede indtægter, når indtægten anses for tilstrækkelig sikker. Renteindtægter indregnes, i takt med at de indtjenes, ligesom renteomkostninger tilsvarende periodiseres. Øvrige indtægter og værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser indregnes i resultatopgørelsen, i takt med at de indtjenes. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle omkostninger, herunder afskrivninger og nedskrivninger i den periode, hvor aktiviteten har fundet sted.

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilfalde EKF, og ­aktivet kan måles på pålidelig vis. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå EKF, og forpligtelsens værdi kan måles på pålidelig vis. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost.

Visse Finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt tillæg/fradrag af den akkumulerede amortisering af forskellen mellem kostpris og nominelt beløb.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakurs­differencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultat­­­opgørelsen som en finansiel post.

På balancedagen omregnes monetære aktiver og forpligtelser i fremmed valuta til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældsforpligtelsens opståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger samt under resultat af udlånsvirksomhed, i det omfang at den ­hidrører fra EKF’s udlån eller afdækningen heraf.

Resultatopgørelsen

Præmieindtægter for egen regning

Bruttopræmier fremkommer som årets præmier på udstedte garantier og kautioner inklusive eventuelle tilbagebetalte præmier mv. Endvidere indgår upfront og commit­ment fees. I bruttopræmier er modregnet nedskrivning af det forventede tab af tilgodehavende præmier efter IFRS 9. Præmier, der betales over mere end ét år, diskonteres og indregnes til nutidsværdi. Præmierne indregnes, når dækning under garantien indtræder, eller policen bliver udstedt. Andelen af præmier modtaget på gældende kontrakter, som vedrører fremtidige risici, periodiseres via hensatte forpligtelser på ­garantier på balancedagen.

Tilbageførte præmier består af tilbageførsler eller korrektioner til bruttopræmier indregnet i tidligere år. Tilbageførsler eller korrektioner opstår som følge af førtidsindfrielser, refinansieringer eller øvrige ændringer i aftalen, som medfører en korrektion til den oprindelige bruttopræmie ved udstedelsen.

Afgivne genforsikringspræmier fremkommer som årets andel af bruttopræmierne, som afgives til andre forsi­k­ringsselskaber som følge af genforsikringsdækning.

Ændring i garantihensættelser er udtryk for forskydningen i hensættelser på garantier og er medtaget under Præmieindtægter for egen regning som EKF’s udtryk for periodisering af præmierne. Ændring i garantihensættelserne indeholder afløb af garantihensættelser, der er et udtryk for indtægtsførte hensættelser på garantier, i takt med at der afdrages på de bagvedliggende lån. Herudover indeholder regnskabsposten tilgang som følge af nyudstedelser, ændring i vurdering af lande og debitorer mv.

Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser er udtryk for forskydningen i den andel af hensættelser på garantier, som EKF har genforsikret hos udenlandske eksportkreditinstitutter eller private genforsikringsselskaber.

Erstatningsomkostninger for egen regning

Erstatningsomkostninger indeholder tabsvurderingen af erstatningsudbetalinger samt ændringer i kommer­cielle og politiske skader som følge af til- og afgang af erstatningshensættelser på skader samt truende tab. Endvidere indeholder Erstatningsomkostninger afskrivning og værdiregulering af fordringer.

Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser består af til- og afgang af genforsikrernes andel af EKF’s erstatningshensættelser på skader og truende tab.

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber udgøres af det administrationsvederlag, som EKF modtager eller afregner i forbindelse med genforsikringsaftaler.

Resultat fra udlånsvirksomhed før administrationsomkostninger

Finansielle indtægter vedrørende udlån indeholder årets renteindtægter fra udlån, afledte finansielle instrumenter, repos samt modtagne upfront og commitment fees.

Finansielle udgifter vedrørende udlån indeholder årets renteudgifter til genudlån samt afledte finansielle instrumenter. Endvidere indeholder posten gebyrer til Nationalbanken, der beregnes på baggrund af den nominelle værdi af genudlån.

Nedskrivninger på udlån indeholder årets nedskrivninger samt ændringer i nedskrivninger på lån. Nedskrivninger på udlån foretages efter IFRS 9. Se under udlån.

Administration

Administrationsomkostninger, netto indeholder omkostninger til administration af EKF og Danmarks Erhvervsfond (DE), Ordningen for Blandede Kreditter, Eksport Kredit Finansiering A/S (EKF A/S), CIRR-ordningen samt investeringsgarantier, der er udstedt af Udenrigsministeriet.

Administrationsomkostninger er reduceret med de indtægter, som EKF har ved at administrere forskellige ordninger som nævnt ovenfor samt ved salg af rådgivningsydelser. Ordningerne faktureres som hovedregel med det direkte antal timer, som EKF har anvendt, til aftalte timesatser. Herudover faktureres der for større og direkte omkostningsposter relateret til den enkelte ordning.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og udgifter består af modtagne renter i forbind­else med fordringer, renter samt valutakursregulering ­af bankindeståender, garantihensættelser, investeringsafkast af værdipapirer og fordringer. Endvidere indeholder posten regulering af diskontering af tilgodehavende præmier og garantihensættelser samt skyldige genforsikringspræmier. Som følge af den generelle usikkerhed på fordringer indregnes renterne herpå først ved betalingen, bortset fra eventuelle aner­kendte kapitaliserede renter. Dog indregnes forudbetalte renter i det år, hvor de forfalder.

Kursreguleringer indeholder årets positive og negative realiserede kursreguleringer af udlån, afledte finansielle instrumenter samt valutakonti. Endvidere indeholder posten årets positive og negative værdireguleringer af udlån, genudlån og afledte finansielle instrumenter. Derudover indeholder posten valutakursregulering af debitorer og kreditorer samt kursgevinst/kurstab i forbindelse med afdækning af eksponering i udenlandsk valuta.

Værdireguleringer, urealiserede indeholder urealiserede dagsværdireguleringer af genudlån, afledte finansielle instrumenter, urealiserede kursreguleringer på udlån samt kursreguleringer på repoforretninger vedrørende ej udbetalte udlån.

Balancen

Likvide beholdninger og anfordringstilgodehavender

Mellemregning med staten omfatter EKF’s likviditet, der er placeret på en mellemregning med staten. Fra og med den 1. juli 2016 forrentes EKF’s mellemregning med staten ikke længere.

Likvide beholdninger omfatter beholdninger i penge­institutter samt repo-/reverseforretninger.

Udlån

Udlån måles til amortiseret kostpris ved anvendelse af den effektive rentes metode. Forskellen mellem værdien ved første indregning og indfrielsesværdien amortiseres over restløbetiden og indregnes under finansielle renteindtægter.

Der foretages nedskrivning af udlån efter IFRS 9. EKF anvender en egenudviklet model til beregning af det forventede kredittab under IFRS 9. Modellen er baseret på en vurdering af sandsynligheden for, at modparten ikke længere vil kunne leve op til sine kontraktlige forpligtelser, Probability of Default (PD). Til at estimere PD anvender EKF velkendte metoder, såsom ratingværktøjer fra S&P og Moody’s, til at fastsætte ratings. Ratings oversættes til PD ud fra Moody’s statistik for 1-årige defaultrater.

Udlån nedskrives på tidspunktet for første indregning med et beløb svarende til det forventede kredittab i 12 måneder (stadie 1). EKF opgør det 12-måneders kredittab som produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede udestående i de kommende 12 måneder og den andel, EKF forventer at tabe.

Sker der efterfølgende en betydelig stigning i kreditrisikoen i forhold til tidspunktet for første indregning, nedskrives aktivet med et beløb, der svarer til det forventede kredittab i aktivets restløbetid (stadie 2). Som følge af at EKF benytter en PD-model, anvendes følgende princip til vurdering af, hvornår der er en betydelig stigning i kreditrisikoen:

• Er 12-måneders PD’en ved første indregning under 1 pct.: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 0,5 procentpoint eller mere samt en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
• Er 12-måneders PD’en ved første indregning 1 pct. eller over: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 2,0 procentpoint eller mere eller en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
   

EKF opgør livstidskredittabet som summen af produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede årlige udestående og den andel, EKF forventer at tabe.

Konstateres aktivet kreditforringet (stadie 3), nedskrives aktivet med et beløb svarende til det forventede kredittab i aktivets restløbetid. For de udlån, hvor EKF har observerbare data om begivenheder, der indikerer, at aktivet er kreditforringet, foretages der en individuel nedskrivning. EKF foretager individuel nedskrivning baseret på en afvejning af tre scenarier: et best case-scenarie, et base case-scenarie og et worst case-scenarie.  

Værdipapirer

Værdipapirer klassificeres som hold-til-udløb-aktiver og indregnes ved køb til dagsværdi svarende til kostpris. Herefter måles værdipapirerne til amortiseret kostpris tillagt tilgodehavende renter. Over- og underkurs periodiseres over løbetiden og indregnes under finansielle poster. 

Anlægsaktiver

Immaterielle anlægsaktiver vedrører softwareanskaffelser og indregnes til kostpris med fradrag af akku­mulerede af- og nedskrivninger. I kostprisen indgår direkte omkostninger forbundet med an­s­kaffelsen og implementeringen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Immaterielle anlægs­aktiver afskrives lineært over den forventede levetid på 3 til 5 år fra tidspunktet, hvor de bliver brugt første gang.

Udviklingsprojekter under udførelse vedrører software­anskaffelser, der er klart definerede og identificerbare. Udviklingsomkostninger opgøres til de direkte med­gåede omkostninger.

Der foretages nedskrivningstest på erhvervede imma­terielle anlægsaktiver, såfremt der er indikationer på værdifald. Endvidere foretages der årligt nedskrivningstest på igangværende udviklingsprojekter. Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv. Aktiverne nedskrives til det højeste af aktivets kapitalværdi og netto­salgspris (genindvindingsværdi), såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Materielle anlægsaktiver vedrører hardware, inventar samt indretning af lejede lokaler og måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter købspris og omkostninger, der er direkte tilknyttet anskaffelsen.

Kostprisen afskrives lineært over aktivernes levetid til en scrapværdi på 0 kroner. De forventede levetider vurderes at være som følger:

• It-hardware 3–5 år
• Andre anlæg og driftsmateriel 3–5 år
• Indretning af lejede lokaler 5 år
   

Der foretages nedskrivningstest på materielle anlægsaktiver, såfremt der er indikationer på værdifald. Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv. Aktiverne nedskrives til det højeste af aktivets kapitalværdi og netto­salgspris (genindvind­ingsværdi), såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Deposita vedrører deposita fra husleje mv. Deposita indregnes til kostpris med efterfølgende indeksregulering.

Genforsikringsandele

Genforsikringsandel af garantihensættelser udgør den andel af EKF’s garantihensættelser, som kan ­henregnes til genforsikringsselskaberne. Andelen er ­korrigeret for den modpartsrisiko, som EKF har på genforsikrings­selskaberne.

Genforsikringsandel af erstatningshensættelser udgør den andel af EKF’s erstatningshensættelser, som kan henregnes til genforsikringsselskaberne. Andelen er korrigeret for den modpartsrisiko, som EKF har på genforsikringsselskaberne.

Tilgodehavender

Fordringer består af kommercielle fordringer og fordringer på lande.

Kommercielle fordringer, hvor der er indgået en ordning med modparten, indregnes til kostpris og vurderes efterfølgende, således at fordringens værdi svarer til den forventede tilbagebetaling. I de tilfælde, hvor der ikke er indgået en ord­ning med modparten, hvilket er hovedreglen, vurderes værdien under hensyn til debitorernes betalingsevne og -vilje. Bruttofordringerne udgøres af udbetalte erstatninger tillagt de anerkendte kapitaliserede renter fratrukket hjemkomne afdrag samt reguleret til balancedagens kurs. Nettofordringerne er reduceret med foretagne nedskrivninger til imødegåelse af tab.

Fordringer på lande vedrører tilgodehavender på lande som følge af erstatningsudbetalinger, kapitaliserede renter og afkøb af selvrisici ved­rørende politiske risici, eller at EKF har afkøbt fordringer. Fordringerne på lande indregnes til kostpris og vurderes efterfølgende, således at fordringens værdi svarer til den forventede tilbagebetaling og balancedagens kurs under hensyn til landenes betalingsevne og -vilje.

Fordringer på lande er indregnet til værdien af de udbetalte erstatninger, som er tillagt de anerkendte kapitaliserede renter. Anerkendte kapitaliserede renter er renter, der er påløbet fordringen før moratorie­aftalens indgåelse og anerkendt af debitorlandet. Herved bliver de kapitaliserede renter en del af moratoriets nye hovedstol. En moratorieaftale er en aftale mellem det enkelte kreditorland og debitorlandet. Moratorieaftalen kommer i stand via forhandling i Paris-klubben.

Tilgodehavende præmier måles til nutidsværdien af tilgodehavender på indregningstidspunktet. Efterfølgende foretages løbende genberegning af nutidsværdier på opgørelsestidspunktet. Præmietilgodehavender med løbetid ud over et år diskonteres med en CIRR-rente i valutaen for det pågældende tilgodehavende.

Der foretages nedskrivning af tilgodehavende præmier efter IFRS 9. EKF anvender en egenudviklet model til beregning af det forventede kredittab under IFRS 9. Modellen er baseret på en vurdering af sandsynligheden for, at modparten ikke længere vil kunne leve op til sine kontraktlige forpligtelser, Probability of Default (PD). Til at estimere PD anvender EKF velkendte metoder, såsom ratingværktøjer fra S&P og Moody’s, til at fastsætte ratings. Ratings oversættes til PD ud fra Moody’s statistik for 1-årige defaultrater.

Tilgodehavende præmier nedskrives på tidspunktet for første indregning med et beløb svarende til det forventede kredittab i 12 måneder (stadie 1). EKF opgør det 12-måneders kredittab som produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede udestående i de kommende 12 måneder og den andel, EKF forventer at tabe.

Sker der efterfølgende en betydelig stigning i kreditrisikoen i forhold til tidspunktet for første indregning, nedskrives aktivet med et beløb, der svarer til det forventede kredittab i aktivets restløbetid (stadie 2). Som følge af at EKF benytter en PD-model, anvendes følgende princip til vurdering af, hvornår der er en betydelig stigning i kreditrisikoen:

• Er 12-måneders PD’en ved første indregning under 1 pct.: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 0,5 procentpoint eller mere samt en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
• Er 12-måneders PD’en ved første indregning 1 pct. eller over: På opgørelsestidspunktet skal der være en stigning i 12-måneders PD’en på 2,0 procentpoint eller mere eller en fordobling af PD’en for den forventede restløbetid af aktivet.
   

EKF opgør livstidskredittabet som summen af produktet af sandsynligheden for misligholdelse (PD), det gennemsnitlige forventede årlige udestående og den andel, EKF forventer at tabe.

Konstateres aktivet kreditforringet (stadie 3), nedskrives aktivet med et beløb svarende til det forventede kredittab i aktivets restløbetid. For de tilgodehavende præmier, hvor EKF har observerbare data om begivenheder, der indikerer, at aktivet er kreditforringet, foretages der en individuel nedskrivning. EKF foretager individuel nedskrivning baseret på en afvejning af tre scenarier: et best case-scenarie, et base case-scenarie og et worst case-scenarie.  

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen og måles i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår på særskilte linjer i balancen, og modregning af positive og negative værdier foretages alene, når virksomheden har ret til og intention om at afregne flere afledte finansielle instrumenter netto. Dagsværdier for afledte finansielle instrumenter opgøres på grundlag af aktuelle markedsdata og anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Forudbetalte renteomkostninger består af forudbetal­inger til reassurandører. Forudbetalingerne dækker kontrakter med genforsikring af kreditrisikoen på udlån. Forudbetalingerne omkostningsføres som en finansiel omkostning under resultat for udlånsvirksomhed i takt med udlånets afdragsprofil.

Andre tilgodehavender består af renter vedrørende eksportudlån samt øvrige tilgodehavender og måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Værdien reduceres med nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Egenkapital og kapitaldækning

Egenkapitalen opdeles i udjævningsreserven, kurs­reguleringsreserven, foreslået udbytte samt den fri egenkapital.

Udjævningsreserven konsolideres med 75 pct., eller en anden af bestyrelsen indstillet andel, af et eventuelt positivt resultat efter fradrag af Værdireguleringer, urealiserede under udlånsresultatet og reservation til udlodning af udbytte. Konsolideringen af udjævningsreserven foretages alene i de tilfælde, hvor udjævningsreserven er mindre end den beregnede maksimale størrelse af udjævningsreserven.

Kursreguleringsreserven svarer til de akkumulerede urealiserede dagsværdi- og valutakursreguleringer vedrørende udlån, genudlån samt rente- og valutaswaps.

Foreslået udbytte til staten vises som en særskilt post under egenkapitalen. Foreslået udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for erhvervsministerens godkendelse af det foreslåede udbytte.

Den fri egenkapital består af den resterende reserve efter beregning af udjævningsreserven, kursregulerings­reserven og foreslået udbytte.

Styring af aktiviteten via egenkapitalen bevirker, at den fri egenkapital til enhver tid skal opfylde et mindstekrav, der opgøres som den fri egenkapital i forhold til summen af garantiansvar, tilbud, udlån og udestående fordringer. Tilbud vægter forholds­mæssigt med en andel, der fastsættes af bestyr­el­sen. Den forholds­mæssige andel fastsættes forud for hvert regnskabsår. Både garantiansvar, udlån og fordringer opgøres med fradrag af eventuelle hensættelser og nedskrivninger. Opfylder den fri egenkapital ikke mindstekravet, kan EKF ikke påtage sig nye garanti- eller låneforpligtelser. Ifølge EKF’s vedtægter er mindstekravet til den fri egenkapital 5 pct. indtil udgangen af 2018. Herefter er mindstekravet 4 pct. til den fri egenkapital.

Gældsforpligtelser

Gæld til staten (genudlån) via Nationalbanken indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu. I efterfølgende perioder måles genudlån til dagsværdi. Dagsværdien beregnes som kursværdien ved tilbagediskontering af de fremtidige betalingsstrømme med de relevante diskonteringsrenter, som fastlægges på baggrund af aktuelle markedsdata.

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Dagsværdien beregnes som kursværdien ved tilbagediskontering af de fremtidige betalingsstrømme med de relevante diskonte­ringsrenter, som fastlægges på baggrund af aktuelle markedsdata.

Forudbetalte renteindtægter består af modtagne forudbetalinger fra låntagere. Forudbetalingerne dækker over fremtidige renteindtægter på udlån. Forudbetalingerne indtægtsføres i takt med udlånets afdragsprofil.

Gæld til reassurandører optages til nutidsværdien på indregningstidspunktet. Efterfølgende foretages løbende genberegning af nutidsværdien på opgørelsestidspunktet. Gæld med løbetid ud over et år diskonteres med en CIRR-rente i den valuta, gælden er optaget i. Der foretages nedskrivning af gæld til reassurandører efter samme principper som tilgodehavende præmier. Se afsnittet om tilgodehavende præmier.

Andre gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, som i al væsentlighed svarer til den nominelle værdi.

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser

Garantihensættelser måles med udgangspunkt i den risikovurdering, der foretages ved fastsættelsen af præmien. Der hensættes på garantier, når dækning under garantien indtræder. De enkelte hensatte forpligtelser på garantier opgøres kontinuerligt i otte risikoklasser på grundlag af en klassificering af såvel køberlandet som den garanterede køber eller bank. På baggrund af disse klassificeringer af land (politisk risiko) og køber (kommerciel risiko) beregnes en risiko for tab på de påtagne garantiforpligtelser.

I risikoberegningerne indgår tillige garantiernes løbetid. Garantiansvaret og hensatte forpligtelser på ­garantier på den enkelte sag nedskrives løbende baseret på en afdragsprofil, der fastsættes ved garantiens ­oprettelse, og som svarer til betalingsplanen fra långiver til låntager.

Den enkelte sats på den hensatte forpligtelse på garantien udtrykker risikoen for tab på den enkelte garanti.

Ved første indregning hensættes som udgangspunkt 80 pct. af præmien. De resterende 20 pct. af præmien betragtes som dækning af administration, jf. en international fremgangsmåde, som er aftalt i OECD. Der hensættes ikke på upfront og commitment fees.

Efterfølgende hensættelser måles på baggrund af en løbende genberegnet nutidsværdi af præmien. Hensæt­telser indregnes løbende under hensyntagen til udviklingen i den enkeltes risikoprofil og garantiens restløbetid.

For enkelte af EKF’s produkter fastsættes en anden procent af præmien som hensat forpligtelse. For kautionssager  fastsættes 100 pct. af præmien som hensat forpligtelse. Såfremt der opstår en væsentlig øget risiko på en garanti, foretages en konkret vurdering af garanti­hensættelsen på sagen.

Erstatningshensættelser i forbindelse med skadesager udgør beløb, der er afsat til dækning af udbetalinger på kommercielle og politiske skader, der er indtruffet eller er truende. Hensatte forpligtelser til erstatnings­omkostninger i forbindelse med skadesager omfatter tillige omkostninger til bekæmpelse og vurdering af skaderne. Ved truende tab på garantier foretages en konkret vurdering og måling af det forventede tab på garantien.

Når der hensættes en forpligtelse til imødegåelse af erstatningsomkostninger i forbindelse med skadesager, tilbageføres den hensatte forpligtelse på garantien.

Pengestrømsopgørelse

Opgørelsen efter den indirekte metode viser årets pengestrømme fra henholdsvis primær aktivitet, investeringer og finansiering. Endvidere vises, hvordan disse pengestrømme har påvirket den likviditetsmæssige stilling ved årets udgang. Likviditeten ved årets udgang udgøres af posterne Mellemregning med staten og Likvide beholdninger.

Opgørelse af garantiansvar og betingede tilbud

Garantiansvar indeholder det størst mulige ansvar efter fradrag af genforsikring i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommercielt og et politisk ansvar. Garantiansvaret nedskrives løbende gennem garanti­perioden på baggrund af den afdragsprofil, der er fastsat ved garantiens oprettelse.

Betingede tilbud indeholder det størst mulige ansvar i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommer­­cielt og et politisk ansvar. Betingede tilbud konver­teres til en garanti, eller også afsluttes sagen på udløbsdatoen.

Korrigeret garanti- og låneansvar er defineret som summen af EKF’s garantiansvar, udlån og 55 pct. af EKF’s ansvar på betingede tilbud samt netto­fordringer fratrukket hensatte forsikringsmæssige forpligtelser efter genforsikring. Det korrigerede garanti- og låneansvar anvendes i forbindelse med opgørelse af kapitalkrav.
 

Organisation

EKF's direktion

Direktør

Kirstine Damkjær
EKF Danmarks Eksportkredit

Direktionshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S

 

Vicedirektør

Jan Vassard
EKF Danmarks Eksportkredit

Bestyrelseshverv:
Advisory Board, Institute for Trade and Innovation (IfTI), Offenburg University

Vicedirektør

Christian Ølgaard
EKF Danmarks Eksportkredit

Bestyrelseshverv:
P/F Fønix, Tórshavn

EKF's bestyrelse

Formand for EKF, formand for aflønningsudvalg, medlem af revisions- og risikoudvalg

Christian Frigast

Direktionshverv:
Esplanaden I/S
Axcel IV K/S 2
AX Management Invest II K/S
AX Management Invest K/S
Axcel III K/S 1
Axcel III K/S 2
Axcel IV K/S
Axcel III K/S 3
Frigast A/S
Chr. Frigast 

Bestyrelseshverv:
Axcelfuture, formand
Bestyrelsesforeningen, formand
Danmarks Skibskredit Holding A/S, formand
Axcel Management Holding ApS, formand
AX IV HoldCo P/S, formand
Axcel Management A/S, formand
MNGT2 ApS, formand
Eksport Kredit Finansiering A/S, formand
DVCA, formand
PostNord, næstformand
Axcel Advisory Board, næstformand
Pandora A/S, næstformand
Axcel Fonden, medlem
AX V Nissens I ApS, medlem
AX V Nissens II ApS, medlem
Danmarks Skibskredit A/S, medlem
AX V Nissens ApS, medlem 

Næstformand for EKF, medlem af aflønningsudvalg

Dorrit Vanglo

Direktionsrverv:
LD Fonde

Bestyrelseshverv:
KAPITALFORENINGEN LD, formand
Eksport Kredit Finansiering A/S, næstformand
Investeringsfonden for Østlandene, medlem
Investeringsfonden for Udviklingslande (IFU), medlem
Dalgasgroup A/S, medlem
Det Danske Hedeselskab, medlem
Investeringsforeningen Lægernes Invest, medlem
Kapitalforeningen Lægernes Invest, medlem

Formand for revisions- og risikoudvalg

Flemming Aaskov Jørgensen

Direktionshverv:
D&F Invest ApS
88 Invest ApS

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S, medlem 
Alsie Express, medlem

Jørgen Høholt

Direktionshverv:
JH Financial Advisory

Bestyrelseshverv:
H.E. Jørgensen A/S, medlem
Nyscan A/S, medlem
Nyscan Trucks A/S, medlem
H.E.J. HOLDING A/S, medlem
H.E.J Ejendomme A/S, medlem
H.E.J Fuel A/S, medlem
Axcel Advisory Board, medlem
Eksport Kredit Finansiering A/S, medlem
Sydbank A/S, medlem

Jørgen Skeel

Direktionshverv:
Birkelse Gods
JSJ-Agro I/S

Bestyrelseshverv:
AKV-Langholt AmbA, formand
Slåbakkegaard Fonden, formand
Donau Agro ApS, formand
Det danske Hedeselskab, næstformand
Dalgas Group A/S, næstformand
Eksport Kredit Finansiering A/S, medlem
Den Schimmelmannske Fond, medlem
Sisseck Familieinvest A/S, medlem

Medlem af revisions- og risikoudvalg

Karen Nielsen

Direktionshverv:
J.K.N. Holding ApS

Bestyrelseshverv:
Eksport Kredit Finansiering A/S, medlem 
LB Forsikring A/S, medlem
Leman A/S, medlem
Leman Holding A/S, medlem

Poul Due Jensen

Bestyrelseshverv:
Grundfos (Singapore) Pte.Ltd, formand
Grundfos Pumps Corporation, formand
Grundfos (China) Holding Co., Ltd., formand
Grundfos Pumps (Shanghai) Co., Ltd., formand
Poul Due Jensens Fond, næstformand
Eksport Kredit Finansiering A/S, medlem
Ormstrup Gods A/S, medlem
Grundfos OOO, medlem
DWT Holding S.p.A., medlem

Anna Marie Owie

Ingen øvrige hverv

Yasir Al-Gailany

Ingen øvrige hverv